工商管理如何认识我国中小企业融资难的问题

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2、很大的障碍。本文试从融资的理论和现状出发，阐述了中小企业外源融资困难的各种原因，并提出对解决这一问题的几点建议。　　[关键词]中小企业外源融资　　　　一、中小企业融资理论与现状　　　　1.中小企业融资方式的理论分析　　中小企业的融资方式有多种，按其来源划分可分为外源融资和内源融资。外源融资又分直接融资和间接融资。直接融资是指企业直接进入证券市场通过发行债券和股票的方式筹集资金；间接融资是指向商业银行和其他金融机构筹集资金。　　中小企业的内源融资是指从企业内部发掘资金，筹集资金。狭义的讲，它等于净利润减股利加折旧。具体包括企业的经营利润积累，出售资产的收入，流动资产的节减

3、，应收账款的收回，折旧准备等。　　融资优序理论（pecking-ordertheory）认为管理者对融资的方式有偏好，一般会选择内源融资方式——即用公司的留成收益。一个原因是它避免了外源融资可能发生的资本稀缺性问题，而且使用公司留成收益不会产生筹资成本。其次是债务融资，最后是股权融资。　　对企业而言，融资方式的好坏直接取决于其融资效率的高低，具体包括资金成本，资金利用率，融资机制规范度，融资主体自由度和清偿能力等。关于银行融资，证券融资，内源融资的融资效率的具体分析见下表:　　综合以上比较我们可以发现这三种融资方式中内源融资效率最高，最理想，应是企业的首选融资方式。我国

4、中小企业的融资现状也验证了该理论。　　2.我国中小企业的融资现状　　企业融资是一个随着经济发展由内源融资到外源融资交替变换的过程，目前我国中小企业的发展还是主要以来内源融资。截止1999年底，中小企业借款总额只占银行贷款总额的1%，深、沪两地上市公司只有1%是非国有企业。中小企业的巨大潜力与其相对的有限的间接融资空间巨大反差表明：中国中小企业的融资方式急需拓展，否则，中小企业的高速发展会成为一句空话。　　2000年世界银行分支机构——国际金融公司（IFC）对中国中小企业的调查显示:中国中小企业无论是在初创时期还是在发展时期都严重依赖自我融资渠道。　　自我融资是中国中小民

5、营企业的主要融资方式（百分比）　　资料来源:NeilGregory,StoyanTenev,andDileepM.Wagle.2000,China’sEmergingPrivateEnterprises:ProspectsfortheNewCentury(Washington:InternationalFinanceCorporation)　　外源融资无论对某企业的微观经营还是社会的宏观资源配置都是极为重要的。因为随着生产规模的逐步加大，内源资本无法满足企业生产经营需要时，企业通过银行等金融机构对社会闲置和低效率资金加以改造并充分利用可以使金融资本和产业资本滚动扩张，不

6、断增加社会有效资本。著名经济学家厉以宁认为，全世界的家族企业都是通过上市，走股份制来改变自己，从而走上现代公司制道路的，中国也不应该例外。　　可以说中小民营企业要想做大做强，走上繁荣之路必须依赖外源融资。但我国目前的形势是中小民营企业外源融资困难重重，其原因是多方面的。　　　　二、融资难的原因　　　　1.直接融资难的原因　　20世纪90年代以后，金融风险的积累迫使国家塑造了以股票市场为核心的证券市场，试图为国有企业寻找一条新的融资渠道，将原来由信贷市场实现的货币型金融支持转换成由股票市场实现的证券型金融支持。但基本上只有国有企业才有机会获得来自证券市场的资金。证券市场逐

7、步变成国有企业筹资的工具。在当前上市资源极其稀缺，发行成本高昂的情况下，中小企业基本丧失了上市直接融资的机会。即使为中小企业提供直接融资服务的二板市场开始运行，能够直接上市融资的中小企业也只能是极少数高科技企业。　　债券融资条件限制较多，困难重重。我国政府规定企业发行债券的条件之一是：股份有限公司净值不低于3000万元，有限责任公司资产净值不低于6000万元，不允许企业私募债券。中小企业普遍规模较小，自然难以达到发行债券的条件。　　我国的票据市场缺陷很大，发育程度极低，虽然票据市场早已成立，但没有形成规模，加上很多中小企业信用不高，通过票