中美利率结构的比较分析

中美利率结构的比较分析

ID:9668830

大小:56.50 KB

页数:5页

时间:2018-05-05

中美利率结构的比较分析_第1页
中美利率结构的比较分析_第2页
中美利率结构的比较分析_第3页
中美利率结构的比较分析_第4页
中美利率结构的比较分析_第5页
资源描述:

《中美利率结构的比较分析》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在应用文档-天天文库

1、中美利率结构的比较分析 摘要:从中美利率的风险结构和期限结构的比较可以看出,美国的利率结构相对于其金融制度来说是完善的,中国的利率结构在风险结构和期限结构上存在诸多问题。  一、利率结构的内涵及理论模型  对于一国而言,其利率体系大体都包括再贴现利率(再贷款利率)、银行同业拆借利率、存款利率、贷款利率、国债利率、外汇利率、证券市场利率以及其他投资工具利率等等。  从另一个角度出发,一国利率结构还可以分为三个层次:一是中央银行存贷款利率与银行(金融机构)同业借贷利率之间的比例关系;二是银行对客户(企业、个人)的存贷款利率比例;三

2、是银行存贷款利率和国债、企业债及其他证券利率的比例关系。这三个层次的关系,可以为我们下面的模型提供一个出发点。  我们认为,理论上,从风险结构和期限结构看,理想和科学的利率结构应该基本遵循以下模型序列:  再贴现利率<国债利率<存款利率<银行间同业拆借利率<贷款利率<证券市场利率  这个序列主要考虑了主体的风险状况和诚信状况,还考虑了利率的期限长短。当然,这个序列模型仅仅是理论上的,具体到某个国家,某个历史时期和具体的经济金融环境,可能会有不同的差异。  但是,就像“帕累托最优”永远不会出现一样,

3、这个理论模型主要是向我们提供了一个“参照系”,使得我们的金融现实不至于脱轨。只此一点,经济学家就似乎已经有了生存的价值和勇气。  二、中美利率的风险结构比较  美国的利率结构序列基本上是:再贴现利率<国债利率<存款利率<同业拆借利率<贷款利率<证券市场利率,充分遵从了利率与风险的匹配原则(见表1)。  因为再贴现业务通常由联邦国民银行进行,安全系数高,贴现及时稳定,故而利率很低,这一利率由此成为美国的基准利率之一(另一基准利率为美国的银行同业拆借利率)。  国债是由联邦政府或地方政府发行的。由于政

4、府掌握大量经济资源和政治资源,有充足的储备与较高的信誉,所以它的风险在所有的投资中是较小的,低风险便对应低利率。  相比较之下,因为美国的大部分银行是纯粹市场化的商业银行,包括国民银行、州成员银行和非成员银行、储贷协会等等,这些金融机构都要同样面对破产和倒闭,将资金存进这些机构就会有风险,而且这种风险明显要高于国债,故而其利率也就“自然而然地”高于国库券。  至于美国的同业拆借利率,考虑到其风险性以及银行的盈利性需要,它应当高于存款利率而低于贷款利率。  证券市场证券价格瞬息万变,利率风险最高,所以它的利率也最高,否则投资者就

5、会将资金存人银行,坐收安全性较好的存款利息,而投资银行也会谨慎投资,将资金都贷给有保证的实体项目。  而中国的情况却与之截然不同,基本上是(并不尽然),存款利率<再贷款利率<国库券利率<贷款利率<同业拆借利率<证券市场利率(见表2)。  按照前面的一般原理,风险与利率成正比,那么我们的结果应该与美国一致才对,但是事与愿违,国库券利率居然高于存款利率,而再贷款利率高于存款利率直接导致再贷款失灵。同业拆借利率经常居高不下,导致违规资金为祸甚剧,银行不愿冒太大风险,而宁愿进行同业拆借,这无异于“体内循环

6、”,对实体经济的金融推动作用不明显,这也间接导致了中国的“高新技术经济”和“风险投资”难以获得及时有效的资本支持。  之所以会出现这种情况,原因就在于中国的金融资源绝大部分还控制在政府手中,不存在像美国那样“完全充分”的金融市场。在这样一个金融控制很严格的市场里,金融资源的流动和配置是受到严格约束的,金融交易是不充分、不完全的。由于绝大多数金融资源掌握在工、农、建、中、交等几个大的国有商业银行手里,造成了这几大国有银行的寡头垄断局面,储户基本上不用担心存款的风险和银行的信誉。  5.22C:5.22%的年存款利率是1998年3

7、月25日实行的。  相反,在经济日益紧缩的今天,由于有效需求的不足,社会保障体制的“缺位”和对未来不确定性的担忧,大部分消费者的储蓄行为是极不富有利率弹性的,他们的储蓄动机十分强烈。为了能够保证国民经济健康发展,积极的财政政策和货币政策便“越俎代庖”地提高了国库券的利率,以吸引投资者购买国债,以国家投资代替个人投资,而这种政府投资反过来又产生了“挤出效应”,导致私人投资的继续萎缩。  对于贷款利率,美国的联邦储备委员会只能而且只需控制联邦基金利率和再贴现率,以之作为货币政策工具,进一步影响货币和资本市场利率。所以,美国的不同的

8、商业银行对不同贷款人的贷款利率是不同的,只是都要受到货币政策工具的传导作用而已。  这是健全完善的金融市场的表现,它可以最大限度地发挥利率的调节资金配置的作用,以市场经济自己的力量来决定资金的流向。这样,安全系数高的公司和项目自然可以得到相对优惠的利率,而风险大的公司与项目就

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文

此文档下载收益归作者所有

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文
温馨提示:
1. 部分包含数学公式或PPT动画的文件,查看预览时可能会显示错乱或异常,文件下载后无此问题,请放心下载。
2. 本文档由用户上传,版权归属用户,天天文库负责整理代发布。如果您对本文档版权有争议请及时联系客服。
3. 下载前请仔细阅读文档内容,确认文档内容符合您的需求后进行下载,若出现内容与标题不符可向本站投诉处理。
4. 下载文档时可能由于网络波动等原因无法下载或下载错误,付费完成后未能成功下载的用户请联系客服处理。