宏观经济背景下的公司财务预警指数设计

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1、宏观经济背景下的公司财务预警指数设计【摘要】基于财务指标构建的财务预警模型虽然不少，但能运用到实际的并不多。财务预警模型的高判别率并未转化为现实中的高预测率，其原因是模型回归分析的有效性比较差。针对以往模型预警的缺陷，本文以机械制造业为例，构建了三级预警指数体系进行警情分析和预报，具有较好的行业针对性，可供企业参考。【关键词】宏观经济财务预算财务预警财务危机三级预警指数一、公司财务预算考虑宏观经济环境的必要性：有效需求与公司财务危机的关系1820年，英国经济学家马尔萨斯发表《政治经济学原理》，提出由于社会有效需求不足，资本主义存在产生经济危机的可能。有效需求由消费需求和投资需

2、求组成。边际消费倾向递减、资本的边际效率递减和流动性偏好“三大社会心理因素”造成消费需求和投资需求不足。消费需求不足理论主要用于解释经济周期中危机阶段的出现以及生产过剩的原因。该理论认为，经济中出现萧条与危机是因为社会对消费品的需求赶不上消费品的增长。而消费品需求不足又会引起对资本品需求不足，导致企业库存积压，生产缩减，进而经济发展停滞不前，进入萎缩阶段，投资与经济发展就会交替下降。此阶段企业直接表现为经营活动和投资活动出现波动，面临经营风险及投资风险，又间接影响企业的偿债能力，由此产生了筹资风险。总之，企业运营不可能脱离大的经济环境，外部环境的不确定性及内部环境的失调定会影

3、响企业的正常运营。按影响范围大小划分，企业的生存环境可分为三个层次：宏观环境、行业环境、企业内部环境，一般来说，宏观环境通过作用于行业环境进而影响具体企业，企业也是按行业环境的要求调整内部环境的。因而作为经济周期波动的必然表现形式的宏观经济环境波动可以说是企业财务风险的外生变量，在考虑宏观经济波动的基础上，建立财务指数预警体系有着极高的理论价值和应用前景。二、三级预警指数体系的构建指数预警是以定量预警为主的综合性预警方法，针对各行业的企业灵活选取各自敏感性指标和采用不同临界值，从相对数角度来判断企业的财务风险，反映企业财务状况在所处行业中的地位。本文设计的三级预警指数包括个体

4、指数、子系统指数和综合指数。准确测度财务预警个体指数是判断财务风险，进行财务预警的关键。个体指数是指企业的各个监测指标实际值同行业内预警临界值的偏离程度，需要根据确定的预警临界值，经过计算才可获得。如果是运用正向指标构成的财务预警个体指数，计算公式为：财务预警个体指数=（企业监测指标实际值-预警临界值）/预警临界值；如果是运用逆向指标或区间型指标构成的财务预警个体指数，计算公式为：财务预警个体指数=（预警临界值-企业监测指标实际值）/预警临界值。上述两种公式得出的结果若为正数，则表示安全；若为负数，则表示存在财务风险。子系统指数（经营指数、投资指数、筹资指数）构建过程中，将采

5、用主成分分析法分别确定三大子系统的个体指数权重。最后再通过对子系统指数的分析研究构建财务预警的综合指数。同时，在子系统预警和财务综合预警中将结合相关的宏观经济指标，宏观经济指标与预警子系统匹配时，需确定区分经济形势的临界点，财务综合指数预警时可采用中国经济景气中心编制的宏观经济景气指数。此外，还需要引入公司治理指标体系，并确定治理因素临界点。三级预警指数体系的描述如右上图所示。三、三级预警指数体系的指标设计指标选取上应遵循敏感性原则、可获得性原则、全面性原则和可比性原则，首先初步建立能够概括体现企业财务风险的指标体系，以便最终确定指标体系时筛选。本研究以机械制造行业为例，从三

6、个方面构建三级预警指数体系的指标体系（如右图所示）。（一）宏观经济指标1.与企业经营活动相关的宏观经济指标。（1）生产者物价指数（PPI）。生产者物价指数主要的目的是衡量在不同的生产阶段下各种商品价格变化的情形，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标。PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，其市场敏感度非常高。卖方市场条件下，工业企业可以通过调高终端消费品价格来承担上游产品上涨的成本；买方市场条件下，中下游产品价格基本稳定，若PPI同比上涨，企业难以将上游产品上涨的成本转移到终端消费品价格上，结果影响企业盈利水平。若PPI持续走高，企业无力消化上涨

7、的成本，最终造成企业利润降低，可能陷入破产的局面。（2）工业增加值增长率。吕峻、李梓房（2008）认为GDP增长率的波动在一定程度上反映了经济周期性波动的情况，当经济增长率较高、经济处于景气状态时，企业的盈利水平可观，发生财务危机的概率较小。基于此，我们采用工业增加值增长率反映工业企业外部环境变化情况。理论上讲，由工业增加值增长率反映的经济周期和工业类企业产生财务危机的概率呈负相关关系。但是，经济景气下，银行和企业都预期盈利前景良好，银行愿意提供贷款，企业也偏好负债融资，企业会由于高负债率而积累较大的潜