基于资产质量的企业价值分析——以房地产行业为例

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1、摘要摘要随着现代企业兼并、改组、战略投资、股权交易的不断进行，“企业价值最大化”已经成为企业追求的战略目标。在企业价值最大化的目标下，企业决策的根本动机就是能否增加企业价值。而资产是企业得以生存发展的基础，是企业获取物质利益的基石，其质量的优劣不仅反映出企业当前的生存状态，影响着企业未来的发展潜力，还决定着企业的价值。所以本文通过试图从资产质量状况角度来分析企业价值，可以加深对企业价值的理解，将获利能力分析与资产状况充分结合，更加有效地为投资者提供准确、有价值的数据。房地产业是国民经济的支柱产业，关系到人民的切身利益。房地产业的发展可以带动与其相关

2、的金融业、建筑业、社会服务等行业的发展。房地产行业是典型的资金密集型行业，自身具有经营周期长、资金密集度高、产业关联性强、项目风险大、政策导向性强等特点,可以说影响房地产行业经营状况的因素众多且不好掌控，只有具备优质的资产，提高企业的盈利能力、抗风险能力，提升企业价值,才能使企业能在复杂的经营环境中立于不败之地。本文首先通过回顾整理与企业价值、资产质量相关的国内外文献，归纳资产质量与企业价值的相关性，总结出从盈利能力、运营能力和资产结构三方面分析企业价值。然后以房地产行业全部A股企业为分析对象，通过多元线性回归分析筛选ROE、市净率、总资产周转率、

3、流动比率、资产负债率、产权比率六个与资产质量显著相关的企业价值指标，通过对房地产行业财务报表数据进行主成分分析，用这六个既能代表企业价值又能反映资产质量的财务指标构建评价企业价值的评价模型，通过计算企业价值评分还衡量企业价值大小。最后通过对企业价值评分与公司股价的回归分析，验证企业价值评价模型的有效性。通过建立企业价值评价模型，并对万科公司进行实证分析，结果表明：（1）资产质量的优劣影响企业价值的高低。资产从盈利性、周转性、偿债性以及结构性四方面显著影响企业价值的大小。（2）通过主成分分析和托宾Q值检验可以看出资产结构对企业价值影响最为显著。（3）

4、企业价值的大小决定公司股价的高低。分析企业价值大小可以有效判断股价是否合理。最后本文从不同的视角对提高企业价值提出合理建议：投资者要关注企业资产质I摘要量，分析企业价值；管理者要注重提升资产收益性，保持持适当营运效率，优化企业资产结构，不断提升企业价值。关键词资产质量企业价值房地产行业资产结构IIAbstractAbstractAsmodernenterprisemergers,restructuring,strategicinvestments,equitytransactionsareoccurring,"enterprisevaluemaxi

5、mization"hasbecomethepursuitofstrategicobjectives.Underthegoalofmaximizingcorporatevalue,thefundamentalmotivationforbusinessdecisionsiswhethertoincreasecorporatevalue.Theassetsarethebasisforthedevelopmentofenterprisestosurvive.Itisthecornerstoneoftheenterprisetoobtainmaterialb

6、enefits.Itsqualitywillnotonlyreflectthecurrentstateofexistenceenterprises,affectingthefuturedevelopmentpotentialofenterprises,butalsodeterminesthevalueofthebusiness.Sothroughtheassetqualityperspectivewecandeepenunderstandingofthevalueoftheenterprise,moreeffectivetoprovideaccur

7、ateandvaluabledataforinvestors.Therealestateindustryisapillarindustryofthenationaleconomyrelatedtothevitalinterestsofthepeople.Developmentofrealestateindustrywilldrivethedevelopmentofsuchindustriesasfinance,construction,socialservices.Therealestateindustryisatypicalcapital-int

8、ensiveindustry,itselfhasalongoperatingcycle,capital-intensive