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1、基于不同视角对中国当前流动性过剩问题的分析《财经科学》2007/7总232期基于不同视角对中国当前流动性过剩问题的分析杨珂[内容摘要]近年来,我国的货币供给量持续增长,已大大超过GDP的增长速度,商业银行体系内的存贷差日益扩大,这些因素导致了我国经济体系内"流动性过剩"的问题凸显.而今年3月,"流动性过剩"问题首次进入政府工作报告,成为今后国家宏观调控的一个重要目标.本文从两个不同却又紧密联系的角度,即经济体系中货币化比率的高企和商业银行存贷差的持续扩大出发,对目前我国市场体系内流动性状况进行分
2、析和探讨.[关键词]流动性过剩;经济货币化;M2/GDP;存贷差在微观层面上,流动性指居民和企业等微观经济个体持有现金的意愿和状况,在各种资产之间现金是流动性最强的资产,经济个体根据对收益性,安全性和流动性的不同要求决定持有现金资产的比例.在宏观经济层面上,流动性可以理解为不同统计口径的货币信贷总量.居民和企业在商业银行的存款,乃至银行承兑汇票,短期国债,政策性金融债,货币市场基金等其他一些高流动性资产,都可以根据分析的需要而纳入不同的宏观流动性范畴.对于流动性过剩,国内的专家学者主要持有两种不
3、同的看法:一是认为货币发行过多,货币供给量增长过快,一般表现为货币增长率超过GDP增长率;二是认为商业银行的流动性资产过多,表现为存款增速大大快于贷款增速,银行系统内出现巨额存差.根据英国MacDonaldandEvans公司出版的《经济与商业词典》,流动性过剩的含义可概括为:"银行自愿或被迫持有的流动性超过健全的银行业准则所要求的通常水平".E1j可见,流动性过剩主要是指商业银行内部经营管理不当,造成资金运用效率不高,蕴含着银行系统内部风险.故以上两种看法虽看似不同但它们之间却又是紧密联系,从
4、这两个角度进行分析,能对我国目前流动性过剩的状况有一个比较全面的认识.作者简介:杨珂(19日一),男,云南大学经济学院(昆明,650091),硕士.研究方向:宏观经济理论.《财经科学》2007/7总2'32期一,从货币供给量看流动性过剩(一)我国的经济货币化比率经济货币化是指一国国民经济中全部商品和劳务的生产及交换的整个过程通过货币为媒介的提高过程及趋势,是一国商品经济发达程度的货币体现,一般用Mz/GDP的比值来衡量.这个比率越大,则可能M2越大,经济体中的流动性可能也就越强.自1990年以来
5、,我国的广义货币供给量(M2)一直持续增长(见表1),虽然GDP也实现了快速增长,但可以看到M2的增长更为迅猛,M2/GDP的值除1993年外也呈快速上升趋势:在1990年仅为0.82,到1994年已经超过1,而2006年骤然上升到1.65的高水平,这说明我国M,的增速已经明显快于GDP增速.表11990---2006年我国货币供给量与GDP存量表单位:亿元人民币MlM2GDPM,/(mP199O8793.215293.718547.9O.82461991l.6l9349.921617.8O.8
6、951l99215015.725402.126638.1O.95361993186(I4.93l501.O34634.40.909519942O540.746923.546759.41.O035l99523987.16O75O.558478.11.0389l99628514.876094.967884.61.12091997826.39I)995.3787931.1549ll838953.7104498.581.2381199945837.3117638.1896771.3l1820oO53l4
7、7.2132487.5992151.335420o159871.6152888.5lO96551.394320027O882.2183246.9l203331.522820o384ll8.82l9226.81358231.614120o495971.0250802.81598781.56872005lo7279.9296O40.1l823211.62372006126028.1345577.92O1.6503资料来源:相关各期《中国人民银行统计李报》;GDP1997年以后的统计数据为国家统计局调
8、整以后数据.那么中国的这种过剩究竟达到何种程度了呢?根据世界银行和美联储的统计数据,2OO6年末美国GDP总值为12.9万亿美元,M2为7.1万亿美元,M2/GDP的值为0.55.中国的GDP相当于美国的20.2%,而货币存量却相当于美国的60.6%,也就是说,如果换算成同等的经济规模,中国的货币存量已经是美国的3倍.而这段时期以来,中国的M2年均增长率约为21.5%,欧盟同期的年均增长率仅为6__7%.[]按照Goldsmith的"货币化路径"假说,一国在经济发展过程中,市场经济中的货币化指数
