中美利率结构的比较分析_1

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1、从本学科出发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果中美利率结构的比较分析摘要：从中美利率的风险结构和期限结构的比较可以看出，美国的利率结构相对于其金融制度来说是完善的，中国的利率结构在风险结构和期限结构上存在诸多问题。一、利率结构的内涵及理论模型对于一国而言，其利率体系大体都包括再贴现利率、银行同业拆借利率、存款利率、贷款利率、国债利率、外汇利率、证券市场利率以及其他投资工具利率等等。从另一个角度出发，一国利率结构还可以分为三个层次：一是中央银行存贷款利率与银行同业借贷利率之间的比例关系；二是

2、银行对客户的存贷款利率比例；三是银行存贷款利率和国债、企业债及其他证券利率的比例关系。这三个层次的关系，可以为我们下面的模型提供一个出发点。我们认为，理论上，从风险结构和期限结构看，理想和科学的利率结构应该基本遵循以下模型序列：再贴现利率这个序列主要考虑了主体的风险状况和诚信状况，还考虑了利率的期限长短。当然，这个序列模型仅仅是理论上的，具体到某个国家，某个历史时期和具体的经济金融环境，可能会有不同的差异。课题份量和难易程度要恰当，博士生能在二年内作出结果，硕士生能在一年内作出结果，特别是对实验条件等要有恰当的估计。从本学科出发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的

3、课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果但是，就像“帕累托最优”永远不会出现一样，这个理论模型主要是向我们提供了一个“参照系”，使得我们的金融现实不至于脱轨。只此一点，经济学家就似乎已经有了生存的价值和勇气。二、中美利率的风险结构比较美国的利率结构序列基本上是：再贴现利率因为再贴现业务通常由联邦国民银行进行，安全系数高，贴现及时稳定，故而利率很低，这一利率由此成为美国的基准利率之一。国债是由联邦政府或地方政府发行的。由于政府掌握大量经济资源和政治资源，有充足的储备与较高的信誉，所以它的风险在所有的投资中是较小的，低风险便对应低利率。相比较之下

4、，因为美国的大部分银行是纯粹市场化的商业银行，包括国民银行、州成员银行和非成员银行、储贷协会等等，这些金融机构都要同样面对破产和倒闭，将资金存进这些机构就会有风险，而且这种风险明显要高于国债，故而其利率也就“自然而然地”高于国库券。至于美国的同业拆借利率，考虑到其风险性以及银行的盈利性需要，它应当高于存款利率而低于贷款利率。证券市场证券价格瞬息万变，利率风险最高，所以它的利率也最高，否则投资者就会将资金存人银行，坐收安全性较好的存款利息，而投资银行也会谨慎投资，将资金都贷给有保证的实体项目。而中国的情况却与之截然不同，基本上是，存款利率课题份量和难易程度要恰当，博士生能在二年

5、内作出结果，硕士生能在一年内作出结果，特别是对实验条件等要有恰当的估计。从本学科出发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果按照前面的一般原理，风险与利率成正比，那么我们的结果应该与美国一致才对，但是事与愿违，国库券利率居然高于存款利率，而再贷款利率高于存款利率直接导致再贷款失灵。同业拆借利率经常居高不下，导致违规资金为祸甚剧，银行不愿冒太大风险，而宁愿进行同业拆借，这无异于“体内循环”，对实体经济的金融推动作用不明显，这也间接导致了中国的“高新技术经济”和“风险投资”难以获得及时有效的资本支持

6、。之所以会出现这种情况，原因就在于中国的金融资源绝大部分还控制在政府手中，不存在像美国那样“完全充分”的金融市场。在这样一个金融控制很严格的市场里，金融资源的流动和配置是受到严格约束的，金融交易是不充分、不完全的。由于绝大多数金融资源掌握在工、农、建、中、交等几个大的国有商业银行手里，造成了这几大国有银行的寡头垄断局面，储户基本上不用担心存款的风险和银行的信誉。.22C：％的年存款利率是1998年3月25日实行的。相反，在经济日益紧缩的今天，由于有效需求的不足，社会保障体制的“缺位”和对未来不确定性的担忧，大部分消费者的储蓄行为是极不富有利率弹性的，他们的储蓄动机十分强烈。为

7、了能够保证国民经济健康发展课题份量和难易程度要恰当，博士生能在二年内作出结果，硕士生能在一年内作出结果，特别是对实验条件等要有恰当的估计。从本学科出发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果，积极的财政政策和货币政策便“越俎代庖”地提高了国库券的利率，以吸引投资者购买国债，以国家投资代替个人投资，而这种政府投资反过来又产生了“挤出效应”，导致私人投资的继续萎缩。对于贷款利率，美国的联邦储备委员会只能而且只需控制联邦基金利率