电力设备行业半年度投资策略：工控持续向好，风电平价上网加快到来

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1、图目录图1：电气设备（申万）半年来走势（截至2018年6月22日收盘）5图2：电气设备（申万）三级行业各板块涨跌幅（截至2018年6月22日收盘）5图3：电气设备（申万）上半年估值情况（截至2018年6月22日收盘）6图4：电力设备行业上半年估值情况（截至2018年6月22日收盘）6图5：全社会用电量累计（亿千瓦时，左轴）及同比（%，右轴）7图6：电源基本建设投资情况（亿元）及同比增速（%）8图7：电网基本建设投资情况（亿元）及同比增速（%）8图8：2013年以来中国PMI走势9图9：近一年制造业固

2、定资产投资额累计值及同比增速（%）9图10：中国工业自动化市场规模（亿元）及增速（2018年以后为工控网预测）9图11：近年来OEM和项目型市场增速及未来增速预测10图12：份额占比比较（内外分别为2009、2013、2017）10图13：2017年OEM市场各细分行业增速10图14：2017年项目型市场各细分行业增速10图15：中国自动化市场产品格局变化（由内而外分别为2009年、2013年、2017年）11图16：2013-2017年中国自动化市场细分产品市场规模及增速11图17：我国低压变频器

3、市场规模（亿元）及同比增速12图18：2016年低压变频器市场份额12图19：2008年国内伺服系统行业市场格局12图20：2015年国内伺服系统行业市场格局12图21：伺服系统下游市场分布及份额13图22：2015年中国伺服系统市场前十大厂商13图23：小型PLC主要面向OEM市场13图24：2016年中国PLC主要供应商市场份额13图25：2016年中国HMI市场主要供应商市场份额14图26：2017年中国自动化市场分产品同比增速14图27：国产工控品牌市场份额逐年提升15图28：2017年全球

4、累计风电装机前十国家16图29：2017年全球新增风电装机前十国家16图30：近年来风电弃风电量（亿千瓦时）和弃风率变化趋势17图31：国家电网近年来风电并网容量（万千瓦）17图32：2017年风电重点地区最低保障收购年利用小时数落实情况18图33：风电年度公开招标容量(GW)19图34：2016、2017年红六省上网和弃风电量（亿千瓦时）19图35：2016、2017年红六省弃风率情况19图36：2016和2017年各区域新增风电装机容量占比情况20图37：近年来海上风电新增装机和累计装机（MW）

5、20图38：1991至2017年中国新增和累计装机的风电机组平均功率20图39：风电机组季度公开投标均价（元/kW）21图40：2013年至2017年中国风电整机制造企业国内新增装机份额集中度变化21图41：2017年全球风电市场装机份额22若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图42：2017年中国前六大装机商22表目录表1：2018年以来风电行业相关政策18若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版1.行

6、业上半年行情回顾1.1电力设备行业上半年跌幅较大2018年年初至今（截至2018年6月22日收盘），大盘整体下跌，沪深300指数下跌10.5%，电气设备（申万）行业下跌26.0%，跑输大盘15.5个百分点。图1：电气设备（申万）半年来走势（截至2018年6月22日收盘）沪深300电气设备(申万)15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%2018-1-12018-1-152018-1-292018-2-122018-2-262018-3-122018-3-262018-4-92018-

7、4-232018-5-72018-5-212018-6-42018-6-18-30%资料来源：Wind，渤海证券分板块来看，电气设备（申万）三级行业中，高压设备、线缆部件、储能设备等跌幅居前，工控和低压设备跌幅较小。图2：电气设备（申万）三级行业各板块涨跌幅（截至2018年6月22日收盘）0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%SW工控自动化SW低压设备SW综合电力设备商SW火电设备SW电网自动化SW其它电源设备SW电机ⅢSW中压设备SW光伏设备SW计量仪表SW风电设备SW储能设备

8、SW线缆部件及其他SW高压设备-40%资料来源：Wind，渤海证券若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版目前电气设备（申万）的整体估值为26.5倍，相对于沪深300的估值溢价率为121.85%，估值溢价率有所上升。图3：电气设备（申万）上半年估值情况（截至2018年6月22日收盘）沪深300SW电气设备估值溢价率若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版40.035.030.0