后金融危机时代的国际货币体系改革与人民币国际化

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1、“后金融危机时代”的国际货币体系改革与人民币国际化摘要：“后金融危机时代”全球经济是一个再平衡的过程，它对国际货币体系提出了改革的要求，而作为第二大经济体的中国早已经不能置身于世外。本文以此背景论证“后金融危机时代”国际货币体系改革与人民币国际化改革之间是相互动态的关系：双方相互促进，共同发展。从而进一步论证人民币国际化面对潜在的外部机遇和现实的自身状况，政策应该如何调整、路径应该如何选择，最终使人民币成为国际货币中的一员。关键字：国际货币体系人民币国际化一、引言由美国次贷危机引发的金融危机造成了世界经济衰退的同时，也凸显了当今世界经济发展失衡的一个重要根源：目前的国际货币

2、体系存在严重的制度性缺陷。正如周小川指出的：“此次金融危机的爆发并在全球范围内迅速蔓延，反映出当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险”。鉴于以美元为主导的单极国际货币体系具有不对等的权利义务、缺乏约束制衡机制、外部性问题等内在缺陷，此次金融危机向世界发出了警告：不能单纯的依靠美国来改变现如今的失衡状况。“后金融危机时代”是全球应对经济衰退的过程，也是世界经济进入“再平衡（rebalance）”的过程。为了纠正全球经济的失衡，不仅各国应该纠正自身的内、外不平衡，国际货币体系也需要变革。为此，国际货币体系的改革再一次被各国学者和政治家提上了议事日程，人民币国际化的问题也同时成为

3、世界广泛关注的热点。二、国际货币体系改革的方向与路径20世纪50年代，国际社会通过对第二次世界大战以前的国际货币体系的反思，成立了“布雷顿森林体系”和国际货币基金组织。但是，后者基本上没有发挥应有的功能；前者则因为存在着不可调和的“米德冲突”和“特里芬难题”而在1971年解体，同时导致了1976年“牙买加协议”对浮动汇率制度的承认。在浮动汇率时代，依仗着雄厚经济实力的支持，美元的霸主地位得以保留，仍然是主要的国际计价单位以及支付和储备手段。由于“牙买加协议”事实上取消了任何国家对国际货币体系承担的稳定责任，因而关键货币国家（地区）在制定其国内（区内）政策时，理所当然地只会把

4、本国（地区）经济的稳定和增长放在第一位。这就在关键货币国家（地区）自身的货币政策与全球的货币稳定和经济均衡之间埋下了内在冲突的根源，使他们自利的经济政策特别是货币政策有可能产生“负外部性”，即通过汇率动荡导致国际金融动荡和经济失衡，结果是非关键货币国家和地区成为最大的受害者。这次金融危机的爆发就是美国过度膨胀的虚拟经济与其实体经济严重失衡造成的，而通过国际货币体系又将美国的危机快速地传播给了整个世界经济。这个霸权货币体系本质上是让全世界为美国经济货币政策的错误承担风险和买单。更为可怕的是，目前的国际货币体系在事实上赋予了关键货币国家（地区）利用关键货币的币值波动向非关键货币

5、国家和地区转移经济波动和金融风险的潜在特权，使其有可能通过这种“霸权货币体系”和“弱主权货币”政策对非关键货币国家和地区进行剥削和掠夺，美国在此次金融危机中的表现即是明证。而在目前的国际货币体系下，除了关键货币国家（地区）自身的道德约束外，没有任何其他货币机制能够对此加以监控。即便关键货币国家（地区）出于某种特殊考虑或迫于国际压力，承担起稳定币值和调整国际收支的国际责任，但是根据“特利芬难题”的逻辑，他们最终也会遭遇币值稳定和国际收支恶化同时出现的两难困境。这就意味着，在目前的国际货币体系下，非关键货币国家要想避免汇率波动带来的有害干扰，只是一种良好的愿望。这里的关键问题在

6、于：以主权国家的货币作为国际储备主要货币的国际货币体系，已经越来越不适应全球经济发展和经济全球化的客观现实。创造一种拥有新的国际储备货币的国际货币体系的时机正在逐步到来。在这种体系下，一国对经济失衡的调整不会引发或加剧全球经济失衡，而且任何一个国家都不再享有超越主权国家的权力以调动全球财富的再分配。这一体系还将使各国的储备资产贬值的风险降低到最低程度，并具有更多的选择以使其被配置到更具有回报前景的地方。当然，国际货币体系的改革并非易事，它具有强大的自我维持惯性，其变革很难仅仅通过市场的力量实现，只能是各国经济实力较量和博弈的结果。因此，很多政策的选择仍需要在当前的国际货币体

7、系框架下思考。所以，我们把国际货币体系改革看作是一种长期诉求，应该是一个漫长而艰苦的过程，可能需要经历三个阶段：1、关键货币惯性阶段从目前情况看，美元作为主要国际储备货币的时代虽尚未结束，以美元为主的国际货币体系的基本格局在相当长时间内仍将维持。这一是因为美国虽然受到金融危机的重创，但其强大的经济、政治与军事实力并未遭受到根本性的削弱，无论是中国、俄罗斯、印度还是其他新兴经济体，在能够预见的未来一段时期，都难以获得与美国相匹敌的主权信誉和实力；二是网络外部性以及公众长期形成的货币使用习惯等因素，使得美元等主权货币作