基于不同视角下我国流动性过剩的实证分析

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1、东南亚纠横AR0啪S0【删EASTASM20D7．J2基于不同视角下我国流动性过剩的实证分析刘艾※DiffbrentPerspectiVeonChina7sExcessLiqllidity0ftheEmpiricalAnalysisIJiuAi【Abm佻t】删ay，excessliqIlidityh鹊becomeadescriptionofthestatusofChina勺economic∞eofthekeyword．M蚰ype叩lebelieVetll砒theexpaIlsion0fthedeposit明dlendinggetworse，t}Ierapidinc

2、删nentinholdingfo他i印exch朗ge，c弛dit麟p肌sion锄dexcess1iquiditywiUinevitablyhaveacausallink．Soourexce8sliquidityisc蛐8edbythef如to玛mntionedabove．B舳edontheaboveissues，thep印erwaIltstotakeuseofdataanalysis，cointeg刚ontlleory肌dcausalityaIlalysistote8twhetherthereisacausalrelation8hip．如今，流动性过剩已经成为描述

3、我国经济析。现状的关键词之一。很多人认为，存贷差的扩(一)数据的选取与ADF平稳性检验大、外汇占款的急剧增加、M2与M1之间的背关于流动性的指标，由于数据获取的原因，离、信贷扩张与流动性过剩有着必然的因果联本文采用广义货币供给量M2的月度数据做粗系。那么我国的流动性过剩是否是由上述因素略的总体反映。这里，笔者用x表示存贷差，y表引起的呢?基于以上问题，本文想通过数据分示外汇占款，m2表示M2。因为流动性过剩是从析、计量中协整理论和Gmnger因果分析，检验2003年才开始出现的，所以选取2003年1月到其是否存在因果关系。2007年6月的月度数据，均来源于中国人民

4、银行的统计数据。为了消除可能存在的异方差，分别一、存贷差扩大、外汇占款与流动性过剩对三个变量去对数，得到新的变量lnm2、lnx和流动性过剩的问题，不少人认为是由存贷lny，并通过ADF检验来检验3个变量的平稳性。差和外汇储备这个纯外部因素造成的，其逻辑检验结果见表1。为国际收支顺差增加_+外汇储备增加_外汇占款增加_货币供给增加。那么究竟是怎样的呢?还可以通过协整和格兰杰因果检验加以分※天津财经大学88万方数据表lADF检验结果是，外汇占款的系数是负值，这意味着外汇占款变量检验类型(C，T，N)ADF统计量5％的临界值的增加并没有引起流动性的增加，反而却引起ln

5、m2(C，0，2)一0．264431—2．919952流动性的减少。而金融机构的存贷差明显地引lnx(C，O，2)一0．84382l一2．919952起了货币供给量的变化。lny(C，O，2)一1．146292—2．919952(三)格兰杰因果检验△lnm2(C，O，2)一3．559272—2．921175△lnx(C，O，2)一3．422087、—2．921175上述变量之间存在协整关系，根据格兰杰△lnv(C，O，2)一3．788575—2．921175定理，表明三个变量之间至少存在一个方向的长期因果关系。据此，对存在协整关系的变量进注：检验类型中，C，T，N

6、分别表示截距项、趋势项、滞后阶数，△表示差分算子。行Granger因果检验，滞后阶数为2。表3格兰杰因果检验结果由表l检验结果可知，货币供给量、存贷差NullHyp讪e8is：0hsF—St砒isticPmbabilitv和外汇占款均无法通过5％的显著性检验，而其LNXdoesnotGrangerCau∞LNM2521．35139O．16875一阶差分却通过了检验。说明变量本身是非平LNM2doesnotGrangerCauseLNX3．56176O．03628稳的，但其一阶差分均是平稳的，即这三个变量LNYdoesnotGI氇f弹rCauseLNM2522．21

7、610O．12030LNM2doe8notGmgerC8u8eLNY1．98366O．1815l的月度时间序列是同阶单整I(1)，满足了作协整检验的条件。检验结果表明，存贷差、外汇占款与流动性(二)协整检验过剩之间不存在任何方向的格兰杰因果关系。1．确定协整滞后阶数。协整检验的结果是也就是说，不能将存贷差、外汇占款的增大作为否可靠对滞后期数很敏感。因此，在进行协整之流动性过剩的表现。前，首先应确定变量的最佳滞后阶数。通过建立事实上，存贷差的存在是必然的，而且世界无约束的向量自回归(VAR)模型，有VAR模型各国都存在着较大的存贷差，存贷差的扩大是中滞后长度标准检验

8、中的AIC