电气设备行业2018年中期投资策略报告：风电步入竞价上网崭新时代

《电气设备行业2018年中期投资策略报告：风电步入竞价上网崭新时代》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、投资概要：驱动因素、关键假设及主要预测：1、全球新增装机2018年或将企稳回升，2019年实现较快增长。根据全球风能理事会预测，2018年新增装机为52.9GW，与2017年基本持平。2019年新增装机规模有望迎来突破，增速达8.7%左右，预计该增速将维持到2020年。2、四大趋势开启全球风电新篇章：1）风电设备大型化趋势显现；2）度电成本不断下移，风电市场化时代将至；3）整合并购浪潮推动竞争升级；4）海上风电与分散式风电开拓新的增长点。3、我们认为竞价上网新政对于风电项目的主要影响：1）竞价的前提是解决弃风限电问题，可有效保障项目收益；2）非技术成本有望得到有效控制；3）竞价上

2、网加速行业优胜劣汰。4、《2017-2020年风电新增建设规划方案》规划2018年风电新增装机规模28.84GW（不包括“红六省”），较2017年19.52GW有望实现明显增长。5、截至2017年底，我国风电核准未建设项目存量近100GW，为享受高电价这部分装机需要在2019年之前开工建设，行业或将迎来“开工潮”，带动风机设备商出货量。我们与市场不同的观点：风电行业已步入竞价上网崭新时代，作为完全依赖补贴到实现平价上网的过渡阶段，全产业参与企业均面临竞争加剧、优胜劣汰的局面。博弈中重新寻找新的平衡点，成本控制成为重中之重。远期来看，政府扶持可再生能源的态度明朗，风电实现平价上网指

3、日可待，风电将与传统能源共享市场份额，成长空间依然可观且具有持续性。估值与投资建议：2018年上半年行业经营数据总体改善情况良好，一季度运营商盈利能力同比提升较明显，但仍需关注中报业绩的可持续性。虽然新政对陆上集中式及海上项目新增规模存在一定影响，但运营商对于利用率敏感度更高，较丰厚的内部收益率使其投资价值凸显。设备商方面，我们持续推荐风电整机制造商龙头金风科技、塔架厂商天顺风能，两家公司除具备行业领先的技术及成本优势外，还可通过海外项目削弱国内市场带来的不确定性因素影响。建议关注细分领域优质标的康达新材、中材科技、金雷风电、禾望电气、杭齿前进等。股价表现的催化剂：1、风电装机、

4、利用率数据超市场预期。2、原材料价格大幅下移。3、新的扶持政策出台。主要风险因素：1、装机规模不达预期。2、竞价上网价格过低。3、整机价格大幅下降；原材料价格大幅上涨。若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版目录一、全球增速放缓，四大趋势凸显1（一）新增装机降幅收窄，今年或将企稳回升1（二）亚洲仍是增长主力军，北美有望逆袭1（三）四大趋势开启全球风电新篇章2二、我国陆风步入崭新时代，海风方兴未艾5（一）风电成本一路下行，平价上网进入快车道5（二）陆风步入崭新时代，远期增长空间可观6（三）海风方兴未艾，打破陆风竞争格局9（四）分散式风电

5、潜力大，适应中东部地区10三、下游盈利能力强，中游集中度提升12（一）产业链清晰，国产化程度高12（二）下游盈利能力突出13（三）中游集中度不断提升14（四）上游竞争激烈，发展较成熟16四、推荐标的21（一）金风科技21（二）天顺风能25（三）康达新材29（四）中材科技32五、盈利预测及估值分析38六、风险提示39若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版一、全球增速放缓，四大趋势凸显（一）新增装机降幅收窄，今年或将企稳回升随着行业步入成熟发展期，全球累计装机平稳增长，近几年新增装机持续下滑。根据全球风能理事会（GWEC）发布的《全球风

6、电统计报告2017》，2017年全球累计装机达539.58GW，新增装机52.57GW，同比下降3.8%。降幅较2016年的14.1%的已明显收窄。若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图1：2001-2022年全球新增装机规模统计和预测（GW）全球新增装机YOY图2：2001-2022年全球累计装机规模统计和预测（GW）全球累计装机YOY若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版7070%6060%50%5040%4030%20%3010%200%-10%10-20%200120022

7、003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018E2019E2020E2021E2022E0-30%900800700600500400300200100040%35%30%25%20%15%10%5%200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018E2019E2020E2021E2022E0%若出现排版