基于经济后果分析的资产证券化会计问题研究

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1、基于经济后果分析的资产证券化会计问题研究基于经济后果分析的资产证券化会计问题研究周夏飞(浙江大学经济学院310027)【摘要】资产证券化被确认为发起企业的"真实销售"还是"担保融资",以及发起企业是否合并SPE的会计报表,是资产证券化会计的两个关键问题.本文分析了不同会计处理下的经济后果.论文认为,将资产证券化作为"真实销售"处理与不合并SPE对发起人,证券投资者更有吸引力,也更有助于推动资产证券化业务的发展.然而,如果发起人为了达到一定目的而滥用"真实销售"与不合并SPE以操控报表数据,导致会计信息不能反映经济交易的实质,既有可能

2、影响发起企业原债权人的利益,也会加大证券投资者的风险,最终将危及资产证券4L,_lk务的正常推进.因此资产证券化会计必须明确规范"真实销售"与不合并SPE的务件.【关键词】资产证券化确认合并经济后果会计规范一,资产证券化会计的两个关键问题资产证券化是目前国际金融市场最具活力的金融创新之一,凭借其所具有的破产隔离,信用提升以及设计灵活等优点,资产证券化的相关产品得到了迅速的发展.经过多年的讨论,我国的资产证券化于2005年正式启动.2005年9月6日,"中国联通CDMA网络租赁费收益计划"在上海证券交易所的大宗交易系统正式挂牌交易,被

3、认定为中国资产证券化第一单.2005年底,"开元信贷资产证券(ABS)"和"建元住房抵押贷款支持证券(MBS)"分别发行41.77亿元和30.17亿元,并正式进人银行间债券市场,标志着我国在资产证券化的道路上又迈出了坚实的一步.然而,与传统的融资方式相比,资产证券化融资具有参与主体众多,交易过程复杂以及后续不确定因素繁多等特点,因此不仅参与者面临的风险很大,而且也会对发起企业的原债权人及其他利益相关者产生重大影响.会计如何对资产证券化交易进行有效监控,防范证券化风险,保护相关人利益成为推进资产证券化稳步健康发展必须予以重视的问题.根

4、据资产证券化业务流程及交易特点,如何确认与是否合并是资产证券化会计的两个关键问题,具体可以解释为以下两个方面:(1)确认问题,即被证券化的资产确认为"真实销售"还是"担保融资"的问题,这直接关系到被证券化的资产和相关债务是否应该被分离出资产负债表,即是表外处理还是表内处理的问题;(2)合并问题,即证券化发起人是否需要和特殊目的机构(SpecialPurposeEntity;简称SPE)合并财务报表的问题.那么,将证券化的资产确认为"真实销售"还是"担保融资"是否具有不同的经济后果?发起人是否合并SPE的报表又将产生怎样的经济后果?我

5、国会计准则如何规范资产证券化行为?本文的目的就是试图回答这些问题.二,资产证券化会计问题的经济后果分析(一)"真实销售"与"担保融资"的经济后果41I."真实销售"与"担保融资"的会计信息差异对于一项企业资产证券化,采用销售或融资反映,往往导致对外报告的财务状况和经营业绩产生差异,这种差异反过来又决定着企业对资产证券化作为销售或融资的选择.(I)对资产负债表的影响.如果将资产证券化作为销售,则证券化业务发起人就被视为卖方,对交易的核算方法就是用现金替代原来的证券化资产,证券化资产将在资产负债表中终止确认,销售额与证券化资产的账面价值

6、以及交易费用的差额计人当期损益.如果将资产证券化作为融资,则发起人被看作借款人,资产证券化交易被确认为一项以证券化资产为担保的现金借人,证券化资产仍保留在资产负债表内,借人的款项在资产负债表中作为负债反映,交易费用在借人款项的使用项目中予以资本化.(2)对利润表的影响.作为融资处理对利润表没有影响,作为销售处理对利润表产生直接影响.作为销售处理时对利润的影响有可能导致当期利润的上升,也有可能导致当期利润的下降,这主要取决于被证券化的资产"真实销售"时的定价.一般来说,资产证券化的实质是企业优质资产未来现金流量的提前实现,因此证券化资

7、产应收或收回的价款一般高于其帐面价值,两者的差额直接带来利润的增加.当然,资产证券化的定价是一个非常复杂的问题,除了考虑资产的未来可收回的现金流量外,还要预测违约率等风险程度,因此也有可能出现销售定价低于帐面价值的情况,从而带来当期利润的减少.(3)对财务指标的影响.作为销售处理时,一般会出现利润上升,股东权益上升,净资产收益率(ROE)上升①.而作为融资处理时,净资产收益率与每股收益均没有影响.此外,反映偿债能力的指标如资产负债率,流动比率在作为销售处理下往往优于作为融资处理,主要原因是融资处理下在增加资产的同时增加了负债.流动比

8、率虽然在短期没有影响,但随着融资期限的到来,流动比率会随之下降.2."真实销售"与"担保融资"具有不同的经济后果从本质上说,经济后果观认为,企业的会计政策及其变化,不仅影响管理者,投资者和其他利益相关者,也影响企业的发展.因此,会计政