电子行业第四季度投资策略：基础元件行情景气，半导体关注自主可控

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1、内容目录1、PCB：仍是业绩确定性最强的板块32、被动元器件：市场情绪回归理性，MLCC供需缺口将持续至2019年53、消费电子：关注具有国产替代机会的细分领域龙头84、半导体：行业高增长仍将持续，自主可控是主旋律9图表目录图1：北美PCB近1年BB值3图2：北美PCB近一年出货量和订单量同比增幅3图3：2018年各月份日本PCB产值情况3图4：2018年各月份日本PCB一级分类板块产值情况3图5：2018年各月份日本PCB二级分类产值情况4图6：2018年各月份台湾PCB营收情况4图7：2018年各月份台湾PCB

2、一级分类板块营收情况4图8：村田未完成/已接收委托单比例持续提升5图9：国巨月度营收屡创新高5图10：2018年上半年风华高科净利润高速增长5图11：2018年上半年火炬电子毛利率达到历史高位5图12：国巨股价涨跌幅7图13：风华高科股价涨跌幅7图14：日本陶瓷电容器季度均价8图15：全球智能手机出货量9图16：国内智能手机出货量9图17：全球半导体市场规模（十亿美元）9图18：最近5个季度全球硅片出货面积（单位：百万平方英寸）10表1：主要MLCC厂商现有产能及扩产计划6表2：MLCC供需测算：2019Q2供需缺

3、口有望缓和6表3：全球主流半导体公司2017年和2018年Q1-Q2季度的销售收入（单位：百万美元）101、PCB：仍是业绩确定性最强的板块PCB今年将是业绩确定性最强的一年,首先来看一些数据。北美地区，PCB产业大部分已经转移出北美地区（BB值呈下滑态势），但板块的BB值7月维稳，同时PCB出货量至2018年7月已保持连续三个月10以上同比增幅（5月12，6月13，7月11），PCB订单量已保持连续14个月增长，可见产业景气度较高，并且北美是高端PCB材料的主要出口地区之一，其出口商品大部分销往中国大陆，可在一定

4、程度上预示大陆PCB产业的增长趋势。图1：北美PCB近1年BB值图2：北美PCB近一年出货量和订单量同比增幅4035302520151050-5-101.21.21.11.11.01.0北美PCBBB值BB值1年均值BB值3年均值北美-PCB出货量-YOY北美-PCB订单量-YoY数据来源：Wind，数据来源：Wind，日本地区，PCB总产值在2018年一直保持增长态势，7月同比增幅达到6的高位，细分来看，占比最大的硬板在7月份增速贡献最大（同比增幅7），是日本PCB产业稳定的产值来源；而载板增幅虽在7月

5、份有所收窄，但整年增幅较大，产品发展趋势向好；软板发展稍显疲弱，但7月份同比由减转增，后期发展也可期待。图3：2018年各月份日本PCB产值情况图4：2018年各月份日本PCB一级分类板块产值情况42,00041,00040,00039,00038,00037,00036,00035,0001030,000825,0006420,000215,0000-210,000-45,000-6-803020100-10-20产值-PCB（百万日元）产值-PCB-YoY产值-PCB-MoM产值-硬板（百万日

6、元）产值-软板（千平方米）产值-载板（百万日元）产值-硬板-YoY产值-软板-YoY产值-载板-YoY数据来源：日本经济产业省，数据来源：日本经济产业省，图5：2018年各月份日本PCB二级分类产值情况10,0008,0006,0004,0002,00002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-07302520151050-5-10产值-硬板-单面板（百万日元）产值-硬板-双面板（百万日元）产值-硬板-4层板（百万日元）产值-硬板-6~8层板(千平方米)

7、产值-硬板-10层以上板（百万日元）产值-硬板-积层板(百万日元)产值-硬板-单面板-YoY产量-硬板-双面板-YoY产值-硬板-4层板-YoY产值-硬板-6~8层板-YoY产值-硬板-10+层板-YoY产值-硬板-积层板-YoY10,0008,0006,0004,0002,0000产值-载板-刚性板（百万日元）产值-载板-其他（百万日元）产值-载板-刚性板-YoY产值-载板-其他-YoY403020100-10-204,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000产值-软板

8、-单面板（百万日元）产值-软板-双面/多层板（百万日元）产值-软板-单面板-YoY产值-软板-双面/多层板-YoY151050-5-10-15-20-25数据来源：日本经济产业省，台湾地区，PCB景气度较高，自4月份开始营收保持10以上增幅，7月份同比增幅达到13，其中软板增幅自4月份开始一直保持高位，5个月的算数平均增速达到23，但营收体量相对较小，