万宝之争股权分析报告

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1、万宝之争股权分析报告梳理了双方攻防战中的十大问题，试图帮助读者理清万宝之争的脉络和疑点。这些问题有些可能已经有了答案，有些至今尚无结论，需要等待战局结束我们共同迎接最终结果。1，宝能系是从什么时候盯上了万科的？12月6日，万科周刊曾发布一篇《投资者最近增持万科，主要是看上了哪一点丨深度解读》的推送，文中只有万科董事长王石的一张照片以及一句话：“主要看气质”。澎湃新闻整理发现，往前追溯，宝能系盯上万科已经接近一年时间。根据万科A公告，其实早在今年1月，前海人寿（宝能系）就通过证券交易所买入万科A股股票，根据披露的信息，前海人寿于2015年1月、2015年2

2、月、2015年3月、2015年4月、2015年6月和2015年7月都有所交易。而第一次构成举牌为今年7月。万科公告显示，截至7月10日，前海人寿（宝能系）通过二级市场耗资80亿元买入万科A约5.52亿股，占万科A总股本的约5%。半个月不到的时间，7月24日，前海人寿及其一致行动人钜盛华对万科二度举牌，持有万科股份11.05亿股，占万科总股本的10%。而前海人寿与钜盛华的实际控制人均为姚振华。值得注意的是，在完成本次增持后，姚振华方面持有的万科股票数量距离万科单一大股东华润已经非常接近。8月26日，前海人寿、钜盛华通知万科，截至当天，两家公司增持了万科5.

3、04%的股份，加上此前的两次举牌，宝能系合计持有万科15.04%，以0.15%的优势，首次超越了万科原第一大股东华润集团。但是，9月4日，港交所披露，华润耗资4.97亿元，分别于8月31日和9月1日两次增持，重新夺回万科的大股东之位。截至11月20日，华润共持有万科A股15.29%股份。11月27日~12月4日钜盛华买入万科5.49亿股，合计持有万科A股股票约22.1亿股，占总股本的20.008%，取代华润成为万科第一大股东。宝能系“买买买”的节奏根本停不下来。截至12月24日，宝能系对万科的持股比例增至24.26%。2，王石和万科管理层为何不欢迎“宝能

4、系”成为其第一大股东？12月17日，王石在北京万科内部谈话中表示，宝能系增持到10%的时候，自己曾在冯仑的办公室见过宝能系的老板姚振华，双方谈了四个小时。宝能系掌门人姚振华曾经承诺，宝能系成为大股东之后，王石还是旗手。但是生性直白的王石当时表态，在那个时间点上选择万科的股票、增持万科是万科的荣幸，“但是你想成为第一大股东，我是不欢迎的。”王石称，宝能系用短债长投方式强行进入万科，风险极大，就是一场赌博。当时王石表明不欢迎宝能的四大理由是其：信用不足、能力不够、短债长投，风险巨大、华润作为大股东角色重要。就在王石表明“不欢迎”宝能的第二天，万科总裁郁亮也发

5、声表明自己的立场，其表示和王石站同一战线，并称敌意收购都是不成功的。而就在12月18日中午，万科发布公告称，因正在筹划股份发行用于重大资产重组及收购资产，股票从下午开市起停牌。这也被视为王石及万科管理团队对宝能系的正式反击。3，王石从“不欢迎宝能”到“不介意妥协”，王石态度软化了吗？23日晚间，万科周刊发表了题为《王石“认输”？假的！》的文章称，王石在瑞信的发言被误读，并公布了当天王石的发言纪要。王石强调，希望看到最好的结果是多赢，只要是能符合广大股东利益的，“我和万科管理层不介意作出妥协。”相较于此前强硬的态度，王石此次态度缓和不少。王石称，宝能系增持

6、万科股票也有一些正面的影响。比如说，假如这次“万宝之争”的结果能够让股权结构更稳定，那么对公司的信用风险评级和企业长期发展都有益处。另外，万科刚刚庆祝了它的31周年，公司正在寻求转型。这次“万宝之争”，会更加激励万科在转型的道路上做更前瞻性的安排。对于宝能现有的股权，王石认为它进董事会是迟早的事，但并没有达到可以轻易对董事会和万科管理层进行重大改变的地步。王石一再坚持和重申希望能延续万科的企业文化。同时表示希望宝能系能够作为万科的财务投资者。同时，为了团结管理层同一战线，王石首先在12月18日表示和郁亮没有矛盾，12月22日，王石还给生日的郁亮写了一张纸

7、条作为寄语，纸上写：“郁亮，风雨见彩虹。王石2015年12月22日于深圳。”郁亮50岁生日，王石给他写的纸条（来源：万科周刊）4，“万宝之争”打响，王石拜票到底找了哪些人？在万科发布公告宣布停牌的两天后，万科于12月20日公告称，计划于2016年1月18日之前披露重大资产重组信息。而这一公告也一度被市场解读为留给王石以及万科管理层的时间只有短短的30天时间。但实际上，对于何时公布重组方案并没有明确的时间表，如若在30天内未能公布重组方案，董事会在提出延期申请并获得交易所批准的前提下，停牌期限可延长。而停牌的这段时间也被认为是王石为对应宝能系找外援预留的时

8、间。12月20日，市场消息称，王石拜访几大公募基金，包括华夏、嘉实、博时、富国等