危机后美国经济复苏的实质与前景研究

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1、危机后美国经济复苏的实质与前景研究【内容提要】虽然当前美国经济增长呈现复苏态势，但美国本轮复苏并非是由“再工业化”带来的，而是深度依赖“再金融化”的“食利型增长”。这一模式主要依赖于金融地产泡沫及其所来带的财富效应，因此不仅不可能带来持续的经济増长，反而进一步加剧了美国经济金融化的程度，使美国的经济复苏走在通往新危机而不是新繁荣的道路上。未来的危机将宣告美“再工业化”的全面失败，表明美国没有能力摆脱金融化的趋势，重建-•个建立在以制造业为代表的实体经济基础上的积累体制，这将郑重宣告美国资本主义“寒冬”的到来。因此,中国既要强化自身金融监管，有序推进金融领域开放，又要对未来势必发生的美国金融危

2、机有所预判，降低可能出现的风险。同时，要吸取美国经济金融化和去工业化的教训，防止经济脱实向虚，避免经济陷入过度金融化的陷阱。一.危机后美国经济复苏的态势2008年金融危机自其爆发以来已经过去了八年，在这场危机屮遭受重创的美国经济似乎也已经从危机的阴影中走岀来了。在经济增长数据的支持下，许多经济学家和研究机构都对美国的增长前最表现出斥观的态度。如表1所示，美国2014年和2015年的GDP增长率均为2.4%,尽管还没有达到美国在二十世纪八十年代和九十年代的平均水平，但是已经非常接近2000年以来的平均增长率，特别是与危机爆发后的几年相比，这个数据的确不俗。在国际横向对比屮，美国经济增速也强于大

3、多数经济体。2015年，在发达国家当中，日本GDP增长率仅为为0.4%,而德国也只有1.5%；在发展中国家当中，南非GDP增长1.3%,俄罗斯和巴西则分别萎缩了3.7%和3.8%。也就是说，只要不和中国对比，美国经济增长堪称强劲，复苏态势明显。美国近年来在经济增长率的较好表现，从结构上来看，主要是消费和投资拉动的结果。如表2所示，自2012年以来，美国消费需求的增长就一直保持着加速增长的态势。2014和2015年，美国消费的增长率分别达到2.7%和3.1%,是危机以来的最高水平。而在消费当中，商品消费和服务消费都与这种总体的加速上升态势保持一致«2015年商品消费和服务消费相比于2014年分

4、别增长了3.7%和2.8%,均创下金融危机以来的最高值。而投资需求白2010年以來也一直保持这比较快速的增长趋势，不过与消费不同的地方在于，投资并没有呈现岀加速上涨的态势，相较于2010至2012年的增长速度，2013至2015年的速度实际上是有所放缓的。同时，政府支出的表现平淡，而净出口自2014年以来更是出现了大幅的负增长。从需求结构上看，消费需求占美国GDP的总量的近七成，因此，消费的快速增长也就直接为美国经济增长提供了最主要的动力。在2014年和2015年两年当中，消费需求增长贡献了1.84和2.11个百分点的GDP增长，占总增长率的76.6%和87.9%,可以说起到了决定性的作用。

5、美国消费拉动下的复苏背后的基础是美国消费者信心的快速恢复。如图1所示，不论是密歇根大学消费者信心指数还是咨商会消费者信心指数均表明自2012年以来，美国消费者信心正在逐步恢复到甚至超过危机前的水平。美国近年来的经济增长数据让很多人对美国经济复苏其至重获繁荣充满信心。但是，美国是否已经真正走出金融危机的阴影，走上了经济复苏甚至通向繁荣的道路，并不能如此简单地作出推断。美国在2008年危机后的这次经济复苏,至少在两个方面显示出其不同于通常意义上的经济复苏之处。首先，在本轮经济复苏中，美国的劳动生产率水平并没有显著的提高。一般而言，经济复苏通常伴随着劳动生产率的加速增长。但是，如很多观察者指出的那

6、样，美国本轮经济复苏中，劳动生产率的增长速度并不快。图2展示了美国危机以来非农业部门劳动生产率和非金融公司部门劳动生产率的增长率。可以看到，2008年金融危机之后，，美国整体的劳动生产率增长速度乏善可陈，被视为快速复苏时期的2014至2015年，与危机时期相比，数据表现甚至更差。其次，在本轮的经济复苏中，美国的就业并没有显著的增长。关于美国经济“无就业的复苏”讨论最初来自于美国经济在2012年展现出的态势，当时的经济增长与就业数据并未同步恢复。但近期失业率的下降让很多人认为美国摆脱了“无就业的复苏”o美国的失业率数据自2011年10月以来一直呈现下降状态，已经从最高点的10%下降到2016年

7、1、2月份的4.9%,基本恢复到2007年危机尚未爆发时期的水平。然而，问题在于，失业率的统计范围是“尚在尝试找工作的人群”，因此对于那些长期失业从而放弃了寻找工作的人而言，尽管失业是他的现实处境，但却无法反映在美国“现实”的失业率中。从图3中可以看到，危机后美国劳动力的参工率呈现持续下降态势，育到近期才有小幅恢复。而且，美国的劳动力参工率和美国的失业率呈现岀高度相似的趋势，也就是说，美国失业率的下降在很大程