全球金融危机背景下我国qfii制度的完善

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1、全球金融危机背景下我国QFII制度的完善摘要：2008年的金融危机始于美国的次贷危机，之后便以迅雷不及掩耳之势波及全球金融市场，从而影响着各国的经济体系和国际金融体系。不容否认的是，本次全球金融危机也在一定程度上影响到我国的经济发展。以我国QFII制度为例，金融危机在短短的一段时间内便对我国的QFII产生了很大的冲击。据报道，受股市持续下跌拖累，2008年前三季度QFII的A股基金平均亏损幅度逾50%。面临这种形势，我们在对金融危机追本溯源的同时，更应该考虑的是如何应对本次危机。对于我国QFII制度而言，我们应当考虑的是在全球金融危机背景下

2、，如何来完善我国QFII制度。本文是以全球金融危机为思考背景，通过对我国QFII制度的现状进行分析以发现其自身所存在的不足之处，然后针对其不足之处并结合对本次金融危机所应当进行的风险防范措施，最终得出对其进行完善的几点建议。关键字：QFII制度金融危机次贷危机金融炒作正文：一、我国QFII制度概述（一）含义QFII(QualifiedForeignInstitutionalIn-vestors)制度,即合格的境外机构投资者制度，是指我国在人民币资本项目严格管制下允许法律认可的境外机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金,并转换为

3、人民币,通过严格监管的专门帐户投资国内证券市场,其本金和投资收益在外汇管制和相关法规管理下可转为外汇汇出的一种资本市场开放模式。可见，QFII制度是属于有约束条件的外资引进机制,是一种有限地、阶段性质地证券市场开放政策。我国于2006年9月1日推出的《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》（以下简称《办法》）及实施通知（以下简称《通知》），标志着我国QFII管理制度的全面刷新。QFII新管理办法的颁布，表明了管理层对我国实行QFII制度以来积极效应的认可，也表明了管理层对我国不断加大金融市场改革开放的力度和决心。（二）主要内容和特点QFI

4、I制度的内容包括：资格条件、审批登记、投资比例、额度限制、投资对象、交易框架、资金汇入汇出控制等等，其中境外合格机构投资者的资格条件、在本国（地区）允许投资的范围和额度以及资金汇入汇出的管理是其主要内容。具体而言，第一，资格条件问题。包括注册资本数量、财务状况、经营期限、是否有违规违纪记录等考核标准,以选择具有较高资信和实力、无不良营业记录的机构投资者。第二，投资范围和额度限制问题。投资范围限制主要对机构所进入的市场类型以及行业进行限制；投资额度包括两方面:一是指进入境内市场的最高资金额度和单个投资者的最高投资数额(有时也包括最低投资数额)

5、。二是合格机构投资于单个股票的最高比例。第三，资金汇出入的管理问题。一般有两种不同的手段:一种是采取强制方法,规定资金汇出汇入的时间与额度；另一种是用税收手段,对不同的资金汇入汇出时间与额度征收不同的税,从而限制外资、外汇的流动。　我国QFII制度的特点主要表现为以下几个方面：1、路径选择方面是跨越式发展，一步到位。按照国际上的一般经验，资本市场的开放要经过两个阶段，在第一阶段可以是先设立“海外基金”（台湾的模式）或者“开放型国际信托基金”（韩国模式）；而这一阶段台湾用了7年，韩国也用了11年。我国则是绕过第一阶段，一步到位，其后发优势不可

6、估量。2、合格境外机构投资者的范围较广，但对QFII资产规模等条件要求比较严格。合格境外机构投资者的范围包括境外商行、基金管理公司、保险公司、证券公司及其它资产管理机构。但是，《办法》中对资金管理机构、保险公司、证券公司和商业银行的经营时间、实收资本、管理证券资产的规模等都提出了具体标准,可见，条件要求是比较严格的。这在一定程度上有利于市场的稳定。3、将吸引外资的中长期外资放在首要位置。《办法》中规定，“符合规定的封闭式中国基金或在其他市场有良好投资记录的养老基金、保险基金、共同基金的管理机构，予以优先考虑。”4、资金管理政策严格，本金汇出

7、的门槛较高。在本金汇出的时间要求上，封闭式中国基金要求汇入满三年后方能汇出，其他境外投资者则须满一年方能汇出。除此以外，我国QFII制度还具有资金锁定期缩短、投资对象和持股比例与国内的基金近乎同享国民待遇等特点。（三）引入QFII制度的意义一个国家证券市场的稳定发展，其先决条件就是资金的持续稳定的流入。而QFll制度作为向外资流入本国市场的特殊通道，它带给一国(地区)资本市场最直接、明显的影响便是增量资金的持续流人。1对于我国而言，其积极作用表现为：其一，扩大证券市场规模，提高证券市场效能；其二，改变投资者结构,提高机构投资者比重；其三，促

8、进上市公司完善治理结构，形成理性的投资理念。其四，加快我国金融创新步伐；其五，QFII还可以有效的控制证券市场开发中的风险；其六，加快证券市场的成熟与开放，推动证券市场的国际化进