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《中小上市公司融资效率问题研究综述》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。
1、中小上市公司融资效率问题研究综述一、引言在全国政协十一届二次会议中,来自全国各地的委员们,尤其是民营企业家委员都把目光投向了中小企业的融资困境问题。中小企业融资难、贷款难是国际性难题。国际金融危机发生以来,融资难问题成为制约我国中小企业发展的瓶颈。中小民营经济的融资现状与其地位的不匹配性已成为中小民营企业发展过程中的主要冲突。据海通证券研究所数据显示,80%的中小企业缺乏资金,30%的中小企业资金十分紧张。对此,国家相关部门在加大财政、信贷支持力度,创新对中小企业金融服务,拓宽中小企业融资渠道,构建多层次中小企业信用担保体系等方面努力开展工作。2009年4
2、月,工业和信息化部下发通知,强调在二季度要千方百计扶持中小企业发展。5月,银监会和科技部联合发布《关于进一步加大对科技型中小企业信贷支持的指导意见》。8月19日,国务院召开常务会议研究部署促进中小企业发展工作,要求切实缓解中小企业融资难问题。为了着力解决中小企业融资难的问题,银监会陆续出台了一系列扶持政策。银监会着力推进大中型银行中小企业金融服务专营机构建设,鼓励各银行建立专营机构。银监会放宽中小商业银行准入条件,取消中小商业银行分支机构设置数量限制。银监会推进新型金融机构建设,提高中小企业金融服务机构X点覆盖率,鼓励发展村镇银行、贷款公司、资金互助社等新
3、型机构。计划在未来3年内设立新型农村金融机构1294家,主要分布在农业占比高于全国平均水平的县域、中西部地区、金融机构X点覆盖率低的县域,以及国定、省定贫困县和中小企业活跃县域。我国工业和信息化部将进一步完善中小企业信用担保体系,推动针对中小企业的金融机制创新和服务创新,推动建立中小企业多层次直接融资体系,大力推动中小企业结构调整和产业升级,加强和改善对中小企业的服务,指导中小企业提升自身素质,从而缓解中小企业融资难、贷款难的问题,促进中小企业又好又快发展。在国家鼓励中小企业的背景下,有力缓解了中小企业融资难问题。但是,中小企业获得更多贷款的同时,是否能够
4、真正提高其融资效率,必将成为学者们广泛关注的问题。二、融资效率界定的相关研究在国内,随着企业融资市场发展的深入,为了使企业适应融资市场的发展,学者们开始研究融资效率问题。国内对于融资效率的界定主要有以下几种:著名金融学家曾康霖(1993)最早提出“融资效率”这一名词,并分析了影响融资效率的七个重要因素。刘海虹(2000)从资金的趋利性角度出发,认为融资效率包括筹资效率和配置效率。筹资效率是指该种融资体制以最低成本为投资者提供资本的能力;而配置效率则是指该种融资体制能否将稀缺的资本投入到使用最高的用途上去。卢福财(2001)将企业融资效率分为微观和宏观两个方
5、面,他首次将企业融资微观效率划分为企业资金融入效率、资金融出效率,并从比较和动态的角度分析了企业的融资效率。高学哲(2004)综合考虑了企业融资与企业组织效率的双向互动,把企业融资效率定义为能够创造企业价值的融资能力。将企业的融资能力、融资成本、融资的方便程度与企业组织自身的资产运营效率相结合。王永齐(2007)的定义是,金融市场融资效率是指从金融市场获得资本的难易程度以及资本获得的规模大小,金融市场效率变动在促进劳动力流动进而引起技术扩散方面起着重要作用。一直以来,国内学者从“效率”的经济学含义入手,对融资效率的界定多种多样。鉴于以往的研究成果,本文认为
6、,企业的融资效率应包含两方面,一是融资成本,即企业资金花费成本最低的最优资本结构;二是资金的利用效率,即企业将资本配置到边际效率最高的企业或产业部门的有效程度,以及是否给企业业绩带来提高并最终实现企业的财务目标。三、关于中小企业融资效率问题的相关研究近年来,关于融资效率问题的理论研究和实证研究比较多见,目前理论界的相关研究一般是在融资效率概念的基础上,对相关的理论问题进行探索。卢福财(2003)系统全面地介绍了企业融资方式的历史演变分析、企业资金融入效率、企业法人治理效率、企业资金融出效率、企业融资的宏观效率等理论知识。高学哲(2004)认为融资效率问题的
7、研究范畴应该定位在企业融资方式的选择及相应融资成本的高低,各种融资方式的比例关系与企业使用资金效率之间的关系,以及引导企业融资效率比较、动态演进的金融市场制度效率。郑文博(2004)提出中小企业的融资现状及融资效率低下的原因,指出提高中小企业融资效率的对策及建议:构建多层次的资本市场体系。聂新兰,黄莲琴(2007)通过融资效率已有文献的回顾,给出了企业融资效率的微观含义,强调微观效率的创造价值功能,并从价值创造角度界定了融资效率的研究范围,为上市公司的融资实践提供理论依据。胡慧娟,李刚(2008)认为企业融资效率从微观和宏观两个层面进行分析,分别称为企业融
8、资的微观效率和宏观效率。具体包括企业融入效率、企业法人治理效率和企
