股权激励方案设计中存在的问题和对策研究

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1、股权激励方案设计中存在的问题和对策研究摘要：2010年以来，我国公布和实施股权激励的上市公司越来越多。然而，在股权激励的实施过程中，还存在着一系列的问题。股权激励方案的设计就是其中之一。本文结合近两年中发生的具体案例，对股权激励方案设计中存在的问题进行了阐述。通过本文的研究，我们发现，当前股权激励方案设计中主要存在业绩指标选择不合理、激励条件流于形式、缺乏违规收益的追缴机制、激励时间和人员选择不透明、等待期设置较短和缺乏“意外之财”过滤机制等问题。针对以上问题，本文提出相应的政策建议。关键词：股权激励股权激励现状方案设计一、引言自2005

2、年股权分置改革试点的开始，到2006年股权分置改革的逐步完成和《上市公司股权激励管理办法》（试行）的颁布，越来越多的上市公司计划实施股权激励计划。根据BA28班同学。然而，股权激励的初衷是为了激励上市公司高管为股东创造更多财富，如果股权激励选择那些对企业发展基本没有做出贡献的外来人士，明显是违背了股权激励的本意。（五）等待期设置较短统计发现，绝大多数公司的等待期都是激励办法规定的下限（1年），只有个别公司的等待期是1.5年。等待期过短不利于体现长期激励效应，甚至诱发激励对象的短期行为，有悖于股权激励的初衷。根据普华永道2007年全球股权激

3、励调查数据，在股票期权中，按照等待期长短划分，等待期长度为3-4年的一次性授予和3-4年的分次授予占比约为80%。显然，我国民营上市公司设置的等待期相对较短。（六）没有“意外之财”过滤机制股票价格受到公司内在因素和市场整体因素的影响，而后者带来的股价上涨与激励对象的努力缺乏实质性联系，由此产生的收益一般被称为“意外之财”。如果由于市场行情的变化导致公司股价大幅度上涨，高管即使经营较差，仍然能够从股权激励的行权中获取丰厚的薪酬，如果对于高管的这种“意外之财”没有过滤机制，则股权激励机制发挥的作用有限。三、结论及政策建议本文选择上市公司股权激

4、励方案设计中存在的问题作为研究对象，结合近两年中发生的具体案例，对股权激励方案设计中存在的问题进行了阐述。通过本文的研究，我们发现，当前股权激励方案设计中主要存在业绩指标选择不合理、激励条件流于形式、缺乏违规收益的追缴机制、激励时间和人员选择不透明、等待期设置较短和缺乏“意外之财”过滤机制等问题。针对以上问题，笔者提出以下建议。一是要合理设定业绩指标和行权条件。首先，公司对业绩指标选择上要多元化。当前上市公司在选择股权激励业绩指标时，绝大部分是财务指标，尤其偏爱收入增长率、净利润增长和净资产收益率三大指标，有的企业甚至设计单一的财务指标。

5、然而，过于依赖财务指标可能导致激励对象反过来进行财务操纵。因此，公司应根据自身战略与目标、市场竞争格局等内外因素合理设定业绩指标，如增加非财务指标、考虑同行业绩指标等，降低业绩操纵风险。其次，确定业绩标准和行权条件时要考虑同样标准。在确定业绩指标的量化标准时，要与公司历史的财务业绩平均水平进行比较，至少选择3-5年的财务业绩作为参考，此外，还要结合同行业的业绩水平作为参考标准。对于股权激励方案设计中明显低于历史水平和同行业水平的，要一律重新进行设计。从而尽量全方面将公司长期发展利益与经营管理者利益相挂钩，让股权激励不仅是简单的薪酬激励，更

6、是一种所有权激励，让激励对象更加关注资产保值增值，关注企业长期发展。最后，要强化股权激励的内部监督机制。应进一步发挥独立董事的独立性和专业委员会的监督职能。专业委员会需要对激励方案设计要素如激励方式、业绩指标的选取等说明缘由，并定期发表实施情况意见；同时在激励方案中，明确一些约束性条款，如采用合理的业绩指标、违规收益追回和惩罚、提高股权激励门槛、延长等待期等；建立专门的监测程序，在股权激励实施前测试其适应性并控制负面效应。二是要加强股权激励操纵的治理与防范。一方面，要强化违规收益的追回与惩罚。因为绝大多数上市公司在实施股权激励时并没有明确

7、激励对象违规收益追缴措施以及相应责任，有些情况下还会给激励对象带来“套利”机会，变惩为奖。因此建议在《激励管理办法》修订时，加入相关条款内容，明确规范对激励对象的违规收益的追回和惩罚问题。另一方面，加强业绩操纵和股价操纵的治理。上市公司应该将股权激励制度与当前业绩操纵、股价操纵的治理相结合，加大对激励对象买卖股票的监管、关注关键日期的股价异动，更好地实施股权激励制度。最后，对于发现上市前突击违规入股的公司，在审核时要严加控制其IPO的数量和规模。三是要完善股权激励信息披露监管，充分发挥中介机构的职责并强化其监管。可结合《激励管理办法》修订

8、，发布专门的信息披露指引，分别对方案提出、激励条件、行权等规定相应的信息披露要求，在年报格式准则中强化对年度报告的股权激励信息。具体包括：预案公告时，确定激励考核指标的依据、激励对象行权条件、