中国融资结构的变化与趋势分析

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1、中国融资结构的变化与趋势分析中国融资结构的变化与趋势分析中国融资结构的变化与趋势分析中国融资结构的变化与趋势分析中国融资结构的变化与趋势分析中国融资结构的变化与趋势分析中国融资结构的变化与趋势分析中国融资结构的变化与趋势分析中国融资结构的变化与趋势分析中国融资结构的变化与趋势分析2001年阜6期<财经科学)Sx吐IIe№2001【金融探索】中国融资结构的变化与趋势分析李建军田光宁讲师中国人民大学财政金融学院j:京100086讲师华j:电力大学工商管理学院北京102206中囝分类号]FB309[文献标

2、识码]A[文章编号]1000—8306(2oo1】06—0022—06199咳美资工具的直接融资规模首次超过以信贷为主的间接融资规模,2000年这一变化趋势进一步增强.融资结构的变化将对中国经济的发展产生重要影响,直接融资与间接融资本来是没有孰优孰劣之分的,但是直接融资提供资金的长期性以及直接融资机制对债务人有效的约束将有助于降低金融风险.中国国有商业银行不良信贷资产产生的根源就是对债务人缺乏有效的制约机制.直接融资的主体有政府,企业和金融机构,它们通过发行国债,股票和债券来融资,间接融资主体主要是企业,

3、金融机构和居民个人,它们通过信贷,拆借方式融资.在一定的发展阶段,全社会资金供应量总是一定的,各种融资方式对社会资金总量进行分割.由于各类型金融工具对应的金融市场发展程度不同,市场规模有大有小,各类投资者对不同金融工具的偏好也存在差异,而且这种偏好随着经济的发展,人们收人水平的变化会相应发生变化,因此一定时期内通过各类融资工具融通的资金量很难均衡.这里的均衡不是绝对平均,而是与市场发育程度相对应的融资规模.比如,股票市场在各类有价证券市场中算是最发达的,但是,历年股票融资规模小于国债融资规模.一定时期内,

4、在社会资金供应量一定的条件下,如果某种金融工具融通的资金多一些,其他金融工具融通的资金就相应少一些.那么,今后几年中国融资结构,尤其是直接融资内部各种融资方式的对比关系会发生怎样的变化呢?一,中国融资结构变化及趋势(一)直接融资与间接融资比倒关系的变化社会各部门的资金余缺状况不同,在一定时期各部门资金盈余与资金短缺在数量上是相等的.资金短缺部门的融资模式一般包括银行信贷款间接融资模式和发行有价证券直接融资模式两种.银行各项存款减去各项贷款后的【收藕日期12001一o8—31￡壹仨■■】单丽莎■22■200

5、1年摹6期(财经科学)IssueN,.’2~01存差以及流通中的现金可以作为有价证券融资的资金来源.从我国金融业的发展情况看,改革开放到1990年,间接融资占绝对主导地位.银行以外的金融市场几乎没有发展.这一时期发行国债,企业债券的规模很小.如1986年我国间接融资量为8266亿元,直接融资仅192.5亿元,我们将社会总融资视为10口.那么,直接融资与间接融资的比例关系为2.28:97.72.1990年以后,我国的证券市场有了～定发展,先后建立了上海,深圳两大证券交易所.若干家地区性证券交易中心和两家全国

6、性证券自动报价系统(Sq-AQ,NET).由此,国债,企业债券,金融债券,股票等各类金融工具开始上市流通,证券流通市场的建立带动了直接融资的发展.1999年是中国金融发展的转{亓点,这一年,直接融资规模首次超过间接融资规模,二者的比例关系为50.1:49.9,2000年这一比例进一步提高到5854:4146(见表1).裒11991~2000年直接融资与间接融资对比情况单位:亿元货币供应增加量间接融资直接融资年份融资总量M2各项存款流通中现金各项贷款比重证券筹资比重19914066.442602236571

7、o8584603.121416199260523542161158263115949851o7B9813264921.O21993947766126515287751385662o.2o8B118936511B91994,204371o845.51423.91o052137867.OO78262185132174199513827.o133897596713238279727.907348351o.372652199615344.414709.9916714364861o614.8073893750o62

8、646199714900.413818.2137561B712.8913761307354495159-2646199B13503213307.61026.618394.941161ooo631267849436.8B199915399413o81o2251.314447.89721o2049.907237.69501o2ooo14712.41502551197213594.425636.8041467957.6258.54膏