利益相关者价值研究综述

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1、利益相关者价值研究综述【摘要】利益相关者价值是利益相关者理论的基本概念，其模糊性致使利益相关者理论长期以来存在争议。理论界关于利益相关者价值的界定有三种思路：利益相关者理论内部自我检讨与修正、忽略或回避、超越利益相关者理论的外部突破。本文研究认为，应从更深、更广的视角超越利益相关者理论，借助企业所有权理论和集体选择理论来重新认识利益相关者的价值归属，并科学地对其进行衡量。【关键词】利益相关者价值利益相关者理论所有权理论集体选择理论一、利益相关者价值：利益相关者理论的基本概念自1963年利益相关者理论概念的首次提出至今，利益相关者理论得到了较快的发展和广泛的认同。尤其是最近20年，“利益相关者

2、理论覆盖了企业管理的所有方面，并成为企业价值管理的核心。自从1965年IgorAnsoff出版的关于公司战略的参考资料引起普遍关注后，利益相关者理论便成为企业管理理论中的一个支柱了”（Harrison等，1999）。Freeman和Phillips（2002）撰文指出，利益相关者理论不仅在伦理学、企业战略、经济学、组织理论等领域发挥了巨大的作用，而且在法学、政治经济学等领域产生了重要的影响。尽管如此，理论界对于利益相关者理论一直有争议，未能取得统一认识，以致成为影响利益相关者理论深入发展的一大障碍。利益相关者理论的支持者认为，企业经营目标应该用利益相关者财富最大化来替代股东财富最大化（Sti

3、glitz，2006；Donaldson和Dunfee，2002；Clarkson，1991）。管理者的工作是保持所有这些（利益相关者）群体的支持，平衡他们的利益，使组织成为一个能够实现利益相关者价值最大化的地方（Freeman，1999）。然而，对于将利益相关者价值最大化作为企业目标的这一说法却引发了理论界的长期争论，表现为著名的“股东价值与利益相关者价值之争”。詹森（Jensen，2000，2002）、马库克斯（Marcoux，2000）、斯滕伯格（Sternberg，1997，2000）等对利益相关者理论宣扬追求利益相关者价值最大化的观点进行了猛烈的抨击，他们抨击的主要原因有两点：第一

4、，利益相关者理论为管理机会主义提供了借口。他们从经营者和股东之间的代理问题出发，认为如果没有道德约束，风险承受（所有权）与决策制定（控制权）之间的分离将导致管理者以公司利益和股东剩余现金流量为代价来为自己牟利。第二，利益相关者理论不能够为公司提供一个足够具体的目标引导功能。认为利益相关者理论要求企业以“平衡”所有利益相关者利益代替长期所有者价值的最大化来作为企业目标，无法实现“启蒙的行动指导”（IlluminatinglyAction-guiding）。Jensen也认为，由于利益相关者理论没有提供更好的定义，它让管理者和董事们对公司的管理工作不必负责；缺乏业绩标准，管理者无法以任何原则来评

5、价（决策的效果）。不仅如此，当越来越多的有远见的大企业将利益相关者理论应用到实践中时，一些反对利益相关者理论的小公司和金融家联手，将矛头对准了这些大公司，掀起了一场“股东价值保卫战”，成为20世纪80年代全球第四次并购浪潮的主旋律。股东价值理论的支持者认为以利益相关者价值最大化作为企业经营目标将会导致企业目标的多元化，并在一定程度上纵容管理机会主义行为，从而坚决反对利益相关者价值最大化。2007年美国管理学年会中，格尔（Agle）、唐纳森（Donaldson）、弗里曼（Freeman）、詹森（Jensen）、米切尔（Mitchell）和伍德（itchell（2007）注意到了利益相关者价值最

6、大化操作的难点，认真思索了Jensen的观点。Jensen（2002）曾经批评道：“由于利益相关者理论没有提供一个好的定义，这使得公司的管理层和董事无法对其在公司资源的管理上负责任。没有业绩评价标准，不能按照任何原则对管理者的工作进行评价”。Mitchell充分肯定了Jensen的观点。他承认，与股份联合公司理论不同，利益相关者理论的一个关键问题是如何让管理者根据利益相关者理论学家所支持的社会目标和价值考虑他们的行为的问题。他进一步将利益相关者之间的利害关系看作是与股东的实物资本相对应的概念，大胆地提出了“利害关系联合公司”（theJoint-Stakepany）的构想，试图从利益相关者理论

7、外部的企业理论上寻求新的突破。Mitchell认为“利害关系联合公司”是与“股份联合公司”（theJoint-Stockpany）相对的概念，两者在产权市场、税收、通货、制度基础、剩余权益类型、责任类型以及会计基础等方面都有所差异，详见下表。Mitchell的构想是大胆的，抓住了问题的实质。与现有企业所有权更注重实物资本相比，利害关系联合公司更加注重利益相关者之间的关系，这确实是利益相关者理论与股东理论相区别