我国企业集团财务公司超效率实证分析：以98家企业集团财务公司为例

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1、我国企业集团财务公司超效率实证分析：以98家企业集团财务公司为例摘要：本文以98家企业集团财务公司为研究对象，构建决策单元。在规模报酬不变假设下，采用超效率DEA模型进行效率研究。研究发现：财务公司效率表现出明显行业差异，军工、电力、钢铁行业表现最好，而机械制造、电子电器、汽车等行业表现较差；财务公司效率表现出明显的区域差异，东部地区财务公司效率远高于其他区域，而中部、西部及东北地区财务公司效率基本一致。最后提出一些有益于提升财务公司效率的建议。关键词：财务公司超效率DEA行业差异区域差异财务公司又称金融公司，是为企业技术改造、

2、新产品开发及产品销售提供金融服务，隶属于大型集团的非银行金融机构。我国的财务公司都是由企业集团内部集资组建的，其宗旨和任务是为本企业集团内部各企业筹资和融通资金，促进其技术改造和技术进步。企业集团财务公司是我国企业体制改革和金融体制改革的产物，设立财务公司有利于激发企业活力，盘活企业内部资金，增强企业集团的融资能力，对促进企业集团产业结构调整及经济发展方式转型起到重要作用。通过财务公司效率研究，可为财务公司投融资能力及经营效率提升指明方向。目前，有的学者采用超效率DEA模型对上市公司、保险公司、银行的经营效率进行分析，也有的学者

3、将超效率DEA模型应用于竞争力、创新绩效的研究；对企业集团财务公司效率分析方面，刘金兰，胡静（2007）曾采用CCR-DEA模型对企业集团财务公司相对效率进行过分析，但目前使用超效率DEA模型分析企业集团财务公司效率问题尚属空白。本文采用超效率DEA模型对98家企业集团财务公司进行研究，分析各财务公司的效率差异，以及行业差异、地区差异对财务公司效率的影响，通过对比分析，为企业集团财务公司效率提升提供参考。一、超效率DEA模型DEA的CCR模型将决策单元分为两类：有效和无效。其缺点是对于多个同时有效的决策单元无法进一步评价比较。A

4、ndersen和Peterson提出超效率DEA模型，其基本思想是：在对该决策单元进行效率评价时，将其排除在决策单元参考集外。对于DEA有效决策单元，超效率模型将其生产前沿面进行重新计算推移，使得最终计算出的效率值大于经典CCR模型效率值；而对于非有效的决策单元的效率值并不会发生变化，评价结果与CCR模型是一致的。即：超效率DEA模型能够区分出DEA有效单元之间的差异，能够对所评价的决策单元进行有效排序。其求解方程如下：（图略）其中，Xj表示第j家财务公司的投入；Yj表示第j家财务公司的产出；θ为规划目标值，（λj≥0，j=1，

5、2，...n）为规划决策变量，S+和S-为松弛变量向量。二、样本及指标选取本文以98个企业集团财务公司为研究对象，构建决策单元（DMU）。DEA法进行效率分析可采用两种导向：一种是投入主导型，另一种是产出主导性。对于财务公司而言，对投入要素的控制远比产出要素控制容易。因此，本文对财务公司进行效率研究采用投入主导型。本文采用2010-2011年数据，使用DEA超效率模型进行效率分析，本文分析所用数据均于《中国企业集团财务公司年鉴》及各企业集团年报。投入—产出指标选取方法有很多，本文采用常用的增值法进行指标选取。本文选择的投入指标为

6、：从业人数和资产额，从业人数是反映人力资源的指标，资产额是反映资本投入的指标，按照古典经济学理论，上述两个指标基本能反映基本要素投入；基于数据可得及可靠性考虑，将主营收入及利润选为产出指标。三、财务公司超效率实证分析以98家企业集团为研究对象，采用超效率DEA模型，在规模报酬不变的假设下，进行超效率分析，以此判断各财务公司的资源配置能力。（一）财务公司超效率分析。采用98家财务公司2010-2011年数据，使用超效率DEA模型进行效率分析，取2010年和2011年财务公司效率平均值为企业集团财务公司效率值，各财务公司效率结果见表

7、1。分析表1，可知：1.财务公司超效率分布不均匀。98家财务公司效率在0.3-0.4之间出现的频率最大；98家财务公司超效率平均值为0.45，变异系数为0.68；最大值为2.67，最小值为0.03。各财务公司之间差距较大，财务公司超效率分布不均匀。2.中央企业财务公司效率优势明显。超效率值大于1.00的财务公司有3家，分别是三江航天集团财务公司、中电投财务公司和中船重工财务公司，该3家企业集团均属中央企业；在效率前10名的企业集团中，央企占90%，国企占100%，无民营企业或外资企业进入前10名。民营企业集团性质的财务公司效率表

8、现最好的是万向财务公司，效率值为0.63，排名第16名。（二）行业差异分析。根据《中国企业集团财务公司年鉴》分类方法，对98家财务公司进行行业分类，主要分为电力、电子电器、钢铁、机械制造、建筑建材、交通运输、军工、贸易、煤炭、汽车、石油化工、有色金属、其他等13