德国国债管理体制与国债二级市场建设

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4、舆钒又假伍排艺狰私杖徊兔翠段寒措蓉疗总寥德国国债管理体制与国债二级市场建设本文摘自中国国债协会组织的赴德国进行“国债管理体制与国债二级市场建设”为主要内容的业务培训和考察的报告。审定：张红力，执笔人：梁维和。中国国债协会赴德国培训团德国的国债管理在国际上很有特点。德国国债市场是世界上第三大国债市场，无论是在市场规模方面还是在其流动性方面，都是欧洲主要的债券市场。德国国债市场的重要性主要体现在以下几点：13一是德国中期和长期国债是欧元区债券市场的基准，经常被作为其他债券的定价和报价的参考。二是德国国债的利率水平，在很大程度上决定了欧洲筹资和投资的条件。德国国债

5、二级市场也最终影响与生产和投资相关的实体经济的决策。三是德国国债市场是一个流动性很高的债券市场，各种新信息都能够体现在国债收益率曲线之中。这就可以减少市场成员因为价格形成和交易过程中的摩擦（流动性佣金）而高估收益率的现象，有利于联邦政府以最优惠的条件筹集资金。四是德国国债是重要的套期保值工具。一、德国的国债管理1、国债管理体制在德国，联邦财政部、联邦财务代理公司和联邦银行是国债的管理和发行部门。（1）联邦财政部联邦财政部是德国国债发行的主体，也是最为主要的国债管理部门，负责国家债务的规模管理和政策制定。财政部国债管理的基本目标，就是根据国会批准的预算方案，通

6、过发债的方式，在市场上及时地筹集到低成本的资金，以满足公共预算的需要。但在发行国债时，财政部很注重国债的期限结构、利率种类、发行币种、发行方式、投资群体、以及国债品种的创新等。其目的就是为了满足市场需求，增强一级市场的有效性，促进二级市场的流动性，提高二级市场的透明度。（2）联邦财务代理公司13联邦财务代理公司是国债管理的具体执行部门，成立于2000年。联邦财政部将与市场相关的绝大多数国债管理工作交给了该公司。该公司按照财政部债务管理的总体要求进行操作，其主要职能有以下几点：一是管理联邦政府债务及其流动性，降低筹资成本，优化融资环境。二是制定年度发行计划，并

7、根据宏观经济情况调整国债发行。三是为联邦政府筹资和国库现金管理提供咨询和服务。四是分析国债市场，为债务组合管理、风险控制研发模型。五是进行国债登记和托管，管理系统和账户。六是负责监管国债场外市场，协助有关部门避免国债市场失误。联邦财务代理公司在国债二级市场上的交易主要有现券交易、回购交易、利率互换和融券业务等。（3）德国联邦银行欧洲央行成立后，德国联邦银行成为欧洲央行的主要成员。因此，联邦银行的职能也相应地发生了变化，不再是联邦政府的银行，也不再发行德国的货币。但联邦银行依然是联邦政府在金融方面的代理机构，在德国国债发行和资金清算中发挥着不可替代的作用：一是

8、代表财务代理公司组织国债的招投标；二是参与联邦国债的