验证货币幻觉假设的研究述评

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1、验证货币幻觉假设的研究述评人们习惯于按照货币的名义价值而不是实际价值进行思考，货币幻觉对于个人福利的影响很小，但对总体经济的影响巨大，因此，货币幻觉假设是一个古老而又具有根本性意义的论题。基于经济事实的计量分析与检验方法、调查法、拟自然实验法和实验室实验方法几乎都验证了货币幻觉假设的存在。　　关键词：货币幻觉；计量分析；调查法；拟自然实验法；实验室实验方法　　　　根据经典的经济理论，如果实际值没有变化，仅仅是名义数量变动的话，并不会影响到人们的行为。人们是否可以揭开这层货币面纱(moaryvEil)，这是一个实证的问题。Shafir

2、等认为，货币幻觉就是人们倾向于用名义货币价值，而不是实际价值进行思考。该假设的提出可追溯到Fisher。Leontief的定义更为正式，如果在名义价格的情况下需求和供给函数是零次齐次性(homogeneousofdegreezero)的，那么将不存在货币幻觉。Patinkin的定义则是“如果他对于商品的超额需求函数不是单独地取决于相对价格和实际财富，这个人将会被认为存在这种幻觉”。早期关于货币幻觉的二、调查方法　　　　Shafir等人提出了一个基于多种表述的货币幻觉心理账户(psychologicalaccount)，通过个人水平(

3、individuallevel)的货币幻觉调查问卷证据，证实货币幻觉在美国是一种广泛存在的现象，人们倾向于货币幻觉而且也预期货币幻觉影响其他人的行为。人们表现出货币幻觉，即倾向于按照货币的名义价值而不是实际价值思考，不是由于自发的战略或动机，而是由于这样思考省力以及交易价格表述为名义条件的一般性和明显性。名义和实际表述的相对明显性、决策制定者的精明和经验，将会影响由名义估价引起的对经济交易实际价值估价偏差的程度和持续性。Svedsater等人通过三个调查证明了货币幻觉影响金融决策，当投资者在评估金融信息时可能受到股票名义价格的影响；

4、Genesove和Mayer证明公寓所有者的行为方式显示出他们在出售公寓时不愿意承认名义上的损失。　　Stefan等人使用的数据来自于一个广泛而且有代表性的居民调查而不是实验的学生人群，发现货币幻觉不存在。通过使用1993-2003年的GSOEP(GermanSocio—EconomicPanel)调查数据，他们避免了使用假设性的问题与框定效应(framingeffect)，而且使用的信息是回答者的实际情形。需要注意的是，他们通过将居民收入满足感作为个人效用函数的代理变量来检验货币幻觉，他们的结论不支持货币幻觉的存在。不存在货币幻觉

5、的情况下，物价和名义收入同比例同方向的变化，居民的收入满足感(inesatisfaction)不会受到影响。换句话说，满足感取决于实际而不是名义的变化。但是，如果物价变化，而名义收入同比例同方向的变化导致居民的主观福利发生了变化，那么我们就有理由相信货币幻觉的存在，而且这个比例(系数)是可以通过计量的方法计算出来的。　　正式地，假设一个间接效用函数v(y，p)可以近似表示为：　　v(y，p)≈β0+β1lny+β2lnp　　y代表收入，p是近似定义的价格水平。如果没有货币幻觉意味着β0=-β2，即收入与价格水平的变化对于人们收入满足

6、感的影响相互抵消。在两个固定效应的模型中，在任何常见的显著性水平下，对数名义收入的系数与对数价格的系数之和为零，因此不能拒绝零假设，即货币幻觉不存在。　　在我国还没有学者做过关于货币幻觉的调查，但是根据中国人民银行的调查结果，可以发现我国储户可能存在货币幻觉。中国人民银行每个季度在全国50个大、中、小城市进行城镇储户问卷调查，城镇储户问卷调查中有一统计项为“在当前物价和利率水平下，认为‘更多储蓄’最合算的居民占比”，显然，如果居民的储蓄行为考虑了当前的物价和利率水平，那么储蓄意愿应该取决于实际利率。但是我们发现，2003年第二季度至

7、2007年第四季度的“更多储蓄”最合算的居民占比与实际利率(季度一年期定期存款利率减去季度同比通胀率)的变动并不一致。如图1所示，例如2003年第二季度至第四季度的实际利率大幅下降，但居民觉得当季“更多储蓄”最合算的占比却连续上升；又如2007年第四季度实际利率虽仍为负值，走低的态势不变，但居民觉得当季“更多储蓄”最合算的却显著上升，可能是受到了当时名义利率提高的影响。　　　　三、拟自然实验法　　　　仿照自然实验(naturalexperiment)的研究方法，Kooreman等人为货币幻觉检验提供了一个新的检验方法——拟自然实验法

8、：荷兰引进欧元，影响该国一个慈善组织募捐款额的对比研究。2002年1月1日荷兰规定以2.20371荷兰盾换成1单位欧元，将欧元作为国家货币。他们对比在其他情况都相同的背景下，引进欧元前后荷兰的一个慈善组织募捐款的变化，来判断是否存在货