第六章不确定性分析及风险决策课件.ppt

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1、第六章不确定性分析及风险决策项目评价所采用的数据，大部分来自预测和估算，有一定程度的不确定性。为了分析不确定性因素对经济评价指标的影响，需进行不确定性分析，以估计项目可能承担的风险，确定项目在经济上的可靠性。我国不确定性分析包括盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。第一节盈亏平衡分析盈亏平衡分析主要是通过确定项目的产量盈亏平衡点，分析、预测产品产量（或生产能力利用率）对项目盈亏的影响。又称保本分析或本量利分析。会计盈亏平衡点是指当达到一定的产量（销售量）时，销售收入等于总成本即会计利润等于零的那一点。一、成本习性是指成本总额对业务量的依存关系。固定成本是指总额在一定时期和一定业务量

2、范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本，一般包括折旧费、摊销费、修理费、租金、管理人员工资等。可变成本是指总额随业务量变动而成正比例变动的成本，主要包括原材料、燃料及动力费和计件工资等。二、线性盈亏平衡分析前提条件：1、产量等于销售量2、产量变化时单位可变成本不变3、销售量变化时销售单价不变4、生产单一产品，或虽然是多种产品，但可以换算成单一产品计算。利润=销售净收入－总成本销售净收入=（单价－单位税金）销量S=(P－T0)X总成本=单位可变成本产量+固定成本C=CvX+Cf当S=C时，成本或净收入销售净收入总成本固定成本0盈亏正常销售量平衡点销售量1、以产（销）量表示

3、的盈亏平衡点2、以生产能力利用率表示的盈亏平衡点3、以销售单价表示的盈亏平衡点4、以单位变动成本表示的盈亏平衡点5、以销售收入表示的盈亏平衡点三、非线性盈亏平衡分析产品成本与产量，销售收入与销售量不呈比例变化，而是呈非线性关系时，可能出现两个以上的平衡点即盈利限制点。只有产量保持在某个范围内才能盈利。先列出利润与销售量的函数关系，当利润等于0时，就是盈亏平衡点。一阶导数为0时，就是利润的极值点。互斥方案的盈亏平衡分析将不同方案的某一经济效果指标E（如NPV，NAV，IRR等)都表示为不确定性因素y（如投资额、销售价格、成本、销售量、贷款利率、项目寿命期等）的函数，即E1=f1(y

4、),E2=f2(y)；令f1(y)=f2(y)，求出临界点；然后根据y未来的取值范围，选择方案。四、经营安全性分析是指企业经营上发生亏损的可能性，它的大小用安全边际率反映。正常销售量（额）—盈亏平衡点销售量（额）安全边际率=100%正常销售量（额）安全边际率40%以上30%-40%20%-30%10%-20%10%以下安全等级很安全安全较安全值得注意危险五、投资盈亏平衡点分析投资盈亏平衡点是指现金流入量现值等于现金流出量现值即净现值等于等于零的点。会计盈亏平衡点分析忽略了投资的资本机会成本，往往会得出错误的结论。例：投资额1500万元，10年，无残值，直线折旧，单价375元、单

5、位可变成本300元、不包括折旧在内的固定成本300万元，所得税率25%，资本机会成本为15%。会计盈亏平衡点即利润等于零，则(375-300)X-(300+150)×104=0盈亏平衡点X=60,000投资盈亏平衡点即净现值等于零，则盈亏平衡点X=86,645第二节敏感性分析敏感性分析是指通过分析不确定因素发生增减变化时，对评价指标的影响并计算敏感系数和临界点，找出敏感因素。在项目计算期内可能发生变化的因素主要有产品产量、产品价格、产品成本或主要原材料与动力价格、固定资产投资、建设工期及汇率等。敏感因素就是指其数值的变动对项目经济评价指标产生显著影响的因素。影响程度越大，项目的风

6、险越大。确定敏感因素及其影响程度后就可以判断方案承受风险的能力。同时要对敏感因素重新设计、预测或估算，努力去发现额外的有用信息，减少损失，促使变量朝着有利投资决策的方向变化。一、单因素敏感性分析就是假定某个不确定性因素变动时其它因素保持不变。敏感性分析的评价指标通常为NPV和IRR；敏感因素通常考虑投资额、产量、价格、成本；变动幅度通常设为±10%、±20%。敏感系数是指项目评价指标变化率与不确定因素变化率之比，即SAF＞0，表示评价指标与不确性因素同方向变化；SAF＜0，表示评价指标与不确性因素反方向变化。︳SAF︳较大者，说明影响程度大。临界点是指不确定性因素的变化使项目由可

7、行变为不可行的临界数值，一般采用不确定性因素相对基本方案的变化率或其对应的具体数值表示。敏感性分析的计算结果，应采用敏感性分析表和敏感性分析图表示。项目投资财务内部收益率敏感性分析表序号IRR项目变动幅度+20%+10%0-10%-20%1固定资产投资7.598.499.5210.7212.132经营成本7.628.589.5210.4311.313处理单价13.4311.539.527.375.02敏感度系数表变动趋势变动区间变动因素固定资产投资经营成本处理单价增加0~+10%