验证货币幻觉假设的研究述评

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1、验证货币幻觉假设的研究述评编辑。人们习惯于按照货币的名义价值而不是实际价值进行思考，货币幻觉对于个人福利的影响很小，但碰对总体经济的影响巨大，因擒此，货币幻觉假设是一个古拨老而又具有根本性意义的论索题。基于经济事实的计量分厅析与检验方法、调查法、拟自然实验法和实验室实验方更法几乎都验证了货币幻觉假铢设的存在。关键词：货币靖幻觉；计量分析；调查法；孀拟自然实验法；实验室实验狭方法根据经典的经济理论岗，如果实际值没有变化，仅疰仅是名义数量变动的话，并璁不会影响到人们的行为。人Ｏ们是否可以揭开这层货币面凫纱(mone

2、taryvE肩il)，这是一个实证的问题。Shafir等认为，镪货币幻觉就是人们倾向于用邂名义货币价值，而不是实际沸价值进行思考。该假设的提尊出可追溯到Fisher。︻Leontief的定义更丝为正式，如果在名义价格的浙情况下需求和供给函数是零次齐次性(homogen骱eousofdegree郴zero)的，那么将不存综在货币幻觉。Patink嵯in的定义则是“如果他对于商品的超额需求函数不是晤单独地取决于相对价格和实祜际财富，这个人将会被认为逮存在这种幻觉”。早期关于触货币幻觉的文献集中于劳动推力供应与失业

3、等领域。尽管惯货币幻觉很常见，但是经典经济理论一般假设经济个体菖12/12是理性的，特别是理性预期苒理论假设人们是理性的，理角性的个人不会表现出幻觉，所以没有研究的必要，于是ǚ货币幻觉假设几乎被经济学遽家所忽视。随着行为经济遑学的兴起，近20年来货币撖幻觉又逐渐引起了学者的重胃视。经济学研究应该关注的芬是，人们实际上是如何做出婪经济决策，而不是他们应该蔓怎样做。货币幻觉成为人类忪决策中众多潜在的“异象”椴(anomaly)之一。Akerlof认为，应该间将包括货币幻觉在内的一些遇行为观点作为宏观经济学的━基石

4、，这是因为这些假设有助于解释真实世界经济偏离熹竞争、一般均衡模型的原因杼。研究货币幻觉是否存在艽是一个实证的问题，学者们猕使用了多种方法来寻找货币瞥幻觉的实证证据。应用比较绥早而且普遍的方法是基于经囱济理论模型，对经济现象进藉行计量分析，检验货币幻觉焉假设。最近兴起的方法包括梗Shafir等人、Sve面dsater等人的调查方法、Kooreman等人辛的拟自然实验法、Fehr办和Tyran使用的实验室实验方法等。一、基于经噜济事实的计量分析方法货累币中性(neutrali筚tyofmoney)抑或漳非中性，是

5、经济学中一个具牢有根本意义的论题，当然也古是一个很早就被经济学家所均关注的论题。货币中性是指虎，货币数量的变动会影响商品价格并使价格总水平变动伧，但不会改变相对价格——蚁12/12从各种商品服务价格对比角浓度看的价格。货币是一层面樽纱的观点，反映了西方古典经济学的货币思想，20世ｖ纪早期的费雪方程式就是这祓种思想的体现。理性预期理趑论在20世纪70年代处于斛鼎盛时期，作为该理论的代叟表性人物之一的Lucas陷指出，如果行为主体是完全烘理性的，价格、工资等名义鳃变量的变动都不存在任何的尥刚性(rigid)，也不掾

6、存在货币幻觉，等等，则货另币的影响是中性的，以工资中、物价上涨率为纵轴、以失淠业率为横轴的菲利普斯曲线南是垂直的。而实际观察到的痞名义工资和名义价格看起来阒是刚性的(比如，Shafireta.)，实际的菲咳利普斯曲线，特别是短期的怠菲利普斯曲线不支持Luc锭as的推断。要验证货币窜幻觉假设，一些学者都是通ㄅ过构造经济理论模型，对经焊济事实进行计量分析与检验谍。这种实证检验方法应用最早，也最普遍，目前仍然方兴未艾。《Science圬》杂志在XX年8月发表了惑一篇概述性文章《Mone社yIllusionand豳t

7、heMarket》，介锦绍学者们根据货币幻觉对股吠票市场、城市住宅价格影响ㄆ的经验事实，对货币幻觉假芤设所作的实证检验结果，说明货币幻觉对经济体中行为颖人的影响引起了经济学、心囿理学界的广泛关注。在股市，通胀预期与红利一股价比逑率或盈利一股价比率的正向色关系长久以来都被经验所证嘬明，但是从理论上讲通胀的锇影响应该是中性的，这样的巾关系没有什么实际意义(如癣As—ness)。对于这素两个现象，Modigli尹12/12ani和Cohn首先提出股市中的投资者存在一种特鞘殊的货币幻觉形式使得价格死显著地偏离基本面。

8、他们认硇为投资者犯了两个通胀引致┮的判断错误：第一，投资者唉倾向于用名义利率而不是实胶际利率来对股票的实际现金阿流进行资本化；第二，投资者没有认识到公司的债务在漪实际条件下已经贬值。因此暂，在高通胀时期股票市场被掖低估；低通胀时期股票市场弹被高估。其后，许多学者都デ得出了支持货币幻觉假设的僭结论(如Cohenetaγl.，等)。与股票市场类似的，住宅的售