资金空转_形式_原因及防范_耿同劲

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1、总２９２期第４期贵州社会科学Ｖｏｌ．２９２，Ｎｏ．４２０１４年４月ＧｕｉｚｈｏｕＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅｓＡｐｒｉｌ．２０１４资金空转：形式、原因及防范耿同劲（郑州大学，河南郑州４５０００１）摘要：资金空转不但包括不经过产业过程、始终以货币资本的形态在金融体系内部自我循环的第一种形式，而且也包括货币资本在转化为生产资本或商品资本过程中的阻滞和缓流，这是资金空转的第二种形式。流动性的泛滥提供了资金空转赖以存在的土壤，制度性利差、汇差导致的套利空间催生了票据融资、进

2、出口贸易途径的第一种形式资金空转，而传统银行和影子银行监管差异导致的监管套利诱发了影子银行途径的第二种形式资金空转。防范资金空转需要坚持稳健的货币政策，推进利率、汇率的市场化以及全面强化对影子银行的监管。关键词：套利；影子银行；资金空转中图分类号：Ｆ８３２．２１文献标识码：Ａ文章编号：１００２－６９２４（２０１４）４－０７２－０７７DOI:10.13713/j.cnki.cssci.2014.04.012２０１３年６月以来，向来被认为不差钱的中国比，实体经济却显得冷冷清清，ＧＤＰ增速低于预银行业却闹起了“钱荒”，２０日，“钱荒”更是深度期甚至出现下行，工业增加值

3、、ＰＰＩ、ＰＭＩ等宏观发酵，Ｓｈｉｂｏｒ隔夜拆借利率大涨５７８个基点，收经济指标持续在低位运行，２０１３年一季度，Ｍ２于１３．４４％，创下历史新高，盘中更是一度触及同比增速更是超过ＧＤＰ增速的两倍。货币供应３０％的罕见高位，７天回购利率最高也达到量和信贷规模的大幅度增长、社会融资总量的持２８％。而近年来的很长时间里这两项利率往往续扩张与实体经济的不景气严重背离，表明大量还不到３％。面对这种情况，不少人都期待着央资金循环于金融机构之间，在金融体系内部空行像过去一样向市场注入流动性。但央行不仅转，并没有进入实体经济。这也几乎成为共识，未采取下调存款准备金率、逆回购等

4、向市场注入但什么是资金空转？资金为什么空转？又是怎流动性的操作，反而在当天还继续发行了２０亿样空转的？很少有文献具体分析，而只有针对这［１］元央票收回流动性。文献一般认为，央行之所些问题进行了研究，才能有的放矢地提出防范资以如此，因为其认为我国的金融市场并不缺乏流金空转，促进实体经济健康稳定发展的政策动性。央行的数据显示，截至２０１３年５月末，我建议。国社会融资规模达９．１１万亿元，比上年同期多一、何谓“资金空转”３．１２万亿元；人民币存款余额为９９．３１万亿元，逼近百万亿元大关；人民币贷款余额６７．２２万亿一般而言，以银行为代表的金融机构汇集小元，同比增长１４

5、．５％；广义货币Ｍ２同比增长额资金，形成货币资本，将其贷出，借款者要么将１５．８％，大大高于年初制定的１３％的增长目标，货币资本直接用于生产流通领域，要么将货币资达１０４万亿元。与热火朝天的金融形成鲜明对金用于消费，最终流向销售商或生产商，间接用作者简介：耿同劲，经济学博士，郑州大学商学院副教授，主要研究方向：金融制度与金融发展。第４期资金空转：形式、原因及防范７３在了生产或流通领域。但无论如何，货币资本都行也会要求企业将这笔贷款作为保证金存入银经过了实体经济这一环节转化为产业资本，最终行，然后给企业开出承兑汇票。而企业则持承兑又以增值的货币资本回流到金融体系，

6、而资金空汇票到其它行贴现后，然后马上又转为承兑银行转却不然。在资金空转中，资金交易只发生于银的保证金存款，如此循环空转很快便以乘数效应行间市场或金融机构之间，在金融业务间来回而创造出数倍的存款。由于大银行有着较好的渠［２］不进入实体经济，它始终只是以货币资本的形道和政府资源，中小型银行在与大型银行的贷款态在金融内部循环，并没有转化为生产资本或商项目竞争中处于劣势，抢不到大项目、大企业，同品资本，也就不可能实现价值增值。因此，所谓时，又不愿给风险高的中小企业放贷，因此，中小资金空转是指货币资金不经过产业过程，从出发型银行也就更偏爱票据业务，保证金存款对负债点又回到

7、出发点，这是普遍理解的资金空转，可业务的贡献度也远远高于大型银行。以２０１３年以称为资金空转的第一种形式。既使货币资本１－５月的数据看，中资全国性中小型银行人民币最终转化为产业资本，但如果其转化的链条大大存款中，单位保证金存款占各项存款总额的比重拉长，从银行到信托公司，再从信托公司到小额分别为１４．８４％、１４．３９％、１４．２４％、１４．６８％和贷款公司，从小额贷款公司再到地下高利贷钱１４．５０％，而中资全国性大型银行的该比重仅分庄，最后才注入到民营企业，中间要经历多个环别为２．８６％、２．８９％、３．０５％、３．１２％和节，而不像过去那样，资金直接从银行流向

8、了实３．１４％。①因此，