浅析我国国有企业资本结构与融资效率

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1、浅析我国国有企业资本结构与融资效率昆明大学学报2006，17(3)：6—9JournalofKunmingUniversityCN53—1144／G4浅析我国国有企业资本结构与融资效率林萍(昆明市财经商贸学校，云南昆明650228)摘要：文章主要分析了目前我国国有企业资本结构存在的问题，以及这些问题与企业融资效率存在的种种联系。针对这些问题，以提高企业融资效率为基础提出了一系列相关的对策，达到优化国有企业资本结构的目的。关键词：国有企业；资本结构；融资；融资效率[中图分类号]F279．241[文献标识码]A[文章编号]1671—2056(2006)03—0006一o4资本结构

2、是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系，主要包括债务资本结构和权益资本结构两大类。资本结构所包含的内容涉及到企业资本的筹集、经营和利益分配等多个环节，是反映企业资本实力的重要指标，是衡量偿债能力大小的重要尺度，-flz是企业进行筹资决策的起点和终点。企业融资就是企业为其经营和生产准备好所需资金的过程和行为，融资效率是指企业的融资能力的大小及其融资成本的高低。企业要想保证自身的顺畅运行和稳定高速发展，就要使自己的融资达到最佳。因此，企业融资是企业进行生产经营的前提条件。目前我国的国有企业在国家数十年的扶持经营下，正在老而弥坚的向前发展。那么，它们的资本结构和融资能力到底怎

3、么样呢?两者对自身的影响又如何呢?一、国有企业资本结构在经济运行中存在的问题我国自1994年以来，就实施了“优化国企资本结构”的城市试点工作，试点以搞好国有企业经济为目标，以扶持国有企业为中心，发挥城市的综合优势功能，加大了国企改革治理。但是，几十年的国家扶持和管理上的落后，造成国有企业的资本结构不合理，导致融资效率低，融资成本高，其基本特征是企业负债率过高，股权结构和所有权不合理，表现为外源性融资比例高，内源性比例低；间接融资比例高，直接融资比例低；债务性融资比例高，资本融资比例低。这些顽症也成了整个国有经济改革的障碍之一，阻碍着现代企业制度的建立和法人治理结构的完善。(一

4、)债权主体单一。融资效率低在传统的计划经济体制下，我国大部分企业的资金来源都主要是通过财政渠道划拨得来。这一做法导致了国有企业普遍出现产值高而效益低的不正常现象，而且还压制了企业职工的积极能动性。为了克服这些由财政拨款带来的如此种种弊端，我国从80年代中期就逐步取消了财政拨款，国有企业的外部资金来源从依靠财政拨款转变为依靠银行贷款。虽然历经数年改革开放，我国企业无论是活力、市场竞争能力还是自我保护积累能力虽有显著提高。但与企业吃紧的资金相比，无疑是不成比例。与此同时，虽然深、沪两大证券交易所成立了，但这对于国有企业整体来说，通过他们进行融资的也只有一两千家，而且还要“过五关、

5、斩六将”才能最终获得发行股票的权利，可以看出其资本市场的发展与我国企业的发展是极不相称的。这使得国有企业对银行产生极大的依赖，在银行主导型融资机制的作用下，形成了国有企业难以清偿的巨额银行债务和国有银行的不良资产。过高的不良资产比例意味着很大部分的居民储蓄和企业存款已找不到对应的实物资本，同时意味着部分国有商业银行在技术上已破产，一旦触发社会信用危机，整个国家的银行系统将面临灾难性后果。银行和企业之间的债权债务关系实际上体现为同一所有者之间的内部借贷关系，银企之间的资金行为受到政府的过多干涉，这就造成了银行信贷资金的低效配置，他们之间的这种不良资金供应和需求关系最直接的后果就

6、是导致企业融资效率低下，使企业完成同样单位的生产能力需要更多的贷款，但投资后的低效益使贷款偿还发生了困难，偿还期限被迫延长。亏损、倒闭，这一系列的问题使大量银行贷款成为无法收回的死账，这再次给企业形成一种自上而下的压力。企业如果不想退出经营生产，就只能再次贷款，这就意味着同样规模的生产经营和投资建设需要更多的资金注人，银行的资金运用也必然会面临越来越大的贷款压力。企业融资的低效率，意味着国有银行的高亏损，国有企业的经营规模越大，意味着国有银行的呆账越多。所以说，如果收稿日期：2006—06—18作者简介：林萍(1970一)，女，昆明人，讲师，云南大学在读硕士研究生，主要从事会

7、计和税收研究维普资讯//.cqvip4>>第3期林萍：浅析我国国有企业资本结构与融资效率7企业融资渠道和融资效率得不到根本性的解决，这必然会把国有银行系统推向高风险和系统高脆弱性，企业的资本结构处于一个恶性循环中。(二)国有企业资产负债率不合理进入90年代，西方发达国家企业负债率一般仅50％～60％，新加坡，马来西亚等国上市公司的负债率仅40％，而我国国有企业资产负债率高达75％，据《中国统计年鉴2000》中的数据显示，1999年中国国有企业的资产负债率为61．98％，而国外发达工业国家的资产负债率只在