最新4投机与套利策略课件PPT.ppt

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1、4投机与套利策略§1投机策略9/20/202124投机与套利策略投机交易的假设前提投机者具有信息优势；市场常常发生扭曲；市场具有复原功能；投机影响市场走势；投机者偏好风险。9/20/202134投机与套利策略套利交易的假设前提套利者具有信息优势；市场常常发生扭曲；市场具有复原功能；套利影响市场走势；套利者厌恶风险。9/20/202174投机与套利策略套利交易操作原则两市操作方向相反数量相等同时交易9/20/202184投机与套利策略价差：套利交易的核心选择合约与发现价差关注同因合约明确合理价差发现价差异常掌握价差规律选择套利策略价差异常的两种情况价差异常扩大，随着时间的

2、推移将逐步缩小；价差异常缩小，随着时间的推移将逐步扩大。套利指令：关注价差的交易指令9/20/202194投机与套利策略套利交易策略期现套利（并非单纯的期货市场套利）跨期套利跨市套利跨商品套利9/20/2021104投机与套利策略跨期套利跨期套利类型牛市套利熊市套利蝶式套利定义价差（B）：对于跨期套利而言，我们定义价差为近月合约价格（F1）与远月合约价格（F2）之差。B=F1-F29/20/2021114投机与套利策略牛市套利牛市套利的含义：在预期近月合约与远月合约的价差将扩大的情况下进行的套利交易。牛市套利的操作手法：买近卖远正常市场反向市场（P85）9/20/202

3、1124投机与套利策略牛市套例：正常市场5月铜合约11月铜合约价差1.10，开仓买入价17550元/吨卖出价17600元/吨-50元/吨4.10，平仓卖出价17680元/吨买入价17700元/吨-20元/吨平仓损益+130元/吨-100元/吨套利损益（130-100）*5=150元9/20/2021134投机与套利策略熊市套利熊市套利的含义：在预期近月合约与远月合约的价差将缩小的情况下进行的套利交易。熊市套利的操作手法：卖近买远反向市场正常市场（P85）9/20/2021144投机与套利策略熊市套利：反向市场5月大豆合约11月大豆合约价差1.10，开仓卖出价2900元/

4、吨买入价2800元/吨100元/吨4.10，平仓买入价3250元/吨卖出价3200元/吨50元/吨平仓损益-350元/吨+400元/吨套利损益（-350+400）*10=500元9/20/2021154投机与套利策略跨期套利盈亏分析（P86）近月合约远月合约价差套利盈亏开仓F1F2B-平仓F1’F2’B’-牛市套利F1’-F1F2-F2’=B’-B熊市套利F1-F1’F2’-F2=B-B’9/20/2021164投机与套利策略价差变动趋势判断价差扩大与牛市套利条件（P86）价差缩小与熊市套利条件（P87）9/20/2021174投机与套利策略价差变动趋势与套利策略选择矩

5、阵远月合约+++0---近月合约++0+++++-0+++0--0++----0+------09/20/2021184投机与套利策略跨期套利机会选择进行市场扫描；发现异动合约；分析价差趋势；选择套利策略。9/20/2021194投机与套利策略跨期套利机会选择：实例（P87）注意事项：这是一个可资借鉴的案例；但是，正常市场并不意味着有牛市套利机会；同理，反向市场也未必意味着具有熊市套利机会；选择套利策略的重点在于关注同一合约组合价差的变动趋势，如（3，5）组合的价差变动趋势；而不在于不同合约组合的价差差异，如（2，3）与（3，5）之间的价差差异。跨期套利应当主要基于时间

6、序列预测，而非主要基于截面数据分析。9/20/2021204投机与套利策略蝶式套利蝶式套利含义：牛市套利与熊市套利共享居中交割月份的期货合约。蝶式套利两种组合：实例参见P88组合1：（牛市套利，熊市套利）；组合2：（熊市套利，牛市套利）。蝶式套利机会：以居中月份合约价格为参照，在其左右同时出现牛市套利机会和/或熊市套利机会。9/20/2021214投机与套利策略蝶式套利盈亏分析前差后差前后差套利盈亏入市B1B2b-出市B1’B2’b’-组合1B1’-B1B2-B2’=b’-b组合2B1-B1’B2’-B2=b-b’9/20/2021224投机与套利策略跨市套利跨市套利含

7、义：在两个不同的交易所选择标的资产相同的合约，抓住其比价关系反常的机会，同时在两个交易所建立方向相反的部位，以求获得套利收益的交易策略。比价反常的两种情况：价差异常扩大价差异常缩小9/20/2021234投机与套利策略跨市套利特征操作难度大，套利风险高跨市套利常常需要在相对分割的市场进行，受市场供求、合约标准、合约流动性、汇率风险等因素影响，跨市套利的操作难度大、套利风险高。机会稍纵即逝，时机难以把握跨期套利往往需要等待时间的检验，跨市套利则往往要求速战速决。但两者套利机会同样难以把握。9/20/2021244投机与套利策略跨市套利案例Ⅰ