中国经济的趋势性变化与变化趋势

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1、中国经济的趋势性变化与变化趋势（中国建设银行首席经济学家黄志凌/2014/11）经过改革开放三十多年的发展，中国经济已经与世界经济深度融合在一起。中国经济发展不仅深受世界经济发展的影响，也对全球经济产生了重要影响。因此，中国经济发生的变化越来越引起全球的关注，成为全球热议话题。下面，就中国经济增长的趋势性变化及前景，与大家分享我个人的一些观点和看法。一、中国经济增长呈现变轨态势近年来，每当宏观经济金融数据公布前后，学界和政府部门以及市场分析人士就中国经济形势及所处阶段发生严重的认识分歧，既有持续震荡下行说，也有正在筑底即将反弹说，各种对策建议也是五花八门，说法不一。我们通过对中国进入新世纪

2、以来经济增长轨迹进行分析，发现经济运行已经呈现出一些基础性变化，中国经济增长已经步入新的轨道。（一）中国经济增速轨道发生明显转换，从连续上升、大幅波动进入较为稳定的中高速增长区间数据分析显示，2002-2007年中国经济增速一直保持在上升通道，时间长达24个季度。但随着国际金融危机带来国际经济环境的剧烈变动，中国GDP增长在2008-2011年间也经历了较大波动，从2007年四季度的14.2%快速下降到2009年一季度的6.6%，随后23因大规模刺激政策回升到2010年一季度的12.1%，之后开始继续下降到2012年一季度的8%以下，这16个季度基本的趋势是在剧烈波动中经济增速下行。但从2

3、012年一季度至2014年三季度，GDP增速已连图1：2000—2014年中国经济增速（%）数据来源：国家统计局续11个季度保持在7-8%的区间之内，中国经济增速的轨道已发生明显转换，从连续上升、大幅波动进入较为稳定的中高速增长区间（见图1）。（二）经济增长主要指标波动收敛、趋稳，对经济平稳运行形成积极支撑一是投资增速波动趋稳。2011年至2014年三季度，中国固定资产投资增速由23.8%下滑至16.1%，导致经济增速明显回落。从行业来看，投资增速出现明显下降的是采矿业、建筑业、房地产业、电力、金属冶炼以及住宿和餐饮等落后产能或受反腐政策影响较深的行业，而对教育、卫生、科学研究、环保和基建

4、等关系可持续发展的行业投资增长相对平稳。由于房地产、电力和采矿等行业一直是中国固定资产投资中的重要组成部分23，对其投入减慢虽然在一定时间段内拉低了经济增速，但换来的是投资结构的优化和产业的升级。从趋势上来看，2012年来11个季度虽然制造业投资和房地产投资仍然处在震荡调整之中，但振幅呈现下降趋势，而基建投资整体上呈现回升上行趋势，整个投资增速波动趋稳。二是消费保持平稳增长。2011年和2012年，消费一度超越投资成为对GDP增长贡献最大的因素，但2012年后期消费增长出现拐点，社会消费品零售总额月度同比增长由15%下降到2014年的13%以下，限额以上企业消费品零售额增速下降超过5%，限

5、额以上餐饮企业收入明显萎缩。值得注意的是2012年以来的消费增速下滑是一系列厉行节约、打击奢靡消费的政策导向为背景的，公款消费和奢侈消费被明显挤出，过度消费、超前消费、奢侈消费出现明显下降；居民消费并未受到影响，社会消费增长更多地倚重基本生活需求和消费结构升级的拉动；同时，高端餐饮、娱乐场所也积极面向市场转型，大中网络消费蓬勃兴起，信息消费、文化消费、技能培训等教育消费呈现快速增长之势，消费行为更加理性，消费市场更加健康。三是进出口波动幅度收敛。2011-2013年，出口对中国GDP增速的贡献率均为负值，主要是出口增长受外部环境影响所致。进入2014年，外部环境仍然复杂严峻，中国外贸形势依

6、然不容乐观。但从国际金融危机爆发以来中国进出口增速变化轨迹来看，波动幅度明显收敛，尤其是从最近11个季度扣除季节性因素以后的趋势上来看，进口与出口都呈现趋稳态势。（三）中国经济增速难以回到9%以上23，主要原因是资源与环境约束，而不是发展水平在环境压力、资源禀赋、国际环境等约束下，未来中国经济增速难以回到9%以上。一是能源资源约束。2013年，中国能源消费占到全球的22%，铁矿石进口量占到全球进口量的63%。如果经济增速继续保持9%以上，则中国能源消费将占到全球的1/3左右，铁矿石进口占到全球进口量的2/3以上，这可能引发一系列国际政治经济问题，能源与其他资源对中国经济增长的约束空前加大。

7、二是环境约束。当前，仅中重度污染的耕地就在5000万亩左右，土壤总的超标率达到16.1%。黄河、海河、淮河、松花江、珠江等七大水系全部中重度污染，仅有11%的人饮用符合卫生标准的水。2013年74个新标准监测城市空气质量达标率仅为4.1%。如果经济增速持续超过9%，粗放型增长模式将难以改变，环境也将无法承受。三是结构调整约束。中国第二产业产能几乎全部过剩，而且大多处于低端水平，面临深刻而紧迫的结构调整要求。经济增速超过9