论风险投资家与创新者的关系

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1、论风险投资家与创新者的关系　　第四点就是现在推出二板市场的时机是否合适，恐怕值得探讨。现在世界上所有的二板市场都处于疲软状态，纳斯达克、香港的创业板等等都是如此。因此应当考虑我国在这个时候推出二板市场是不是一个好的时机。我相信二板市场还是在积极的筹备，但究竟能够在什么时候推出，确实无可奉告。当然二板市场只是风险投资体系的一个部分，所以全国人大常委会曾经在五年立法计划中提出要立风险投资法，就是想搞一个有关风险投资的法律体系，但是现在看起来，本届全国人大恐怕完不成这个任务了。因为本届全国人大到2003年就要换届，建立风险

2、投资法的任务要留给下届人大了。但我想中国的风险投资法最终，总是要建立的，但是需要有一个过程。　　前年我讲的就是第一层次的问题，是宏观层次。去年我们开了一个会，讲的是运营机制，就是微观层次、微观制度的问题，现在简要地回顾一下我所讲的主要内容如下：　　一是组织形式。当时我提出四个观点：1.以有限责任公司为主，逐渐向有限合伙制过渡。2.在我国公司法规定的法人治理结构框架下，增加对项目经理的授权。3.设立顾问委员会，减少决策的盲目性。4.努力探索创建扁平的半自治式的学习型组织。　　二是筹资方式。我提出注册资金由股东出资，一般

3、由三千万到一亿，从注册资金中提取10％到20％作为种子基金。　　三是对风险投资企业的投入采取软承诺方式，在需要注册时才由股东直接投入。出资权按股份分配给各个股东，但可以在股东间转让。　　四是后续资金，股东有优先出资权，但不足部分可以邀请国内外的投资者、即联合投资人（Coinvester）参加。　　关于我国风险投资企业的运行机制，我提出了五条意见：一个是由项目经理对项目建议书进行初筛。第二个项目经理帮助建议人编制项目计划书，并提交顾问委员会评审。第三由董事会决定是否投资和投资数额，要求股东按比例出资。第四当需要外部投资

4、者的时候，由项目经理陪同建议人进行路演。第五资金由出资人直接投入企业，项目经理参加董事会。　　最后讲一下如何扎扎实实地推进中国的风险投资事业。金国人大的主要职责是立法和监督。立法刚才已经说过，全国人大的监督现在要加强力度。我可以告诉大家，今年马上要组织对证券法的执法检查，就是检查证券法实施的情况和问题。全国人大对《证券法》的监督，当然包括保护中小投资者的利益，但不是保证中小投资者赚钱。因为资本市场风险非常大，不可能做到大家都赚钱，所以投资者风险自负是肯定的，但是要让中小投资者和大投资者能在一个公开、公平、公正的环境中

5、竞争，这就是保障他们的合法权益。　　要创造一个公开、公平、公正的环境，首先要求信息披露真实、准确、完整，然后可以经过认真分析，公布分析结果、最后对违法违纪者进行处置。政府对风险投资要制定政策，还要给予必要的扶持，包括给予一些必要的资金引导，也需要全社会的理解和支持。风险投资行业需要组织起来，需要相互交流和协作。　　还有一点是风险投资公司要进行探索和规范，风险投资家要开拓和自律，风险创业者要创新和成长。我想选好项目是风险投资家的基本职责。刚才我说了风险投资家要支持创新者创业，如何支持我去年已经讲过，其中包括和创新者的初

6、步接触，对项目进行详细的评估，帮助创新者修订商业计划书，向董事会、投资人推荐项目，以及和创新者协商订立合同并取得批准。在这个问题上，风险投资家是“一仆二主”的。他一方面要代表投资人的利益跟创新者谈判。另一方面他要支持他看中的创新者，帮助创新者来共同说服投资人和董事会来投资，与他共同创业。所以他是两面人，一面要为投资人谋利，一面要支持创新者创业。　　风险投资家怎么看项目，我概括起来是七条。第一是看它的商业模式要与众不同。风险投资支持的是创新的理念，创新的商业模式，这个模式不是一般的新，而是要与众不同。在RandyKom

7、isar所著的《僧侣与谜语》（Themonkandtheriddle）一书中，讲到了一个例子，就是网络股盛行的时候有一个人提出了一个设想，要在网络搞丧葬用品的销售。因为从他父亲去世后办丧事的过程中，他感到殡仪馆收费太高，棺材卖的太贵了。当然从观念上说这一设想也有新意，网络上搞电器、书籍等销售经常可见，但是搞丧葬用品的销售可能是第一次提出。但是Komisar认为，从长远看来这个商业模式没有前途。这样干可能开始能够热一阵，但是最后人人都可以模仿。最后他们将这个商业模式搞成免费给客户开辟一个网站，当一个人去世的时候，他分布

8、在世界各地的亲友都可以在网站上表示他们对死者的怀念和哀悼之情。然后这个网站上给殡仪馆及丧葬用品供应商做一些广告，靠收取广告费来维持运行。这个思路和原来设想的商业模式就全然不同了。所以创业者必须要有一个与众不同的商业模式，不能只是有一点点不同。　　第二是技术基础应是比较成熟的。风险投资所支持的技术创新肯定是不完全成熟，但总要比较成熟。由于美国的风