我国国有企业资本结构优化问题浅析

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1、我国国有企业资本结构优化问题浅析摘要：本文从资本结构的含义、理论研究出发，通过分析资本结构的现状、前景来说明资本结构优化在企业发展中的重要性，通过对资本结构所面临的问题分析、对策研究找出确定最优资本结构的方法，从而确定出最优的资本结构，使企业能够利用最优的资本结构创造出更大的企业利润。本文从建立现代企业制度、构建有效的资本市场、调整企业债券品种结构，对国有企业资本结构优化提出了一些对策。关键词：资本结构；优化；成本；利润Abstract：Fromthemeaningandtheoreticalstudiesofthecap

2、italstrueture,thispaperillustratestheimportanceofthecapitalstructureoptimizationintheenterprisedevelopmentbyanalyzingthecurrentstatusandprospectsofthecapitalstructure,andfindsthemethodtofinallydeterminethetooptimalcapitalstructurebyanalyzingtheproblemsfacedbycapit

3、alstructureandthesolutions,soastodeterminethetheoptimalcapitalstructure,bywhichenablestheenterprisecreatethegreatercorporateprofits・Thispaperputsforwardsomesolutionstooptimizethecapitalstructureofthestate-ownedenterprisesfromtheaspectsofestablishingamodernenterpri

4、sesystem,buildingefficientcapitalmarkets,andadjustingthevarietystructureofcorporatebonds,・Keywords：capitalstructure；optimization；costs；profit中图分类号：DF412.1文献标识码：A文章编号：2095-2104(2012)引言国有企业的经营环境处于不断的变化之中，企业以前的资本结构未必是最优的，因为资本的构成情况随着市场的变化而在不断发生变化。新的金融工具的出现，资本结构也要根据外部环

5、境来加以调整。资产结构优化是适应社会经济环境发展的需要而产生的会计理论和方法，由于受历史遗留等诸多因素的影响，我国企业界普遍存在如何选择最优资本结构的现象。因而，进行相应的资产结构优化会计研究，对我国企业资产的利用效率，降低不良资产比例，防止经济风险，提高企业的资产管理水平；一方面可以提髙企业自身抵御风险的能力，减少资本结构成本，增加自身积累；另一方面也确保了国有资产的安全、完整和增值，以及对提高国有资产营运效益，增加企业价值都有一定的现实意义。1资本结构概述1.1资本结构概念一般来讲，公司的资本包括自有资本和借入资本两部

6、分，公司中自有资本、借入资本的结构及其之间的比例关系，包括自有资本的结构（涉及到所有权结构）、借入资本的结构以及二者之间的比例关系，就形成了公司的资本结构。1.2资本结构理论研究追溯企业资本结构至关重要，其理论研究和实践也在持续发展中。在企业发展过程中企业资本结构研究主要通过以下理论：1.2.1净收益理论该理论认为由于负债资本成本低于权益资本成本，利用债务筹资可以降低企业的综合资本，负债程度越高，综合资本成本就越低，企业价值就越大。当负债比率达到100%时，企业价值将最大。1.2.2净营业收益理论该理论认为企业增加成本较低

7、的债务资本的同时企业权益资本的风险会增加，导致权益资本成本上升，从而抵消财务杠杆作用带来的好处，企业综合资本成本仍固定不变。按此将推出“企业不存在最优资本结构”的结论。1.2.3传统理论它是介入净收益理论和净营业收益理论之间的一种折中理论，它认为企业在一定负债限度内利用财务杠杆作用时，尽管权益成本会上升，但并不能完全抵消利用资本成本较低的债务成本带来的好处，因而综合资本成本下降，企业价值上升，但是一旦超过这个限度，权益成本的上升就不再能为债务的低成本所抵消，综合资本成本又会上升，此后，债务成本也会上升。从而使综合资本成本加

8、快上升。综合资本成本处在由下降变为上升的转折点时，企业资本结构最优。1.2.4优序融资理论该理论以非对称信息论为分析基础。认为由于破产风险和代理成本的存在，发行新股融资会被投资者认为企业经营出现了不良状况，从而低估企业的市值。因而，企业融资的“优序”是先内部融资，再债务融资，最后采取股票融资。资本结构理