现代金融市场学第二章货币市场

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1、第二章货币市场现代金融市场学货币市场资本市场根据金融工具的到期期限长短货币市场金融工具的短期性表现在这些金融工具很容易就转化成货币支付手段M1，从而实现其货币功能。货币市场的主要参与者各类金融机构：包括商业银行和其他非银行金融机构，其中商业银行是货币市场最主要的参与者机构投资者：包括保险公司和货币市场基金各类企业：包括各行业有短期资金需求和短期资金供给的企业政府部门和中央银行：其中政府部门作为资金需求者通过发行短期政府债券参与市场，中央银行作为货币政策的执行者参与货币市场交易以投放和回笼货币，调控货币供应量个人投

2、资者：一般情况下货币市场是投资主体高度机构化的市场，家庭部门和个人投资者很少参与，即便参与也仅限于购买货币市场基金和大额可转让存单借助货币市场，经济主体可以有效管理其流动性。这表现在：货币市场一方面可以满足资金需求者的短期资金需要，另一方面也为资金盈余者的暂时闲置资金提供能够获取赢利机会的出路。此外，货币市场中所形成的利率也被视为整个金融市场的“基准利率”，是中央银行指定货币政策的重要参考依据。另外，货币市场也为中央银行实施货币政策提供了有利的条件。中央银行通过货币市场进行公开市场业务操作，从而实现货币政策目标。

3、中央银行买入货币市场工具，投放基础货币；卖出货币市场工具，回笼基础货币。中央银行通过公开市场操作不仅可以调控基础货币进而影响货币供应量，还可以借助交易价格引导金融市场的利率走势。第四节短期政府债券市场目录第五节货币市场基金第一节同业拆借市场第二节票据市场第三节回购市场第一节同业拆借市场同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。同业拆借市场交易量大，能敏感地反映资金供求关系和货

4、币政策意图，影响货币市场利率。同业拆借市场产生于存款准备金制度的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。为了控制货币流通量和银行的信用扩张，美国1913年立法规定，所有接受存款的商业银行都必须按存款余额计提一定比例的存款准备金，作为不生息的支付准备存入中央银行。这样，在存款准备金多余的银行和存款准备金不足的银行之间，客观上就存在相互调剂的要求。同业拆借市场便应运而生。1921年，在美国纽约形成了以调剂联邦储备银行会员银行的准备金头寸为内容的联邦资金市场，实际上就是美国的同业拆借市场。在英国，伦敦同业拆

5、借市场的形成，则是建立在银行间票据交换过程的基础之上。一、同业拆借市场的演进在经历了20世纪30年代的经济大萧条之后，西方各国普遍强化了中央银行的职能，相继引入法定存款准备金制度。与此相适应，同业拆借市场也得到了较快发展，当今西方国家的同业拆借市场，无论在交易内容、开放程度方面，还是在融资规模、功能作用方面，都发生了深刻的变化。拆借交易不仅发生在银行之间，还出现在银行与其它金融机构之间。我国的同业拆借市场自1996年统一规范之后得到迅速发展，交易成员和交易量不断扩大，交易主体种类也由最初的银行机构扩展为目前的包括

6、保险公司、证券公司和基金公司在内的各类金融机构。二、同业拆借市场的交易机制同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，用以调剂准备金头寸的市场。一般来说，任何银行可用于贷款和投资的资金数额只能小于或等于负债额减法定存款准备金余额。然而，在银行的实际经营过程中，资金的流入和流出是不确定的，银行要时时处处保持在中央银行准备金存款账户上的余额恰好等于法定准备金余额是不可能的。如果准备金存款账户上的余额大于法定准备金余额，即拥有超额准备金，那么就意味着银行有资金闲置，也就产生了相应的利息

7、收入的损失；如果银行在准备金存款账户上的余额等于或小于法定准备金余额，在出现有利的投资机会，而银行又无法筹集到所需资金时，银行就只有放弃投资机会、或出售资产、或收回贷款等。为了解决这一矛盾，有多余准备金的银行和存在准备金缺口的银行之间就出现了准备金的借贷。这种准备金余额的买卖活动就构成了传统的银行同业拆借市场。多余准备金的银行准备金缺口的银行资金随着市场的发展，同业拆借市场的参与者也开始呈现出多样化的格局，交易对象也不仅限于商业银行的准备金了，它还包括商业银行相互间的存款以及证券交易商和政府拥有的活期存款。拆借的

8、目的除满足准备金要求外，还包括轧平票据交换的差额，解决临时性、季节性的资金要求等。但它们的交易过程都是相同的。同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过电话直接联系，或与市场中介人联系。在借贷双方就贷款条件达成协议后，贷款方可直接或通过代理行经中央银行的电子资金转账系统将资金转入借款方的资金账户上，数秒钟即可完成转账程序。当贷款归还时，可用同样的方式划转本金和利息