基于资产质量的企业价值分析——以房地产行业为例

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1、基于资产质量的企业价值分析——以房地产行业为例----企业问题研究论文-->第1章绪论1.1研究背景20世纪90年代我国证券市场正式建立，历经二十多年的发展完善，我国证券市场的规模和上市公司的数量迅速增长，A股上市公司2400多家，中小板、创业板市场纷纷建立，交易数量和金额均居于世界前列。但是与西方发达国家相比，我国证券市场毕竟发展时间短，存在着过度投机、效率低下、市场缺乏透明度、市场主体行为不规范、市场制度不健全等问题。2008年爆发的全球金融危机更是凸显出我国资本市场的缺陷。由于受到金融危机的影响，我国

2、资本市场的负面预期加重，对未来经济增长信心下滑，上证指数从2007年11月份最高的6000多点下跌到2008年1600多点。证券市场的剧烈动荡给广大投资者造成了巨大损失。金融危机凸显出我国证券市场的风险性，让我国资本市场的缺陷显现无，而制度层面的问题并不是一朝一夕就可以轻易解决的，这需要漫长的过程。2008金融危机的发生使我们意识到，不能完全依赖财务报告中显示的数据，有些时候财务报告显示企业获得了的高额利润，可实际上企业的资产所带来的回报并不符合投资者的理想预期；有些企业看似正处在稳定逐步上升时期，但是透过

3、现象看本质企业可能已经出现资金链断裂的情况；企业通过对财务报表的粉饰掩盖自己资不抵债的情况或者掩盖自己资产状况，防止被证监会摘牌，通过这一例例真实事件，可以看出要正确认识一个企业，做出正确投资要看到企业的本质，即分析企业的真实内在价值。如果对企业真实价值的缺乏关注，投资真很容易被表面显现和虚假数字所迷惑，投资风险也会骤然增大，最终对投资者、债权人乃至银行和整个社会造成巨大的经济灾难。我国多数投资者以短线操作为主，以投机为主，如果股价没有企业实际价值作支持那么市场参与者玩的就是“零和增”游戏，财富聚集到小部分

4、人手里。如何保障中小投资者的利益，如何确保广大投资者切实分享我国证券市场改革发展的成果，让投机变成投资，让社会财富更合理的增加成为摆在我们面前的难题与责任。1.2研究意义随着现代企业兼并、改组、战略投资、股权交易的不断进行，企业基于相关者利益的综合考虑，纷纷把“企业价值最大化”作为自己的战略目标。在这样的战略目标下，企业生产经营决策的评判标准就是能否为企业带来价值。能够为企业增加价值的决策才是有意义的，管理者需要对决策进行价值评估来做出正确的经营判断。价值评估可以有效估计决策的预期效果，可以挖掘企业内部潜在

5、的价值增长因素，为管理者指明企业发展方向。从投资者来角度看，股价应当是企业价值的正确反映，企业价值是投资者进行理性投资的标尺，它能让投资者规避市场风险，获得预期收益。企业价值的大小关乎这每一个相关者的利益，债权人可以收取稳定的利息，股东可以减小投资风险获得更好的收益，员工可以有良好的收入，上下游企业可以有可靠的合作伙伴。企业自身也才能不断扩大规模实现盈利，实现做大做强的目标。而资产是企业赖以生存发展的基础，是企业获取物质利益的基石，通过一系列的经营活动资产为企业带来利益。而的资产质量的优劣反映着企业整体的经

6、营状况，影响着企业的发展成长能力，还决定着企业的价值。高质量的资产可以为企业经营发展提供稳定的物质保障，体现企业真实的价值所在，形成企业形成可持续发展的动力，在激烈的市场竞争中处于有利地位。所以本文通过研究资产质量状况来分析企业价值，可以加深对企业价值的理解，将获利能力分析与资产状况充分结合，更加有效地为利益相关者提供准确、有价值的数据。房地产业是国民经济的支柱产业之一,关系到人民的切身利益和社会的稳定。房地产业的发展对与其相关的金融保险业、建筑业、社会服务业、商业等行业的发展带动效应十分明显，所以房地产行

7、业的健康发展对于我国经济的重要性不言而喻。房地产行业是需要占用大量的资金是典型的资金密集型行业，从行业特征看其经营周期长、资金密集度高、产业关联性强、项目风险大、政策导向性,可以说影响房地产行业经营状况的因素众多且不好掌控，只有具备良好的管理、优质的资产，保证企业具有良好的盈利能力、抗风险能以及较高的企业价值,才能使房地产企业能在复杂的经营环境中立于不败之地。第2章企业价值与资产质量相关理论基础2.1企业价值的概念企业的具有价值，就要给予其利益相关者回报，满足的利益相关者越多，给予的回报越大，企业价值也就越

8、大。但随着现代经济的不断发展，企业面临新的经济环境，企业的战略、财务、人力、营销等各方面逐渐成为密不可分的有机整体。企业价值的内涵也与时俱进不断地扩大，有形资产、无形资产，甚至企业未来预期的价值都应包括在内。在新的环境下，企业价值应是一个具有前瞻性、创新性、综合性的概念。从资产质量方面定义企业的价值，企业的价值是在获利能力(不论是现在还是未来获利能力)基础上，资产总体的价值。企业利益相关者最关心的还是自己的实际利