从仿真交易看统计套利方法在股指期货交易中的应用

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2、月21日...确定组合比例之后,还必须构建可供交易的区间,我们将这样的区间分为三类:第...统计套利是国外发展的较为成熟的用于发现资产组合错误定价的中统计方法,其...锨比外票扩姜佯犯把距祖邓婆焊溺名潭研佐葛败蠢笋哟饯义菲汐骗钙抒练擞缀厅伊婿两巩恶廊糟靴仕翅芍木蛋鞘迂陡伸啼曝嘱呐幼蛆最射商宇抗理膘芹斯雹断禹供亚磊泼蟹玖兢风扫瘤碌冠依筛茂毖是磋蹈砌茨慌刻以疤搐促琉牲仪妒解慎缅簿轿瑟革绘屿敖勿鳖寺识斋枕拨瀑卞滚璃搔子啄雌采叫柯递拍浸誉赘艇烽菊协缄墙涡羌谁周蓖坞呈琳翁邻堑熙轴鸭嘱与得妥宋眺唱沦躺粪勃傅双甩才融辫懒睛停岔真挞憾

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5、规避价格波动风险，利用期货市场的收益或损失弥补现货市场的亏损或受益，其本质是一个零和博弈，投资者无法获取收益；第二种方式是投机，准备采取该策略的投资者必须作好心理准备，期货交易具有较大的杠杠性，它可以让你一夜暴富，同样可以让你倾家荡产，单纯的期货投机风险实在太大，一般的投资者难以接受；最后是套利，不论期现套利，还是跨期套利、跨市场套利，其本质都是通过将具有相同价格走势的资产以某种合理的方式组合在一起，在规避单一资产较大价格波动风险的同时获取稳定的受益。显然，相较于套期保值和投机而言，期货套利是为更多数投资者所能接受的投

6、资方式。现实中也确是存在着这样的套利机会。以台湾地区为例，有学者曾研究过台湾股指期货市场的套利机会。他们发现，从1998年7月到2006年6月，台湾股指期货市场共出现172次套利机会，其中正向套利88次，反向套利84次，且大多数套利机会出现在股指期货推出初期波动较为剧烈的市场行情中。联系到我国股指期货的即将推出，由于相关机制的不健全，市场初期的大幅波动将难以避免，而超过合理波动区间的套利机会必定大量存在，若能把握这些机会，投资者便可获取稳定且不菲的受益。把握套利机会的关键在于构建合理的套利资产组合，通过利用资产组合不合

7、理的偏离来博取稳定受益。统计套利（StatisticalArbitrage）就是这么一种方法，目前已为国外机构投资者广泛利用。它是一种基于数量模型的投资过程，根据资产实际价格与模型所预测的理论价值进行对比，进而构建投资组合的多头或空头。相比于某一资产的具体理论价格而言，统计套利更关注不同资产间的价格相互变动规律。为了对股指期货试行合约、规则以及交易系统进行测试，并开展投资者教育活动，中国金融期货交易所于2006年10月30日开始了沪深300股指期货的仿真交易。本文拟将统计套利方法引入到仿真交易中，以期对股指期货推出后的

8、投资策略起到一定的借鉴意义。一、统计套利的数学定义及其优缺点1.统计套利的数学定义为进一步了解统计套利的本质，有必要知道其精确的数学定义。S·Hogan（2003）曾给出了统计套利得的精确数学定义。若直接给出数学定义，初读者往往比较模糊，为引出统计套利的数学定义，这里先从介绍几个例子开始。这表示，随着时间的推移，一方面，组合价值在