全球金融危机背景下的宏观经济

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1、全球金融危机背景下的中国宏观经济趋势和对策为什么要和大家分享本专题?当今世界的一个重要特征就是经济金融日益全球化。在这一背景下全球金融动荡所引发的外部冲击因素对我国经济金融的影响显得尤为重要。美国次贷危机目前已演变成全球性金融动荡，成为当前国际经济金融领域的头等事件,对我国经济金融的影响正日益显现。必须对其进行认真分析和客观评估，及时采取相关措施，加强和改善宏观调控，为我国经济平稳较快发展创造良好的条件。主要内容近期全球金融动荡的演变及其影响未来我国宏观经济走势分析未来一段时期的政策调整展望一、这轮全球金融动

2、荡的演变及其影响金融动荡演进与发展金融动荡的深层原因我国是否会发生金融危机（一）全球金融动荡的发生、演进与现状“新经济”后美国经济增长放缓通过低利率刺激房地产市场复苏经济但也导致流动性过剩和过度信用消费及投机连续加息引爆次贷危机形成危机蔓延和流动性紧缩的恶性循环危机还未见底“新经济”后美国经济增长放缓通过刺激房地产市场复苏经济从需求层面看，刺激经济无非三条路径：刺激投资。互联网泡沫于2000年4月破灭之后，美国国内事实上很难找到足够规模的投资领域来拉动经济发展。刺激出口。在全球化条件下，美国逐渐丧失了在传统经济

3、领域中的优先地位，全球劳动分工格局的重组，使得美国处于不利的地位上，贸易长期赤字，使得出口成为美国经济增长的负因素。刺激国内消费。这是美国经济发展的必然选择。由于房地产在美国居民消费结构中占有很大比重，刺激居民购买房地产，顺理成章地成为美国政府刺激经济发展的主要领域。于是实行宽松货币政策美联储美联储在IT泡沫破灭之后大幅度降息，实行宽松的货币政策，联邦基金利率从2001年1月5.98%降低到2004年中期1%导致30年期固定利率房贷（不含次级贷款）的合约利率从2000年5月的8.52%下降到2004年3月的5.

4、45%。长期低利率政策导致过度负债消费长期低利率政策的直接后果就是过度负债消费。家庭房产占名义GDP之比2005年达到顶峰.但与此同时家庭债务与资产之比从2001年起急剧上升.过去7年家庭债务与收入之比超过之前39年的水平。也导致次贷市场快速发展2001以后，名义利率和通胀率双双走低促使实际利率持续下降，导致全球流动性过剩。在全球流动性过剩和全球经济强劲增长的推动下，投资者风险偏好明显上升，不符合条件的次贷者也能获得房贷。房地产市场终于被刺激起来。2000至2006年美国房价指数上涨了130%，是为历次上升周期

5、中涨幅最大。房市繁荣与消费互相促进，使得美国经济持续快速增长。最终形成次贷、房价与经济三者互相促进的顺周期循环。同时各种衍生品市场发展更快根据美联储数据，2006年末美国MBS余额为6.5万亿美元，比2000年增长97.2%。根据汤姆森路透统计，2006年CDO发行4788亿美元，是2000年的7倍；2008年上半年已骤降为433亿美元。根据国际清算银行数据，2007年末，全球OTC市场信用衍生品余额57.9万亿美元，比2004年增长805%。连续加息刺破了次贷泡沫从2004年中开始，美国连续加息17次，200

6、6年起房地产价格止升回落，房地产市场泡沫被刺破。2007年3月，美次级抵押贷款市场违约率开始大幅攀升，截至2007年7月，次贷拖欠60天以上的比率超过15%，是2005年同期的3倍。房价开始下跌持续加息刺破房价泡沫，从2007年底开始，美国房产绝对价格开始下降，并最终引发次贷危机。次贷危机形成过程恐怖袭击、美经济遭遇停滞刺激经济、推动房价上涨激发居民购房热情激发银行放贷热情连续13次降息２００５年2季度同比增长13.64%房价高企展现的巨大利润空间和美联储低利率政策的双重诱惑次级贷款空前发展全球流动性过剩下连续

7、抬高基准利率和房地产市场繁荣的逆转次贷违约率急剧上升债券评估价格下跌、抵押资产价值缩水、金融机构破产等连锁反应现已演变成全球金融动荡2007年4月，美第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司申请破产保护，拉开了次贷危机的序幕。此后，大量直接从事次贷业务的金融机构相继破产。2007年7月下旬开始，美国次贷危机向全球蔓延，欧洲、日本、澳大利亚等国大型金融机构与美国次贷相关的损失不断显现，英国第五大抵押贷款银行北岩银行发生挤兑并在2008年初被国有化。从2008年初开始，美国次贷危机升级为全球金融危机，包括花旗银行、美林

8、债券、德意志银行、瑞银集团、瑞士再保险、日本三井住友在内的国际金融机构亏损严重，美国第五大投资银行贝尔斯登因濒临破产被摩根大通收购，美国两大房屋抵押贷款公司房利美和房地美因巨额亏损被政府接管。全球金融动荡的最新发展进入9、10月份以来，金融危机再度恶化，特别是投资银行遭受重创，美国第四大投资银行雷曼兄弟申请破产，第三大投资银行美林证券被美洲银行收购，高盛、大摩被转为银行控股公司。全球最