美国经济增长新特征与前景

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1、美国经济增长新特征与前景余翔〔提要〕金融危机后的美国经济增长表现出与以往诸多不同的新特征，多对矛盾并存。这一趋势的实质是美国经济处于“结构转型期”与“技术创新积聚期”两期叠加的新阶段。经济结构的调整和技术创新需要时间，其在夯实美国实体经济基础、增强发展潜力的同时，会加剧结构性失业和社会分化。页岩油气的大规模开采、大量失业及隐性失业人口压低工人工资、技术进步和数字化生产压低生产成本，令美国国内通胀缺乏上涨动力。预计上述新特征短期内不会消失，将成为美国经济的“新常态”，其持续时间将主要取决于美国经济何时成功转型及重大技术革命何时出现。〔关键词〕美国经济、技术革命、经济结构转型〔简介〕余翔，中国现代

2、国际关系研究院美国研究所经济室主任、副研究员〔中图分类号〕F171.2〔文献标识码〕A〔〕04528832（2015）4期0082-142008年9月，在美国爆发的次贷危机最终演变成一场历史罕见的金融大危机。在奥巴马政府强力干预之下，美国经济很快在2009年第二季度摆脱危机，重拾增长步伐。此轮复苏与以往不同，其表现出的四大特征为近半个世纪以来美国历次危机后复苏进程所罕见。中长期看，这种非传统形态的复苏可能成为美国经济的“新常态”。一、美国经济增长的新特征（一）以制造业为代表的实体经济开始扩张，但经济增速总体温和2008年金融危机暴露出美国经济过度虚化的问题。为给经济结构“纠偏”，美国政府大力推

3、动经济实体化，其中一项重要举措是推出“制造业振兴战略”。美国政府希望通过该战略达到“一石数鸟”的效果：短期刺激经济复苏、缓解严重失业、缓和社会矛盾；中期实现结构调整，培育新的增长动力，促进经济再平衡；长期抓住新一轮产业革命之机，谋划战略主导权，重塑国家竞争优势。目前，美国制造业已出现明显振兴势头：一是制造业产值显著增加。2010—2013年制造业产值年均增幅达到4%，高于同期GDP增幅。[1]2015年5月产能利用率达到78.1%，创2008年2月以来最高位。[2]二是制造业较其他行业竞争力明显增强。2010—2013年制造业人均产值平均增幅3.9%，大大高于同期全行业人均平均产值的增幅（1.

4、9%）。[3]三是制造业生产率较其他国家明显提高。2010—2011年全球制造业增加值占全球GDP比重下降了0.99%，而美国增加了2.19%，好于中国、墨西哥和英国。[4]四是海外企业开始回流美国。麻省理工学院调查108家拥有跨国经营业务的美国制造企业后发现，约有14%的美国公司已在准备将生产工厂迁回美国，有1/3的企业正在考虑。[5]美国波士顿咨询公司2013年9月发布的研究报告称，对200多家美国企业的民调显示，愿意回流美国的企业比重已从2012年2月的37%升至54%。[1]五是美国内生产活动与生产外包同步增加。彼得森国际经济研究所研究表明，美国制造企业海外销售额增加10%，将带动国内

5、研发投入增加8.2%，国内销售额增加2.5%，就业增加2.2%，美国对外出口增加2.6%。[2]危机过后，美国企业的外包活动回升明显，对美国国内经济产生了积极的拉动作用。但美国经济增速总体较为温和。自2009年以来，美国经济复苏速度一直低于危机前3%—4%的增长水平，远差于1950—1960年和1995—2001年的两次复苏。因极端恶劣天气影响，美国经济在2014年第一季度甚至出现了2.1%的负增长，但随后在第二、三季度分别实现了高速扩张，分别达到4.6%和5.0%。[3]2015年第一季度，受严冬恶劣天气和美元升值等因素影响，美国经济增速再次放慢。2015年5月29日，美国商务部将一季度GD

6、P增长率初值由0.2%下调至-0.7%，经季节性因素调整后，美国此季度GDP按年率计算下滑了0.7%，这已经是2009年年中衰退结束以来美国季度GDP第三次下降。国际货币基金组织、美联储相继将2015年经济增长预期从此前3.1%和2.3%-2.7%下调至2.5%和1.8%-2%。[4]经济的大起大落在某种程度上表明美国经济存在一定的脆弱性，也让美联储在危机后何时进行首次加息上犹豫不决，可供选择的加息时点一再推迟，从2015年3月，推迟到6月，又再次推迟到9月，并同时采取一些做法更加隐蔽、对投资者刺激较小的手段从市场回收流动性，如固定利率隔夜逆回购协议(ONRRP)、提高超额存款准备金率（IOE

7、R）等。（二）货币政策宽松，但通胀并未突起为应对危机，美联储相继推出三轮大规模量化宽松，资产负债表膨胀至4.45万亿美元，[1]在2014年年中油价大幅下跌之前，美国国内物价水平一直在2%的警戒线以下徘徊，外界一度担心美国会出现通缩风险。国际油价下跌进一步削弱美国国内通胀动力。美联储非常看重的通胀指标核心物价指数在2015年4月同比增长仅0.1%，创2009年10月以来最低值。在经济止跌回升、流动