存款准备金率上调对银行股价的影响研究——基于投资者行为

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1、存款准备金率上调对银行股价的影响研究——基于投资者行为《软科簟}2013#-2月．第27g-．第2期(总第158期)存款准备金率上调对银行股价的影响研究基于投资者行为任曙明，李鹿鹿，史晓芳(1．大连理工大学经济学院，辽宁大连116023；2．大连市财政科学研究所，辽宁大连116001)摘要：从投资者行为的角度出发，以A股16家上市银行为样本，采用事件研究法探讨抑通胀目标下存款准备金率上调对银行股的短期影响，结果表明：存款准备金率上调公告发布后，银行股股价将出现显著负向的市场反应，进一步区分上市银

2、行类型后发现，中小型银行股比大型银行股的市场反应强烈。在通胀水平较高时，央行提高存款准备金率对银行股的负面影响比通胀水平较低时弱，但对中小型银行股的影响依然强于对大型银行股的影响。关键词：存款准备金率；事件研究法；投资者行为；商业银行中图分类号：F832．2文献标识码：A文章编号：1001—8409(2013)02—0062—05ResearchontheInfluenceoftheReserveRatioHikeontheBanksStockPrice——BasedonInvestorBeha

3、viorRENShu—ming，LILu—lu，SHIXiao—fang2(1．SchoolofEconomics，Dalian【ofTechnology，Dalian116023；2．DalianFinanceScience眦e，Dalianl16001)Abstract：Fromtheperspectiveofinvestorbehavior，thispapertakestheAsharesof16listedbanksasasample，usestheeventstudymethod，an

4、dresearchestheshort·termimpactofthedepositreserveratiohikeonthebanksharesunderthecir—cumstancesofcurbinginflation．Itfindsoutthatthebankstockpricewillshowsignificantnegativereactionafterthean—nouncementofthedepositreserveratiohike，andthatwithfurtherdi

5、fierentiationofthebanksizetypes，thestockpriceofsmallandmediumbanksreactsstrongerthanthatoflargeones．Underhigherinflation，thenegativeimpactofthedepositreserveratiohikeonthebanksharesislessthanthatunderlowerinflation，andyettheimpactonsmallandmediumbank

6、sreactsstrongerthanthatoflargeones．Keywords：thedepositreserveratio；eventstudymethodology；investorbehavior；commercialbanks1研究背景与问题的提出2009年第三季度以来，我国受国际大宗商品价格上涨、中国人民银行(简称央行)流动性过度投放等因素影响，面临的通胀压力持续加大，CPI在2011年7月达到了金融危机后的峰值106．5。为稳定价格总水平、管理通胀预期，央行自2010年1月～

7、2011年6月5次上调金融机构人民币存贷款基准利率，12次上调金融机构人民币存款准备金率(简称准备金率)，冻结银行资金4万亿元左右。在现实中，各国央行对法定存款准备金不支付或支付较低的利息(截止2012年1月1日，我国法定准备金利率为1．62％，而同期商业银行一年期贷款基准利率为6．56％)，准备金占用的存款无法获得应得的贷款利息，从而削弱了商业银行的盈利能力，学术界通常将准备金看作央行对商业银行征收的一种税收)。理论上，“准备金税”对银行利润的净效应是不明确的，因为商业银行可以通过银行理财产品

8、、保证金存款等金融创新把“准备金税”转嫁给贷款者或者储蓄者，但无论这种“准备金税”如何转嫁，只要这种转嫁不是零成本的，银行股东都将承担其中的一部分或大部分。央行上调准备金率时，相当于对商业银行加税，商业银行股价理应下跌，但观察A股16家上市银行在准备金率上调后首个交易日的股价，大多经历较大幅度的波动，却难以发现明确的负相关性(见表1)，各银行股对准备金率上调的反应并不一致，涨跌互现。那么，我国商业银行是否承担了准备金税，如若承担，承担的表现又有哪些?这些问题在法定准备金成为常态化货币政策工具的现