期货交易中的投机与套利

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1、第十章期货交易中的投机与套利第一节　期货投机交易概述一、期货投机的内涵投机，是指投机者通过预测未来价格的变化，以在将来的某个时间进行销售(或购入)并获得利益为目的，在现时购入(或销售)商品的行为。期货市场投机，是指通过买入(或卖出)合约，然后待价位合适时对冲平仓获取利润的行为。期货投机的全过程可以概述为：投机者利用所掌握的市场信息，对市场价格进行预测和判断，在市场行情看涨时买入合约，或在市场价格较高时卖出合约，然后观察走势，待价位有利时对冲在手合约。二、期货投机与套期保值的关系投机的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果1、投

2、机者提供套期保值者所需要的风险资金。投机者用其资金参与期货交易，承担了套期保值者所希望转嫁的价格风险。2、投机者的参与，增加了市场交易量，从而增加了市场流动性，便于套期保值者对冲其合约，自由进出市场。3、投机者的参与，使相关市场或商品的价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套期保值者的市场态势。三、期货投机者的类型l、从交易部位区分，可分为多头投机者和空头投机者2、从交易量的大小区分，可分为大投机者和中小投机者3、从所应用的价格走势预测方法来分，可分为基本分析派和技术分析派4、从投机者的交易态度分，可分为部位交易者(长线交易者)、当日交易者(短线交易者)、

3、逐小利者(抢帽子者)和套期图利者四、期货投机的功能作用1、承担价格风险2、提高市场流动性3、保持价格体系稳定4、形成合理的价格水平第二节期货投机交易的应用一、期货投机交易的类型1、多头期货投机，即先买入期货合约，然后等待时机卖空对冲获利2、空头期货投机，即先卖空期货合约，然后等待时机买入对冲获利例1（多头投机）某投机商通过分析，预测黄金期货看涨，于是在3月5日买入芝加哥期货交易所6月份黄金期货合约40张，共计4000盎司，每盎司385美元。两周后由于俄罗斯等主要生产国宣布当年黄金减产，因而黄金供给趋紧，导致金价上扬，3月22日，CBOT6月份黄金每盎司涨

4、至389美元，该投机商抛出合约对冲交易商共获利：(389－385)×4000＝16000美元交易动作3月5日买空6月黄金期货合约40张，价格每盎司385美元3月22日卖出6月黄金期货合约40张，价格每盎司389美元结果每盎司获利4美元例2（空头投机）某投机商预期原油价格可能下跌，于是在5月20日在纽约商业交易所卖出9月原油期货合约5张，共计50000桶，每桶价格17.35美元。5天后，由于沙特阿拉伯宣布拒绝石油输出国组织(OPEC)所规定的限产配额，引起油价下跌至每桶16.25美元，该交易商买入合约对冲其卖空合约投机商共盈利（17.35－16.25）×5

5、0000＝55000美元交易动作5月20日卖空9月原油期货合约5张，价格每桶17.35美元5月25日买入9月原油期货合约5张，价格每桶16.25美元结果每桶获利1.1美元二、期货投机交易策略1、充分了解所交易的商品和期货合约2、确定合理的获利目标和最大亏损程度3、确定投入的风险资本，合理运用资金4、保持计划性和灵活性第三节　套期图利交易一、套期图利的内涵套期图利，是指同时买进和卖出两张不同种类、但存在相互关联的期货合约，从两张合约价格间的变动关系中获利的交易行为，表现为买进和卖出有相关替代性的不同商品，买进和卖出同种商品、但不同交割月份的期货合约，或者买

6、进和卖出同种商品、相同交割月份，但交易地点不同的两张期货合约等。二、套期图利的功能作用1、为交易者提供了风险对冲机会2、有助于促进合理价格水平的形成三、套期图利的特点（与普通投机交易相比较）1、普通的投机交易是从单一期货合约中利用价格的上下波动赚取利润，而套利交易则是从不同的两个期货合约彼此间的相对价格差异套取利润。在套期图利中，交易商买进“低价”合约，卖出“高价”合约，以从中获利。2、普通的投机交易在一段时间内只作买和卖，而套期图利则是在同一时间买入并卖出期货合约，即买入某种合约，同时卖出另一种合约。因此在套利交易中，交易商在同一时间内既是买空者，又是

7、卖空者。四、套期图利交易策略1、正确地下达套期图利的交易指令2、不要用套利交易来保护已亏损的单盘交易(投机交易)3、在流动性大的月份和市场中进行交易，避免在合约即将期满时做套利交易4、不同商品的期货套利，可考虑采用现金套利形式5、合理运用资金，不做超额套利交易套期图利主要类型跨期套利(也称跨交割月份套利)跨市套利(即跨市场套利)跨商品套利第四节跨期套利一、跨期套利的内涵及影响因素跨期套利，又称同类商品套利交易，是指在买进某一交割月份商品期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类商品合约，即跨交割月份套利。跨期套利是套期图利交易中最常见的一种，是利用同一商品但

8、不同交割月份合约之间正常的价差出现异常变化时进行对冲来获利的。影响不同交割月份合