《财务管理学》(5)

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1、第五章长期筹资方式学习本章后你应该:1、了解长期筹资的方式2、理解各种筹资方式的优缺点3、能够区分股权性筹资和债权性筹资的本质本章主要包括：股权性筹资、债权性筹资和混合性筹资第一节股权性筹资包括：投入资本筹资、普通股筹资一、投入资本筹资（吸收直接投资）（一）投入资本筹资要点投入资本含义：非股份制企业以协议等形式吸收资本。资本性质：股权资本企业形式：独资、合伙制、公司制投资主体：国家资本、法人资本、个人资本、外商资本出资形式：货币资金、非货币资金（评估）不同企业组织形式下财务管理的差异企业组织形式特征财务管理形式独资和合伙企业所有权与经营权合二为一。所有者

2、享有财务管理的所有权利，并且承担一切财务风险和责任。公司制企业所有权与经营权分离。所有者参与重大财务决策，如资本权益变动决策；经营者对日常经营活动进行决策。（二）投入资本筹资的优缺点优点：1.有利于增强企业资信和借款能力；2.有利于尽快形成生产能力；3.有利于降低财务风险。缺点：1.资金成本较高；2.没有证券作媒介，股权交易不方便。二、发行普通股筹资（一）股票的种类按股东权利和义务——普通股、优先股按有无记名——记名股票、无记名股票按是否标明金额——面值股票、无面值股票8按发行时间先后——始发股、新股按发行对象和上市地区——A股、B股、H股等（二）股票发

3、行的条件（《证券法》第十三条）(三)股票的发行方法与推销方式发行方法:1.有偿增资2.无偿配股3.有偿与无偿并行推销方式（《证券法》）1.自销方式2.委托承销(1)包销(2)代销（四）股票发行价格的确定（《公司法》128条）1、股票发行定价原则（《公司法》第126条）（1）同次发行，股价相同；（2）认购价格相同（3）可以按面值或溢价发行，但不得低于面值。2、股票发行定价方式(1)累积订单方式：a.发行公司与承销商商定价格区间b.市场征集每个价位需求量c.分析需企业量分布确定最终价格(2)固定价格方式：发行公司与承销商商定固定发行价格。我国目前股票发行定价

4、方式：发行价格=预测税后每股收益×市盈率（五）股票上市1、股票上市的意义股票上市对公司的意义：（1）提高股票的流动性和变现性，便于交易；（2）防止股权过于集中；（3）提高公司知名度；（4）有助于确定增发价格；（5）便于确定公司的价值。股票上市对公司的不利：（1）使公司失去隐私权；（2）人为的股价波动可能有损公司声誉；（3）控制权可能分散。2、股票上市的条件—《证券法》3、股票上市的决策（1）公司状况（2）股利决策（3）上市方式（4）上市时机4、股票上市的暂停、恢复与终止—《证券法》8（六）普通股筹资的优缺点优点：（1）没有固定的股利负担；（2）没有固定到

5、期日,不需归还；（3）筹资风险小；（4）能增加公司的信誉；缺点：（1）资本成本较高；（2）会增加新股东,可能分散公司的控制权；（3）发行新股时可能导致股票价格下跌。第二节债权性筹资包括：发行债券筹资、长期借款筹资、融资租赁筹资一、发行债券筹资债券：企业为筹集资金而发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。（一）债券的种类按有无记名——记名债券、无记名债券按有无担保——信用债券、抵押债券按利率不同——固定利率债券、浮动利率债券按能否上市——上市债券、非上市债券国债、企业债券、金融债券？（二）发行债券的条件（《证券法》第十六条）（三）债券的发行程序

6、（略）（四）债券发行价格的确定1、决定发行价格的因素（1）债券面值（2）票面利率（3）市场利率（4）债券期限2、确定债券发行价格的方法——等价、折价、溢价以债券的一般模型为例：发行价格=面值×票面利率×（P/A，i，n）＋面值×（P/F，i，n）票面利率高于市场利率——溢价发行票面利率低于市场利率——折价发行票面利率等于市场利率——平价发行[例1]某公司2002年6月1日发行面值为1000元的债券,其票面利率为8%,每年计算并支付一次利息,5年后到期。要求:计算市场利率为6%、8%、10%三种情况下的债券发行价格。【答案】（1）当市场利率为6%时：P=1

7、000×8%×（P/A,6%,5）＋1000×（P/F,6%,5）=1084.29（元）（2）当市场利率为8%时：P=1000×8%×（P/A,8%,5）＋1000×（P/F,8%,5）=1000（元）（3）当市场利率为10%时：8P=1000×8%×（P/A,10%,5）＋1000×（P/F,10%,5）=924.16（元）（五）债券的信用评级1、债券信用等级国际流行等级：著名信用评定机构——三等九级我国：中国人民银行及其授权资信评级机构2、债券评级方法——定量分析与定性分析结合（1）公司发展前景（2）公司财务状况（3）公司债券约定条件等等（六）债券筹

8、资的优缺点优点1.资本成本较低；2.可以利用财务杠杆；3.保障股东控制权；4.便