重新审视美国经济增长

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1、重新审视美国经济增长众所周知，美国经济持续繁荣的增长周期不仅促进美国经济实力的上升，并且使美元主导地位进一步稳固。回顾上世纪90年代世界经济和国际金融的发展进程，美国在1995年至2000年的快速财富积累和经济实力上升，不仅使其在1998年实现财政盈余，也使美元强势货币政策得到充分发挥。美国90年代经济增长周期是历史上最高涨、最持久的时期，GDP水平在3.4%—4.4%的相对高增长状态，投资消费均处于旺盛良性。因此，美国宏观与微观经济出现“一高两低”的经济特色，即高增长、低通胀、低失业的良性循环，进

2、而刺激股市高涨、投资高涨、消费高涨，财富效应形成经济增长有利局面。目前美国经济尽管出现消耗性弱化趋势，但并不表明其完全溃退，雄厚的经济实力使美国仍然占据全球经济的龙头。2004年第二季度美国经济增长率从3.0%向下修正为2.8%，但依然达到10.8万亿美元的经济总量，成为全球经济金融聚焦热点亦名副其实。　　经济增长周期　　重新审视美国经济增长众所周知，美国经济持续繁荣的增长周期不仅促进美国经济实力的上升，并且使美元主导地位进一步稳固。回顾上世纪90年代世界经济和国际金融的发展进程，美国在1995年至

3、2000年的快速财富积累和经济实力上升，不仅使其在1998年实现财政盈余，也使美元强势货币政策得到充分发挥。美国90年代经济增长周期是历史上最高涨、最持久的时期，GDP水平在3.4%—4.4%的相对高增长状态，投资消费均处于旺盛良性。因此，美国宏观与微观经济出现“一高两低”的经济特色，即高增长、低通胀、低失业的良性循环，进而刺激股市高涨、投资高涨、消费高涨，财富效应形成经济增长有利局面。目前美国经济尽管出现消耗性弱化趋势，但并不表明其完全溃退，雄厚的经济实力使美国仍然占据全球经济的龙头。2004年第

4、二季度美国经济增长率从3.0%向下修正为2.8%，但依然达到10.8万亿美元的经济总量，成为全球经济金融聚焦热点亦名副其实。　　经济增长周期　　美国经济持续繁荣对美国投资信心起到重要的支撑，而当前美国面对双赤字的巨大压力，如何继续维持投资信心对美国经济十分重要，而对经济增长周期的判断是一个重要前提。更何况从政治角度看，美国现政府期望连任的预期必须保持经济持续增长和投资旺盛，使国民财富上升，方能赢得国民支持。因此，近期美国经济数据的调整明显具有政治利益的需求，也就是美国总统选举的竞争，焦点集中在对经济

5、的期望和指责。2004年7月30日，美国商务部对2001年以来经济数据进行了全盘修正。2001年美国一至四季度经济增长数据原来分别为：—0.6%、—1.6%、—0.3%和2.7%，全年经济增长为0.5%；而修正后分别为：0.5%、1.2%、1.4%和1.6%，全年经济增长为0.8%。这里非常关键的一个问题是，美国经济衰退是否存在。如果依照这些数据修正审视美国经济，美国全国经济研究局2001年11月宣布的经济衰退实际并没有发生，美国经济衰退与复苏将出现“混乱”。但是从当前美国总统选举竞争角度看，美国经

6、济数据的修正或许在某种程度上有助于美国现任总统布什的连任，因为布什与克里的竞争焦点集中在经济与反恐方面，而布什获胜的筹码在于经济。　　美国经济增长周期始于1992年4月，如果依照美国全国经济研究局2002年的界定，2001年3月至2001年10月美国经济进入衰退，美国经济增长周期持续为120个月，超过60年代106个月的增长周期。但是如果依照美国商务部2004年7月31日修正的经济数据，美国经济衰退并不存在，美国经济的增长周期一直延续至今已经达到159个月(截至2004年第二季度)。美国经济周期的巨

7、大变数将是判断其经济政策、结构调整和汇率走势的重要依据和前提。从历史看，2002年8月1日美国商务部有一次重要的经济数据修正，使美国经济衰退出现，美国经济衰退与复苏处于争论与不确定状态。而今2004年再次修正却否定衰退，经济持续周期得以继续延展，个中原因耐人寻味，政治因素以及投资信心或许是美国经济重要的心理需求作用；况且美国经济调整与结构问题的双赤字并存，不仅增加了美国经济研究的复杂性，而且也加大美国经济的严峻性，对美国经济负面效应逐渐扩大。因此，可以认为，尽管美国经济增长周期或许将继续延续，但是美

8、国经济实质已经有所消耗并减弱，当前美国经济周期的态势已经与上世纪90年代经济周期具有明显的差别。　　经济政策组合　　美国货币政策始终以强势美元抓住国际金融市场信心心理的变数，在政策与技术之间迂回，以强势美元作为信心心理支撑，采取灵活和技巧配合的战术，对自身经济政策组合和其他货币政策产生较大的作用和影响。在美元强势货币政策之下，美国经济政策组合其他部分突出体现在财政、石油、减税和利率政策的协调，总体趋势是政策组合受阻明显，经济政策协调困难。　　首先看美国财政政策的逆转。