《投机与套利策略》PPT课件

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1、4投机与套利策略8/30/202114投机与套利策略§1投机策略8/30/202124投机与套利策略投机交易的假设前提投机者具有信息优势；市场常常发生扭曲；市场具有复原功能；投机影响市场走势；投机者偏好风险。8/30/202134投机与套利策略基本投机策略：空头投机与多头投机何时进行空头投机？何时进行多头投机？YSSTF0YLSTF08/30/202144投机与套利策略投机交易特征承担市场风险，获取风险利润；交易规模较大，交易活动频繁；持有时间短，信息含量大，时空覆盖广；经常利用对冲技术，一般无需进行实物交割。8/30/202154投机与套利策略§2套利策略8/3

2、0/202164投机与套利策略套利交易的假设前提套利者具有信息优势；市场常常发生扭曲；市场具有复原功能；套利影响市场走势；套利者厌恶风险。8/30/202174投机与套利策略套利交易操作原则两市操作方向相反数量相等同时交易8/30/202184投机与套利策略基差与价差什么叫基差？价差：套利交易中多头期货合约与空头期货合约之间的价格差异。8/30/202194投机与套利策略价差：套利交易的核心选择合约与发现价差关注同因合约明确合理价差发现价差异常掌握价差规律选择套利策略价差异常的两种情况价差异常扩大，随着时间的推移将逐步缩小；价差异常缩小，随着时间的推移将逐步扩大。

3、套利指令：关注价差的交易指令8/30/2021104投机与套利策略套利交易策略期现套利（并非单纯的期货市场套利）跨期套利跨市套利跨商品套利8/30/2021114投机与套利策略跨期套利跨期套利类型牛市套利熊市套利蝶式套利定义价差（B）：对于跨期套利而言，我们定义价差为近月合约价格（F1）与远月合约价格（F2）之差。B=F1-F28/30/2021124投机与套利策略牛市套利牛市套利的含义：在预期近月合约与远月合约的价差将扩大的情况下进行的套利交易。牛市套利的操作手法：买近卖远正常市场反向市场8/30/2021134投机与套利策略牛市套例：正常市场5月铜合约11月铜

4、合约价差1.10，开仓买入价17550元/吨卖出价17600元/吨-50元/吨4.10，平仓卖出价17680元/吨买入价17700元/吨-20元/吨平仓损益+130元/吨-100元/吨套利损益（130-100）*5=150元8/30/2021144投机与套利策略熊市套利熊市套利的含义：在预期近月合约与远月合约的价差将缩小的情况下进行的套利交易。熊市套利的操作手法：卖近买远反向市场正常市场8/30/2021154投机与套利策略熊市套利：反向市场5月大豆合约11月大豆合约价差1.10，开仓卖出价2900元/吨买入价2800元/吨100元/吨4.10，平仓买入价3250

5、元/吨卖出价3200元/吨50元/吨平仓损益-350元/吨+400元/吨套利损益（-350+400）*10=500元8/30/2021164投机与套利策略跨期套利盈亏分析近月合约远月合约价差套利盈亏开仓F1F2B-平仓F1’F2’B’-牛市套利F1’-F1F2-F2’=B’-B熊市套利F1-F1’F2’-F2=B-B’8/30/2021174投机与套利策略价差变动趋势与套利策略选择矩阵远月合约+++0---近月合约++0+++++-0+++0--0++----0+------08/30/2021184投机与套利策略价差变动趋势判断价差扩大与牛市套利条件（+）价差缩

6、小与熊市套利条件（-）8/30/2021194投机与套利策略跨期套利机会选择进行市场扫描；发现异动合约；分析价差趋势；选择套利策略。8/30/2021204投机与套利策略跨期套利机会选择：实例12月1日，某投资者欲对美国猪肉期货进行跨期套利，且已知该合约各月份报价如下：月份2月3月5月7月8月价格62.6562.7763.8563.7261.108/30/2021214投机与套利策略跨期套利机会选择：实例（续）分析：牛市套利效果=出市价差-入市价差=B’-B熊市套利效果=入市价差-出市价差=B-B’跨期套利机会选择牛市套利原则：预期价差将扩大，换句话说，应选择较小

7、的入市价差。熊市套利原则：预期价差将缩小，换句话说，应选择较大的入市价差。8/30/2021224投机与套利策略跨期套利机会选择：实例（续）牛市套利机会选择：较小入市价差备选策略入市价差月均入市价差买2/卖362.65-62.77=-0.12-0.12买2/卖562.65-63.85=-1.20-0.40买3/卖562.77-63.85=-1.08-0.548/30/2021234投机与套利策略跨期套利机会选择：实例（续）熊市套利机会选择：较大入市价差备选策略入市价差月均入市价差卖5/买763.85-63.72=0.130.065卖5/买863.85-61.10=

8、2.750