三联商社股权之争报告

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1、三联商社股权之争——财务角度分析一、三联商社简介三联商社股份有限公司的前身为郑州市百货文化用品公司。2003年8月，经国家工商行政管理总局核准，公司更名为三联商社股份有限公司。在股权争斗之前，三联集团为其控制者。因2007-2009年连续三年亏损，*ST三联2009年5月25日开始被上证所暂停交易，而2011年上半年三联商社实现净利润1287.5万元后，其复牌水到渠成。一、股权之争事件1、股权之争过程2008年2月5口，三联商社宣布大股东三联集团所持其2700万（10.69%）将被司法拍卖。2008年2月14F1

2、,济南中院委托拍卖行对三联商社2700万股进行拍卖，最终成交价格19.90元/股，买家为山东龙脊岛建设有限公司。2008年2月21R,拍得三联商社2700万股股权的山东龙脊岛有限公司被国美收购，成为国美全资子公司。2008年4月20H,因为与济南商业银行的债务纠纷，三联商社2267万股权（9.02%）再度被拍卖。2008年4刀19H,亚奥通讯有限公司放弃竞得三联商社9.02%股权。（一次流拍）2008年5刀23H,三联集团未缴纳拍卖款，三联商社2267.56万般股权流拍。（二次流拍）2008年6月24日，因济南商

3、业银行“自挂自拍”被裁定无效，三联商社2267.56万股股权流拍。（三次流拍）2008年7月9日，三联商社第四次股权拍卖，起拍价每股6.6元，因无人出价而流拍。（四次流拍）2008年7月29口，国美关联方战圣投资公司以每股5.94元超低价竞得三联商社2267.56万股股权。2009年1月13B,国美电器自行召集召开三联商社临时股东大会。2009年1刀13H,三联集团诉国美电器等违法竞购三联商社股权，索赔5000万元。2009年2月2日，国美改组三联商社董事会驱逐三联I口部，国美常务副总裁王俊洲出任三联商社董事长。

4、2、事件参与者三联集团三联集团从2001年开始进行大规模的多元化扩，几乎将其能投入的优质资产全部注入上市公司，随着业务的扩张，三联集团的资金缺口越来越大，只好向银行举借大量借款，通过负债融资也属无望，不得不通过减持股份套现，但又不愿意放弄对上市公司的绝对控制。以“儒商”著称的张继升眼看上市公司股权旁落他人的时候，采取“曲线救国”的战略，试图通过地产大鳄朱拉伊和济南市商业银行（现已更名为齐鲁银行）來挽回上市公司的股权。眼见挽回股权无望时，又将国美等公司告上法庭，要求判决国美竞购股权无效并索取天价赔偿，之后组建了一个

5、“新三联”，受此拖累三联商社股价跌跌不休，甚至在2009年4月被证监会警告退市。国美电器就山东〕

6、j场的布局，苏i已先国美一步抢占青岛i

7、j场，国美愿意拿5.37亿元來购买三联商社市价只有一亿多元的股份，看重的正是三联商社在山东的晶牌价值和战略地位，意想先苏宁一步，拿下济南市场。同时，国美也想借这一资源凹归中国内地A股市场，圈取更多资金。第五次拍卖，北京战圣投资有限公司以每股5.94元地板价成交，购得该部分股权。至此，国美获得了此前三联集团拥有的19.17%的股份，因此业内普遍认为，国美最终获得该部分股权并成为三

8、联商社绝对的第一股东。在国美获得三联商社的股权之后，其在山东的发展也并没有收到立竿见影的效果。几年之间，不仅不能正确认识三联商社的位置而导致国美同业竞争，而且购得的三联瀚社早已被三联集团架空。朱氏家族在2008年4月2日，上海亚奥通讯设备有限公司以14.8元/股竞得三联商社三联商社9.02%的股权：4月7日，三联商社2276万股权真正买家浮出水面，朱拉伊控制的北京光华天成投资公司成为三联商社真正二股东。但在4月19FI,朱氏家族长兄朱拉伊与三弟朱庆伊应邀抵达济南，朱氏家族与三联集团己签订三人战略合作协议：光华天成

9、将前期购得的9.02%股权回归三联集团，三联集团支持朱氏家族挥师北上山东地产市场，而朱氏家族将通过开放其遍布全国的100多处商业物业，支持三联集团开设家电连锁卖场，支持其发展成全国领先的家电连锁商业航母，朱拉伊更明确表示要使三联集团重新成为三联商社的第一大股东。三、事件原因分析刀＜财务角度分析三联商社股权之争（―）2008年——2010年财务分析1、横向分析项M2008年2009年2010年三联商社苏宁电器三联商社苏宁电器三联商社苏宁电器流动比率1.06%1.38%0.941.461.011.41资产负债率72.

10、3857.8464.6758.3561.1357.07存货周转率15.448.749.478.5811.237.85固怎资产周转率8.7719.244.9318.775.6922.17销售净利率-6.485.44-4.755.132.654.53（1）偿债能力分析从流动比率来看，2008年、2009年、2010年三联商社的流动比率分别是1.06,0.94,l.Olo苏宁电