金融市场学-货币市场

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1、金融市场学货币市场主要内容货币市场概论同业拆借市场商业票据市场银行承兑市场大额转让存单货币市场共同基金、短期回购市场第一节货币市场概述一、货币市场的概念一般地，货币市场是指融通期限在一年以内的金融市场。包括同业拆借市场、票据市场、短期国库券市场等。由于期限较短，因此货币市场金融工具具有高度的流动性，而且，在货币市场上的金融工具主要是为了解决头寸不足，而非增加资本金总规模，货币市场应属于债务市场。货币市场工具的期限一般在一年以内，最短的同业拆借有“日拆”或隔夜拆款，期限仅为一天。期限略长一点的货币

2、市场工具也都拥有活跃的二级市场，交易频繁，买卖方便，随时可以变现，是除了现金、活期存款以外的流动性最强的金融工具。这些金融工具往往被用于金融机构、其他机构甚至个人的次级现金准备。而且其中的某些种类，如大额可转让存单，被一些国家直接纳入广义层次的货币（M3）。因此，货币市场上交易的是和货币最为接近的金融工具。货币市场由此得来。货币市场名称由何而来？二、货币市场的特点及与股票、债券等资本市场的区别第一，参加者结构不同。股票市场的参加者有实业公司、投资者和市场交易中介。债券市场比股票市场多了一个政府参

3、加者。在股票市场和债券市场中，交易双方主要是公众、公司和政府，金融机构的主要职能是市场交易中介。货币市场的交易者是金融机构和中央银行，交易双方是金融机构之间或金融机构与中央银行之间，而无普通企业和公众参与。第二，货币市场工具的平均质量较高，风险较小。股票市场的股票和债券市场的债券均因发行人的资信程度不同而质量有所差异，甚至相差悬殊。货币市场工具的发行人主要有三类。政府、金融机构、少数知名度极大、资信度极高的大公司，都是一流的借款人，违约的情况极少发生。第三、市场组织形式不同股票市场和债券市场都可

4、以由拍卖市场（交易所市场）和柜台市场构成，而货币市场是一个典型的柜台市场。目前，在任何一个国家的货币市场上都没有像股票交易所那样有组织的市场，货币市场的绝大部分交易时通过电话、电传进行的。第四、货币市场工具的发行多采用贴现的方式股票既无期限又无固定利率，根本不可能采用贴现方式，债券期限较长，不适宜用贴现方法定价，而由于货币市场工具的短期性，贴现发行成为投资人最喜欢的方式。第五、中央银行直接参与货币市场运行与交易货币市场在中央银行制国家中，作为金融体系的中心机制，是中央银行同商业银行及其他金融机构

5、的资金连接渠道，是国家利用货币政策工具调节货币供应量的杠杆支点。中央银行在公开市场买卖货币市场工具，调节和控制货币供应量，影响国内利率水平。货币市场的特征是债务工具的交易市场；是短期资金的融通市场；交易量很大，多在金融机构之间进行，是资金批发市场。货币市场功能融通资金流动性管理宏观经济调控三、货币市场工具的特点1、货币性2、灵活性3、同质性第二节同业拆借市场一、一、定义同业拆借指银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款帐户上的准备金余额，以调剂资金余额而形成的市场同业拆借的资金主要用于弥补短期资

6、金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。从狭义上讲，同业拆借市场是金融机构进行临时性“资金头寸”调剂的市场，期限非常之短。从广义上说，同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场，已发展为各金融机构特别是各商业银行弥补资金流动性不足和充分有效运用资金，减少资金闲置的市场，成为商业银行协调流动性与盈利性关系的有效市场机制。二、   同业拆借市场的形成与发展产生于存款准备金政策的实施。1913年，按照美国的相关规定，商业银行要按照存款余额计提一定比例准备金，如果不足，按当时的贴现

7、率加2%的利率支付罚金。产生了同业拆借市场。随着西方国家普遍实行存款准备金制度，同业拆借市场广泛地发展起来。20世纪80年代以来，同业拆借已成为银行进行流动性管理的主要手段。第一、由于市场经济条件下所形成的资金供给与资金需求以及金融机构的资金运用与资金来源，都具有不同的期限性（期限不匹配），客观上促进了同业拆借市场的形成。第二，金融机构追求的经营目标是安全性、流动性与盈利性的统一，这成为同业拆借市场发展的内在动力。三、同业拆借市场的特点1、融通资金的期限比较短2、对进入市场的主体有严格的限制3、

8、交易手段先进，手续简便、成交时间短4、交易金额大，基本上是信用拆借5、利率由供求双方议定，随行就市四、同业拆借市场的功能（61页）1、加强了金融机构资产的流动性，保障了金融机构运营的安全2、提高了金融机构的盈利水平3、是中央银行制定和实施货币政策的主要载体4、其利率被视作基础利率，对宏观经济发挥着主要作用。同业拆借市场的功能为各银行和其他金融机构提供了一种准备金管理的有效机制；为所有的货币市场经营者提供了高效率和低成本的结算机制；能够及时发现货币市场资金供求的变化；在中央银行货币政策实施中发挥核