我国上市公司控制权转移对经营绩效影响因素实证研究

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1、我国上市公司控制权转移对经营绩效影响因素实证研究华东交通大学硕士学位论文我国上市公司控制权转移对经营绩效影响因素的实证研究姓名：王瑜申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：黄一鸣20071106摘要我国上市公司控制权转移对经营绩效影响因素的实证研究摘要公司的控制权是公司治理的核心所在，因此控制权理论成为公司财务理论的重要组成部分。随着我国相关政策的推动，公司控制权转移得到进一步发展，它已经成为我国上市公司的重要理财行为。现有文献资料中，控制权转移是否对上市公司经营绩效具有改善作用仍存在分歧，有些文献表

2、明控制权转移从长期来看是无效的，但在实践中，上市公司发生控制权转移的数量却是与日俱增的。同时，控制权转移对经营绩效的影响因素也缺乏系统和全面的研究。因此，对发生控制权转移的上市公司的经营绩效及其影响因素进行全面的实证检验具有重要意义。根据理论和文献的回顾，本文从实证的角度研究了控制权转移对上市公司经营绩效的影响因素。选取2000年至2004年五年间第一大股东变更或实际控制人变更并且在变更后两年内没有再次发生变更的A股上市公司作为研究样本。首先进行了严格的样本筛选，最终确定了283家有效样本；其次对全部

3、样本按控制权转移前一年、转移当年、转移后一年和转移后两年的时间进行了描述性分析；最后采用两配对样本T检验和两配对样本Wilcoxon符号平均秩检验的方法对反映经营绩效的七项指标进行检验。基于上述研究，本文进一步从控制权转移对经营绩效影响因素的角度出发，对控制权转移中交易信息、控制权转移后整合信息和目标公司自身情况的三方面因素，运用多元回归分析对反映上市公司盈利能力的指标净资产收益率进行了实证检验。最终得出以下结论：1、首先验证了控制权转移是有效率的，对于发生控制权转移的上市公司，其盈利能力和成长能力在

4、控制权转移后均有明显的提高。这一结论对“并购创造价值”等理论给予了实证支持。2、在众多影响控制权转移后上市公司盈利能力的因素中，溢价率（假设5）是一个重要的因素。此外，控制权转移方式、控制权转移程度和控制权转移后股权性质也是影响经营绩效的显著因素。从控制权转移后整合角度来看，适当的主营业务变化或行业变化都有利于提高公司经营绩效。就控制权转移本身来说，进行属地化的控制权转移更有利。这一结论有助于对控制权转移进行具体的实践操作，为公司的管理者或是监管者提供有价值的参考。关键词：控制权转移，经营绩效，影响因

5、素，上市公司IAbstractANEMPIRICALSTUDYONOPERATINGPERFORMANCEINFLUENCINGFACTOROFCHINESELISTEDCOMPANIESWHOSECONTROLRIGHTTRANSFERRINGABSTRACTThecontrolrightofcompanyisthekeytocorporationmanagement,sothecontrolrighttheorybecomesanimportantpartincompanyfinancetheor

6、ies.Withthepushoftherelatedpolicyinourcountry,thetransferofcontrolrightgetsafurtherdevelopment,ithasalreadybecomeanimportantfinancingbehaviorinthelistedcompaniesinChina.Therehasbeendivergenceinwhetherthistransferwillimprovetheoperatingperformanceoftheli

7、stedcompaniesintheexistingculturalheritagedata,someofwhichshowthatthetransferisinvalidfromthelong-term,butinthepractice,theamountofthetransferinthelistedcompaniesisaugmentingdaily.Inthemeantime,thestudiesonfactorsoftransferinfluenceonoperatingperformanc

8、ehavebeenincompleteandunsystematic.Therefore,it’smeaningfultomakeathoroughstatisticalstudyonit.Accordingtothereviewofthetheoriesandtheculturalheritage,thistextstudiesthefactorsoftransferinfluenceonthecompany’soperatingperformance