不确定性及风险分析

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1、第十二章不确定性及风险分析12.1不确定性及风险分析概述12.1.1不确定性与风险含义关系产生的原因主观原因（信息的不完全性与不充分性、人的有限理性）客观原因(市场供求变化的影响、技术变化的影响、经济环境变化的影响、社会政策法律文化等方面的影响、自然和资源条件的影响）12.1.2不确定性与风险分析概念：投资项目的不确定性与风险分析是考察和评价项目计算期内各种客观因素的不确定性变动对项目的盈利能力和清偿能力的影响，分析和评估项目的抗御风险的能力。不确定性与风险分析的基本方法：在项目评价时，一般是先进行盈亏平衡分析，然后再进行敏感性分析及概率分析。盈亏平衡分析----只用于财务评价敏感性分

2、析----可同时用于财务评价和经济评价概率分析----可同时用于财务评价和经济评价盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点（BreakEvenPoint，简称BEP）分析拟建项目成本与收益平衡关系的一种方法，又称为量本利分析。盈亏平衡点通常是根据正常生产年份的产品产量或销售量、可变成本、固定成本、产品价格和销售税金及附加等数据计算出来的，表现形式有很多种，可用盈亏平衡时的产量、产品的销售量、生产能力利用率或售价等表示。12.2盈亏平衡分析盈亏平衡分析假设条件成本是生产量或销售量的函数将产品的生产成本划分成固定成本和变动成本。产品销售量和生产量相等（即各年产品全部售出）。项目生产的是单一产品，如同时生

3、产几种类似产品，则应把几种产品组合折算为一种产品。产品的销售价格，在不同的销售水平条件下保持不变。所采用的数据均为正常生产年份（即达到设计能力生产期）的数据。线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析是指投资项目的销售收入和销售成本与产品销售量呈线性关系情况下的盈亏平衡分析。这种线性关系可表示为：S=P×QC=F+V×Q（1）图解法收入或成本图解法主要是通过绘制盈亏平衡图的方法来分析产量、成本和盈利之间的关系，找出盈亏平衡点（保本点），如图1中两条直线的交点就是盈亏平衡点（BEP）。亏损区域变动成本固定成本固定成本线变动成本线Q*盈亏平衡时的产销量x产量图1：盈亏平衡图总成本线盈利区域销售收入线总

4、成本盈亏平衡点BEP（2）代数法产品产销量、生产能力利用率代数法是指通过求解方程，求得盈亏平衡点。即有：P×Q=F+V×Q这个基本平衡等式中没有包括税金因素，在实际分析中，应按财税制度规定考虑应缴纳的税金因素。设T为在盈亏平衡点处的单位产品销售税金。式变为P×Q=F+V×Q+T×Q①用产量表示的盈亏平衡点设Q＊为盈亏平衡时的产量（销售量），由式有即：②用销售收入表示的盈亏平衡点③用生产能力利用率表示的盈亏平衡点设R﹡为盈亏平衡时的生产能力利用率，由式有即：④用价格表示的盈亏平衡点设PBEP为盈亏平衡时的产品价格，由式有：QFVTPBEP++=⑤用单位产品变动成本表示的盈亏平衡点设VBEP

5、为盈亏平衡时的单位产品变动成本，由式有QFTPVBEP--=即：[例1]设某项目生产某产品的年设计生产能力为5万件，每件产品的售价为5000元，该项目投产后年固定成本总额为3000万元，单位产品变动成本为1500元，单位产品所负担的税金为500元，若产销率为100%，试对该项目进行盈亏平衡分析。解：盈亏平衡时的产量盈亏平衡时的销售收入盈亏平衡时的生产能力利用率盈亏平衡时的价格盈亏平衡时的单位产品变动成本对盈亏平衡分析的评价盈亏平衡分析的作用主要有以下几点：（1）可用于对项目进行定性风险分析，考察项目承受风险的能力；（2）可用于进行多方案的比较和选择，在其他条件相同的情况下，盈亏平衡点值低

6、的方案为优选方案；（3）可用于分析价格、产销量、成本等因素变化对项目盈利能力的影响，寻求提高盈利能力的途径。盈亏平衡分析也存在一些局限性：（1）它只能对项目风险进行定性分析，无法定量测度风险大小；（2）由于它所假设的条件往往和实际情况有出入，加上它没有考虑资金时间价值和项目整个寿命期内现金流量变化，所以分析欠准确；（3）它只是分析了价格、产销量、成本等因素变化对盈利能力的影响，而不能确定盈利能力的大小；12.3敏感性分析敏感性分析是在确定性分析的基础上，进一步分析、预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标的影响，从中找出敏感性因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力

7、，敏感性分析也称为灵敏度分析。12.3.1单因素敏感性分析单因素敏感性分析是分析单个因素的变动对项目经济效益指标的影响程度。分析步骤：选取不确定因素；选取效益分析指标；设定不确定因素的变动范围；敏感性分析的指标计算；确定敏感性因素；提出敏感性分析的结论和建议。[例]：有一生产家用取暖器的投资项目，进行确定性分析的数据是根据对未来的可能出现的情况预测估算的，由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，项目的投资额、经营成本、和产品价格均