海外trakrs 期货合约发展创新及借鉴

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1、海外TRAKRS期货合约发展创新及借鉴蒋晓全1丁秀英2（1.复旦大学经济学院，上海200433；2.青岛大学经济学院，青岛266071）9摘要：TRAKRS期货合约是国外期货市场于2002年推出的一种追踪商品与商品指数、股票指数与债券指数、货币、汇率和其他金融工具的新型期货品种，它是国际商品期货市场和金融期货市场发展到较高程度以后出现的金融创新产品。本文在研究国外TRAKRS期货合约的基础上，探讨我国期货市场创新发展TRAKRS产品的主要途径。关键词：TRAKRS期货合约;产品设计;衍生品创新作者简介：蒋晓全，经济学博

2、士，复旦大学理论经济学博士后，研究方向：证券期货及衍生物。丁秀英，经济学博士，青岛大学讲师，研究方向：金融经济学。中图分类号：830.9文献标识码：AAStudyontheForeignTRAKRSfuturesContractsanditsInnovationinChinaBYJiangXiaoquanDingXiuyingAbstract：TRAKRSarenon-traditionalfuturescontractswhichtrackcommodityandcommodityindex,stockindexan

3、dbondindex,currency,foreignexchangeandotherfinancialinstrument.Itisafinancialinnovationproductafterinternationalcommodityandfinancialfuturesmarketsaredevelopedtohigherdegree.ThispaperfocusonthemainapproachtoinnovatetheTRAKRSfuturescontractsinChinaonthebasisofthe

4、researchtotheforeignTRAKRSfuturescontracts.9国外TRAKRS期货合约概述一、TRAKRS期货合约的内涵TRAKRS（TotalReturnAssetContracts）称为“总回报资产合约”，它是由芝加哥商业交易所（CME）于2002年推出的一种能够广泛投资于商品与商品指数、股票指数与债券指数、货币、汇率和其他金融工具的创新性期货合约（non-traditionalfuturescontracts）。TRAKRS指数是在总回报基础上计算出来的，即指数价值中包括价格波动收益、分

5、红利息收益和其它形式收益。每一个TRAKRS指数可以被构造成商品、股票、债券、货币或其他金融工具的系列指数，也可以被设计成为反映一个金融市场的特定组成部分(例如，NASDAQ-100、小市值成长股和价值股等)或者复制一种特定的投资策略（例如，价值投资、多空对冲投资策略等）[6]。由此可见，TRAKRS期货品种是国际商品期货市场和金融期货市场发展到较高程度以后出现的金融创新产品。二、TRAKRS期货合约的盈利模式和结算方式TRAKRS是跟踪特定的TRAKRS指数的期货合约，其盈利模式如下：如果投资者买入TRAKRS期货合

6、约，就建立了TRAKRS指数的多头头寸，当TRAKRS指数上涨的时候，则投资者可以从中获得利润；如果投资者卖空TRAKRS，就建立了空头头寸，投资者可以从TRAKRS指数下跌中获得利润。需要指出的是，投资者没有必要持有TRAKRS至到期日，TRAKRS多头/空头可以卖出/买入相应的头寸进行平仓。TRAKRS的结算方式是现金结算——投资者的利润和亏损都是通过现金的划拨来实现，避免了传统商品期货合约到期以后必须进行实物交割给投资者带来的困境。三、TRAKRS期货合约的交易参与者和交易方式91.交易参与者TRAKRS期货合约

7、的交易参与者分为机构投资者和非机构投资者：机构投资者限于证券法认定的合格机构买家（Qualifiedinstitutionalbuyer,简称QIB）和CME会员机构。机构投资者必须开设独立的期货帐户才能进行交易。机构投资者既可以通过注册的介绍经纪商（registeredintroducingbroker,简称IB）和期货经纪公司（FCM）进行间接交易，也可以通过GLOBEX系统直接进行交易。而非机构投资者既可以开设独立的期货帐户，也可以通过证券帐户进行交易。非机构投资者可以通过注册的介绍经纪商IB、期货经纪公司FCM

8、、在国家期货协会注册的证券经纪公司（securitiesbroker-dealer,简称BD）进行交易，或者通过IB或FCM的联系人（associatedperson,简称AP）、BD或FCM的注册代表（registeredrepresentative，简称RR）进行交易。IB和FCM必须为非机构投资者开设并维持期货帐户，而BD则