5不确定性分析及风险决策.PPT

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1、第五章不确定性分析及风险决策概述盈亏平衡分析敏感性分析概率分析风险决策1不确定性分析的主要方法盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果概率分析：对项目风险作直观的定量判断投资目标收益风险概述2项目投资风险类别非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险；系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险；内部风险指与项目清偿能力有关的风险；外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。风险财务风险经营风险内部风险系统风险非系统风险外部风险3常见的项目风险因素信用风险项目参与方的信用及能力建设和开发风险自然资源和人力资源项目生产能力和效率投资成本竣工延期不可

2、抗力市场和运营风险市场竞争市场准入市场变化技术变化经营决策失误金融风险汇率、利率变动通货膨胀贸易保护政治风险体制变化政策变化法律法规变化法律风险有关法律法规不完善对有关法律法规不熟悉法律纠纷及争议难以解决环境风险4分析不确定性因素，尽量弄清和减少不确定因素对经济效果评价的影响；预测项目可能承担的风险；确定项目在财务上、经济上的可靠性；避免项目投产后不能获得预期的利润和收益。不确定性分析的意义5各种不确定性因素（如投资、成本、销售量、价格、项目寿命期）的变化会影响投资方案的经济效果，当这些因素的变化达到某一临界值时，就会影响到方案的取舍。盈亏平衡分析就是要找出这种临界值，判断投资

3、方案对不确定性因素变化的承受能力，为决策提供依据。第一节盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析（略）优劣盈亏平衡分析6线性盈亏平衡分析的目的是通过分析独立方案的产品产量、成本与方案盈利能力之间的关系，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的临界值，以判断在各种不确定因素作用下方案的风险情况。亦称量本利分析法。盈亏平衡点是指项目方案既不盈利也不亏损，销售收入等于总成本的临界点。一、线性盈亏平衡分析7线性盈亏平衡分析1.销售收入、成本费用与产量之间的关系总成本(C)、固定成本(Cf)、单位产品变动成本(cv)和产品产量(Q)之间的关系S＝pQ0QS0QC

4、C＝Cf＋cvQCfcvQ销售收入(S)、产品价格(p)与产品产量(Q)之间的关系8S＝pQ0QQ*BEP亏损盈利C＝Cf＋cvQS,C线性盈亏平衡分析2.盈亏平衡点的确定⑴盈亏平衡分析图9线性盈亏平衡分析2.盈亏平衡点的确定⑵盈亏平衡分析公式若考虑税收，设税率为r，则：10线性盈亏平衡分析2.盈亏平衡点的确定⑶盈亏平衡分析的其他指标11某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，总变动成本与产量呈线性关系。请进行盈亏平衡分析。线性盈亏平衡分析例题112（续）例题113对若干个互斥方案进行比选的情况下，如果是某个共有的不确

5、定因素影响这些方案的取舍，则可以进行优劣盈亏平衡分析。二、优劣盈亏平衡分析1.概念14设定多个（比如两个）的经济效果都受到某个不确定性因素x的影响；选定一个经济效果指标E（比如总成本、NPV），其是以x为自变量的函数即；通过方程求得临界值；决定方案的取舍。优劣盈亏平衡分析2.基本分析思路15方案年固定成本（万元）单位变动成本（元）年总成本180010C1=800+10Q250020C2=800+10Q330030C3=800+10Q要求：分析各方案适用的生产规模和经济性。优劣盈亏平衡分析3.应用例题2160QCQnQmLMN123（续）例题217生产某种产品有两种方案：A初始投

6、资50万元，预期每年净收益15万元；B初始投资150万元，预期每年净收益35万元。该产品市场寿命具有较大的不确定性，如果给定的基准折现率为15%，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两种方案取舍的临界点。例题318这就是以项目寿命期为共同变量时A和B的盈亏平衡点，由于B年净收益较高，所以项目寿命期的延长对B方案有利。如果根据市场预测项目寿命期少于10年，应采取A方案；在10年以上，采用B方案。19第二节敏感性分析概念、作用敏感性分析的一般步骤敏感性分析的方法20敏感性分析是指通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的经济效果评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标

7、的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断。若某个不确定性因素的小幅度变化就导致经济效果的较大变动，则其为敏感性因素。一、敏感性分析概述找出项目的敏感性因素，分析确定其影响程度。21确定分析指标选定不确定性因素，并设定其变化范围计算因素变动对分析指标的影响幅度确定敏感性因素综合评价，选择可行的优选方案二、敏感性分析的一般步骤22由于敏感性分析是在确定性分析基础上进行的，因此其分析指标与确定性分析使用的指标相同，包括NPV、NAV、IRR、投资回收期等。1、确定分析指标