香港设立人民币离岸金融中心的挑战

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1、香港设立人民币离岸金融中心的挑战内容摘要：中央政府批准香港可以经营人民币业务，这向香港成为人民币离岸中心迈出了第一步，体现了内地与香港经济金融的融合，不仅有利于香港经济的复苏和发展，同时也给予人民币国际化一个尝试“平台”。但是，在当前形势与条件下放开人民币香港业务，既面临机遇，也面临挑战，中央需要实施相关政策来应对。关键词：离岸金融中心离岸贷款目前，香港银行业己经正式开办个人人民币业务，这一政策被视为对CEPA的落实。笔者认为它将为香港成为人民币离岸金融中心奠定坚实基础。香港设立人民币离岸金融中心的机

2、遇目前，伦敦之所以成为全球最大的外汇交易中心，并不是因为英镑是世界上最为重要的储备货币，而是因为伦敦拥有全球最为活跃的美元交易市场（每天约4620亿美元），较之美国本土还要高（日均2360亿美元左右）。即使到今天，全球金融市场上使用的美元利率的指导性市场指标利率还是伦敦的离岸市场美元LIBOR利率。当前，香港之于人民币，能否像伦敦之于美元，从人民币的离岸业务中获得发展的新机遇?笔者试从以下几方面进行分析：个人业务为开展全面人民币业务提供了基础短期而言，允许香港试办人民币个人业务对香港经济的效益有限。目

3、前，允许香港银行试办业务的范围只涉及存款、汇款、兑换以及信用卡等四个领域，而且业务的基础和区域局限在现有人民币存量和香港区划范围内。中、短期内，在人民币未实现完全可兑换、内地仍然未开放资本项目条件下，预计香港即使成为人民币离岸中心，也只能经营存款而不能做贷款业务，或最多只能向指定的企业作有限制的贷款，香港银行所能得到的收入相当有限。但从长远看，它可以通过建立和强化香港的金融基础设施而为日后香港成为人民币离岸中心，开展全面广泛的人民币离岸业务提供基础和平台。随着我国内地经济金融实力的增强，人民币的强势己

4、现端倪，目前已是亚洲区的主要货币。内地经济快速增长，市场逐步开放，国际经济及投资活动日益频繁，人民币离岸业务将不断增加及深化，以人民币为基础的金融产品将持续得到开发，市场容量及业务机会扩大。例如，随着海外上市（主要是香港）以及海外投资活动的增加，内地企业对人民币离岸资金的需求将上升；同样，投资我国内地的境外公司人民币贷款需求亦会增加；而金融投资市场的发展，会促使以人民币为基础的金融工具的大量涌现，等等；都会大大提高离岸人民币的交易量，为香港从事人民币的各种离岸或国际业务活动提供大量商机。我国对外贸易收

5、支状况提供有利条件我国对外贸易收支状况，将是香港发展成为全球最重要人民币离岸中心的有利条件。离岸业务及离岸金融中心地位的形成和发展，取决于该种离岸货币的供求。在这方面，香港是得天独厚的。在人民币可自由兑换之后，它将成为国际间计价、结算、购买、支付的货币。届时，进出我国携带人民币的限制将大为减少，贸易及投资活动可用人民币计价或支付。从整体看，我国的整体国际收支仍将保持平衡或有盈余，但对亚洲、特别是对东亚的收支却可能出现赤字。官方统计显示，我国对外货物贸易近几年皆成顺差，但按地区分却是对东亚，包括日本、韩

6、国、台湾、新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾等均呈逆差，而且数额颇大，对北美及欧洲则成顺差。在此分工下，我国成为重要的世界工厂，这种分工格局将会持续下去。这就意味着东亚地区会有大量人民币并成为人民币离岸市场的主要供应来源。在服务贸易方面，我国居民外出旅行己逾1600万人次，而且以双位数幅度递增，并以东亚为主要目的地。这也将为人民币离岸市场提供源源不断的供应。在此情况下，东亚很多城市都会有人民币离岸业务，但都会以香港为中心，从而强化香港作为人民币离岸中心的地位。亚洲金融危机以来，香港作为国际金融中心的地位有

7、所褪色，特别是国际银行业务方面，包括银行家数减少，银行对外负债及资产萎缩，离岸贷款业务倒退以及外汇交易量下降等等。出现这种情况的其中一项原因是亚洲多个城市设立离岸市场分薄业务所致。但开办人民币离岸业务却意味着香港银行率先增加了一种货币的业务；在人民币可兑换后，香港将经营各种人民币产品，并以得天独厚的优势成为全球最重要的人民币离岸中心。这将增加香港对银行机构的吸引力，增大离岸业务的规模，不仅令香港领先于次级国际金融中心，而且可缩短与主要国际金融中心的差距。提高香港对内地的金融辐射能力近年来，在香港周边，

8、除我国内地以外，大都增长缓慢。尤其是日本经济持续低迷，导致香港离岸贷款不断收缩。过去从香港离岸金融中心融资最多的是日本，香港银行的海外放款也主要集中在日本，到XX年末，香港银行体系对日本的净债权仍然高达3620亿港元，占香港银行体系对外净债权总额的三分之一。我国内地对香港金融中心的利用远不如日本。事实上，自1990年代后期以来，内地与香港银行的信贷关系己经发生根本性转变。1995年香港银行对我国内地的银行与非银行客户的净债权为500亿港元，到XX年则为净