建筑行业2018年中期投资策略：估值探底，静待融资边际改善；内需引导，把握板块结构性机会

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本目录索引板块回顾：年初以来建筑板块调整较多，估值已处于历史底部6表现回顾：年初以来建筑板块调整较多，各细分板块均有所回落6历史估值：板块估值已处于历史底部7基本面：固定资产投资增速下滑，定向降准有望缓解流动性8固定资产投资：1-5月全社会固定资产投资累计同比下降0.9PCT，建筑业PMI环比下降0.5PCT8基建：1-5月基建投资额同比增长9.4%，增幅环比收窄3.0PCT9房地产：1-5月房地产开发投资同比增长10.2%，新开工增速大幅提升12制造业：1-5月制造业固定资产投

2、资累计同比增长5.2%，5月制造业PMI小幅上行13利率和融资端：5月新增社融同比明显下滑，定向降准支持小微企业融资14行业债务情况：国企负债率明显高于民企，园林公司偿债压力大1518年以来建筑行业上市公司业绩及订单仍保持较快增长1918Q1建筑板块营收及利润延续较高增速19整体订单饱满，高订单收入比支撑未来业绩增长20大建筑央企盈利能力稳步提升，新签订单保持高增长22板块内部存结构性机会，关注化建、装饰等细分领域24化学工程：原油价格持续走高，行业收入确认加速24装饰装修：在扩大内需背景下，家装有望成为消费拉动经济的重要领域28园林PPP：PPP规范管理持续推进，项目

3、入库减速提质30装配式建筑：中央地方上下协同，行业空间不断扩容35勘察设计：总承包模式助行业转型，并购加速集中度有望提升38照明工程：行业前景广阔，夜游经济+政府购买+城镇化+5G科技驱动发展42行业观点及重点公司推荐45建筑板块历年下半年表现回顾45行业观点48重点公司推荐49风险提示50若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图表索引图1：18年以来各行业涨跌幅6图2：18年以来各子版块涨跌幅情况6图3：18年以来各主题板块涨跌幅情况6图4：建筑板块历史估值情况（PE、PB）7图5：建筑板块PE/PB相对沪深30

4、0估值情况7图6：各版块PE估值情况（2018/06/27）7图7：各版块PB估值情况（2018/06/27）7图8：国债1年期到期收益率与建筑装饰PE8图9：全社会固定资产投资累计值及其同比8图10：建筑业固定资产投资累计值及同比9图11：建筑业总产值及累计同比9图12：建筑工程总产值及累计同比9图13：安装工程总产值及累计同比9图14：竣工总产值及累计同比9图15：全国基建投资及累计同比10图16：全国交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额及累计同比10图17：道路运输业固定资产投资累计值及同比11图18：铁路运输业固定资产投资累计值及同比11图19：电力、热力、

5、燃气及水的生产和供应业投资累计值及同比11图20：水利、环境和公共设施管理业投资累计值及同比11图21：房地产开发投资完成额及同比情况12图22：土地交易价格价款累计值及同比12图23：全国土地累计购置面积及同比12图24：全国商品房销售面积累计值及同比13图25：全国房屋新开工面积累计值及同比13图26：全国房屋施工面积累计值及同比13图27：全国房屋竣工面积累计值及同比13图28：制造业固定资产投资累计值及其同比14图29：化学原料及化学制品制造业投资情况14图30：18年5月制造业PMI升至18年一季度高点14图31：大、中、小型企业PMI指数14图32：5月信贷

6、新增1.15万亿，贷款余额增速12.6%，比4月降低0.1pct15图33：5月社融新增0.76万亿，余额增速为10.3%，比4月降低0.2pct15图34：5月M1增速从7.2%降至6.0%15图35：5月M2增速为8.3%，环比持平15图36：除园林工程板块外其他板块资产负债率均不断下降（单位：%）16图37：建筑行业上市公司经营现金流量净额情况（单位：亿元）17图38：建筑行业上市公司历年一季度经营现金流量净额情况（单位：亿元）17图39：现金及现金等价物余额覆盖短期到期债务情况18若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获

7、取PDF版本图40：历年建筑板块收入及增速（单位：亿元）19图41：历年建筑板块归母净利润及增速（单位：亿元）19图42：建筑行业及各细分板块17Q1与18Q1收入增速对比19图43：建筑行业及各细分板块17Q1与18Q1归母净利润增速对比19图44：建筑行业及各细分板块17Q1与18Q1毛利率对比（单位：%）20图45：建筑行业及各细分板块17Q1与18Q1净利率对比（单位：%）20图46：建筑行业及各细分板块17Q1与18Q1ROE对比（单位：%）20图47：建筑央企营业收入及同比（单位：亿元）23图48：建筑央企归母净利润及同比（单