关于企业贷款投资的多目标评价模型

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1、关于企业贷款投资的多目标评价模型.L.编辑。　　一、前言　　任何一个企业为T维持其正常的生产经营活动或者扩大其经营规模，都必须拥有一定数量的资全，使之不断地运动。随着我国社会主义经济休制改革的进行，特别是1984年人民银行专门行使中央银行职能以来，专业银行商业化改革提土议事日程。“拨改货”的投资管理休制已全面推行，企业向银行货款已成为筹资的一条主要渠道。企业适度举债除了可弥补资金不足之外，还可使企业受益，其主要表现在企业可获得规模效益、财务杠杆效益及抵减部分所得税等，加之，目前专业银行处于“双轨”运行态势中，政策性职能和商业化经营的矛盾十分突出，银行风险管理留有余地，企业的风险

2、部分可转嫁给银行，银行成为防范经济风险的一道屏降。因此，企业在利益的驱使下，纷纷争抢货款，扩大其经营规模。然而，在市场经济环境中，企业筹资货款所经营项目具有风险性和多变性，企业始终存在着经营风险，往往在经营状况恶化之后，如果无法转嫁风险，企业将资不抵债，面临倒闭的危险。因此，有必要站在企业自身角度对其筹资货款行为进行分析，使之尽可能避免风险，使经营效益达到最大化。　　二、基本设定　　本文站在企业自身角度对其筹资贷款决策行为进行分析，因此，我们把注意力集中于企业自身回避风险追求最大效益。而不是帮助企业谋略锁债途径，转嫁经营风险，为了建立企业筹资贷款模型，有必要做如下设定:　　(I

3、)设某企业用抵抑资产Co货款建设项目B，其建设资金分万，J(j=-0.2，n)。　　(2)银行采用“抵钾货款”方式放货且抵钾资产值不小于放货资金值，不给企业以无风险套利机会了。　　(3)银行规范放货管理，避免传递式抵钾货款。定义1:企业以初始资产作抵钾，累次使用获得的货款资产作为新的抵钾资产的货款方式，称为传递式抵抑货款，如图l所示。　　传递式抵钾货款行为可以通过产权管理加以限制。在发放产权时就需标注该资产被抵钾份额，已抵钾多少资产获得的该资产以及该资产能充当抵抑款资产的份额等等。　　(4)拟建货款投资项目是可行的，企业法人均接受被选项目的风险和报酬。　　(5)货款行为是公开交

4、易，企业无需小费支出。　　(6)抵钾资产的评估是公证的、合理的。在这些假设下，企业用抵钾资产场可获得贷款资全场去建设项目马(j=l.2…..n)。在现实中，一般情况是，有限资金场在建设项目尽(j=1，2，…，n)间的合理的分配，便是货款投资者所关心的问题。　　三、企业资款投资的多　　目标决策理想点法设:(1)建设项目B，风险为Q、报酬率为R〕;(2)企业总资产报酬率为R，风险为Q3.1理怒.查、法综合指标的确定设B={B，，场，…，Bn}为方案集;……贷款投资项目集……….Y={。，R}为属性集;风险报酬属性集U二IU;;U;2;U21;U22;…;Un2;}为属性值，　　　　

5、案的相对接近度，按q由大到小排序。排在最前面的说明该方案报酬大，风险小。应该给予资金满足。　　3.2企业筹资货款的决策模型一相对接近度指标排序法相对接近度指标排序法的计井步骤为:　　(l)计算各项目的相对接近度指标，由大到小排序，并绘制在资金一相对接近度指标坐标图:如图2所示:　　　　　　　　　.L.编辑。　　(2)标注资金限制;　　(3)选择资金限制允许的项目组合;当资金的约束条件分割某一投资项目时，则放弃该项目，按相对接近度指标的排序向下比选符合投资规模且可行的方案。如图2所示，项目组合应该给予资全满足。口、应用实证某企业目前拥有估值巧万元的资产，现在有三个投资意向，其中项

6、目i的风险气、报酬率R，及各项目的初始费用的预枯值如T表:j=(l，2，3)　　　　　　　　　　　　　　　该企业以抵抑贷款方式可获得巧万元资金，根据筹资货款决策模型进行货款资金的合理分配。具体求法如下:无量纲转化:(Q1,Q2,Q3)=(一0.6，0.5，o)(R1，R2，R3)=(0.8，0.5，1)确定正负理想点:正理怨点(Q*,R*)=(0.8，1)负理想点(Qo，R0)=(0，0.5);确定各方案到正负理想点的距离：　　　　如图3所示，第一个项目和第二个项目应该给予资全满足。　　　　　　　　　　　　　　　本文在设定规范的抵钾货款情况下，对企业通过货款方式筹集资金并投资若

7、干风险项目的经济行为进行7分析，利用理想点法和相对接近度指标排序法进行多目标决策，建立了企业贷款投资的多目标评价模型，在实际操作过程中用本文建立的决策模型简单，实用，为企业筹资货款决策提供了行之有效的方法，可使企业将有限资全首先满足风险小报酬大的项目。