工商管理论现代企业资本结构的优化

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2、行了剖析。　　[关键词]资本结构经营论现代企业资本结构的优化论现代企业资本结构的优化是小柯论文网通过网络搜集，并由本站工作人员整理后发布的，论现代企业资本结构的优化是篇质量较高的学术论文，供本站访问者学习和学术交流参考之用，不可用于其他商业目的，论现代企业资本结构的优化的论文版权归原作者所有，因网络整理，有些文章作者不详，敬请谅解，如需转摘，请注明出处小柯论文网，如果此论文无法满足您的论文要求，您可以申请本站帮您代写论文，以下是正文。　　[摘要]现代企业的经营本质上是一种资本经营和利润经营相结合的立体化经营。文章探讨了资本结构的内涵、提出了优化资本结

3、构的设想，对优化资本结构的若干问题进行了剖析。　　[关键词]资本结构经营债务重组　　　　所谓资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。资本总量的大小、构成比例的合理优化以及资产质量的优劣，反映了企业的生产经营规模的大小、效率的高低、收益的强弱和对负债及所有者权益的保障程度。现代企业的经营本质上是一种资本经营和利润经营相结合的立体化经营。资本经营的核心就是根据企业经营环境的变化，不断对资本结构进行调整，以形成企业的最优资本结构。可见要达到最优资本结构，最终途径就是要优化资本结构。　　　　一、优化资本结构是经营现代企业的必然要求　　　　负债经

4、营是现代企业经营的主要特色之一，每个企业都有各自的平衡债务成本和负债利益，都存在着使企业价值极大化的最优资本结构。负债经营的作用如下:　　1.财务杠杆作用。负债筹资的特点之一是定期定额支付利息。当企业的资金收益率高于负债利率时，在负债与权益共同产生的收益中，除了部分供给负债利息支出外，其余的剩余收益都归股东所有，使股东的实际收益率高于公司资金的收益率。　　2.节税作用。负债利息作为财务费用处理，在计算应纳税所得额时，已被扣除，故可以减少应纳所得税。负债筹资比重愈大，利息支出愈多，节税程度愈大，留给公司股东的财富愈多。　　3.降低资金成本。一般而言债务

5、成本低于权益成本。债务资本增加，会降低权益资本在资本结构中的比例，从而使综合资金成本降低。　　　　二、优化资本结构的可行性分析　　　　证券的收益和风险随着证券市场的不断变化会发生变化。如何搭配证券才能在满意的风险水平下使收益最大，或者如何搭配债券才能在满意的收益水平下使风险最小，这便出现了“当代证券组合理论”，它为优化资本结构提供了可能性。具体的理论模式主要有以下三种:　　1.风险分散理论。它的基本观点是:若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但风险不是这些股票风险的加权平均风险，故投资组合能够降低风险。　　2.贝塔系数分析。贝

6、塔系数反映个别股票相当于平均风险股票的变动程度，它可以衡量个别股票和市场风险。企业的特有风险可通过多角化投资分散掉，而贝塔系数所反映的市场风险不能被抵消。投资组合的市场风险即综合贝塔系数是个别股票贝塔系数的加权平均数，反映特定投资组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变动程度组成。若构成组合的个股的贝塔系数减小，则组成的综合贝塔系数降低，使组合的风险减少;反之，则风险增加。　　3.资本资产定价模型　　Ri=Rf+β(Rm-Rf)　　其中:Ri—第i种股票的预期报酬率;Rf—无风险收益率;Rm—平均风险股票的必要报酬率;β—第i种股票的贝塔系数。　　优

7、化资本结构主要体现在寻找最佳负债比例上。凡能使企业价值最大化的各种可采取方法都是优化资本结构的有效途径。　　　　三、优化资本结构的模式　　　　1.债务转化模式。优化资本结构，首先面临的是历史形成的国有企业过度负债的问题。在目前的情况下，单一地将银行债权变股权，既达不到预期的目标，又会产生一些负效应。因此债务重组的具体方法如下:(1)核销。我国国有企业的负债中约有30%为呆账，若不采取核销办法，银行的资产也将长期挂账，因此，适当比例的核销是必要的。(2)增加国家的资本金。国家可以对技术管理素质较好、产品结构符合产业政策的企业，将过去由财政拨改贷形成的债

8、务，按一定的比例以股权形式转化为国家资本金。(3)银行债权转股权。对于国家支柱产业或基础产业中有市场发展潜力